半百億汽車網絡廣告市場 - 汽車之家 &太平洋網絡

美國Twitter IPO 令科網股全線看好,而內地的汽車網 – 汽車之家更已申請到紐交所上市,集資1.2億美元。香港的騰訊(700.HK)、網龍(777.HK)、金山軟件(3888.HK)的市盈率達40倍、44倍和28倍。

現價還有哪些具備潛質的科網股值得投資?

太平洋網絡(543.HK) 成立於1997年,於2007年上市,主要業務是旗下六大入門網站的廣告收入。相比其它科網股,其市盈率偏低,只是13倍。為甚麼「咁大隻蛤喇隨街跳」? 我隨即查閱其健康指數 – 出奇地高分:83分。再細看其財務狀況:

  • 毛利率高達:41%
  • 淨利潤高達:33%
  • 現金充足兼且毫無負債
財務狀況很穩健。那,為甚麼市盈率偏低?
太平洋網絡的業務獨沽一味 – 旗下六大門戶網站(電腦、汽車、遊戲、女性、家居和親子網)的廣告收入。截至2012年末,約85%的廣告收入來自其電腦和汽車網。
中國汽車網的廣告市場有多大?
2012年汽車網絡廣告規模超過52億元人民幣,2013年第二季更錄得超過15%增長,達14.1億元。汽車之家的招股書披露,2012年全年的營運收入達7.33億元,淨利潤率約30%。而2013年首3季的營運收入更已超過8.2億元。由此可見,門戶網站廣告收入的營運模式,能帶來可觀利潤。
說回太平洋網絡,13倍市盈率有否低估了公司的價值呢?
2013年8月太平洋網絡的門戶網站的排名:

  1. 汽車網 – 中國第三汽車門戶網站,日瀏覽量超過2000萬
  2. 遊戲網 – 中國第二遊戲資訊網站,日均覆蓋人數1075萬
  3. 家居網 – 中國第二家居門戶網站,日均覆蓋人數460萬
  4. 電腦網 – 中國第二IT門戶網站,日均覆蓋人數445萬
  5. 時尚網 – 中國第三女性門戶網站,日均覆蓋人數88萬
  6. 親子網 – 未知排名

太平洋網絡旗下的網站都非排名第一,在Winner takes all 的市場,公司的發展前景少不免被打折扣。此外,這類網站廣告營運模式,屬於「舊商業模式」。新一代的網絡廣告融合在社交平台和互動式網站,加上智能手機的普及,估計門戶網站的廣告收入增長率,比不上新一代科網公司的營運模式。
的確,太平洋網絡的發展潛質似乎受局限,增長率不及騰訊、網龍和百度等。可是,13倍市盈率對業務正增長,兼且財務穩健的公司而言,也未免估值偏低。在科網股全線看好的市況,估計市盈率至少應有15倍以上。若以現價計算,投資回報會超過15% 。
TGIF – Thanks God it’s Friday.  祝大家週末愉快。

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