《莊家股好比內地市》

人民幣突然貶值3%,兌換店匯率三日間最多相差約6%。天津化學品倉庫爆炸,新聞報道懷疑特權階級漠視安全規劃,在市中心的民居設立危險品倉庫…  內地的封閉型社會,凡事權力為本政策先行。經濟增長勢頭放緩,就人為地谷起股市。高速形成泡沫,就收緊兩融不許升。如願封頂後跌市,就強迫大股東回購、證券行入市,又準備動用社保基金托市,繼而調查惡意沽空(哪有只准買不許沽的資本市場?)。暴力救市讓上証指數暫時企穩,但市場失卻流動性。港股屬自由市場,但無辜受牽連。既然繼續悶局,筆者埋首測試數據。
價值投資著重基礎分析,財技股看重持貨者身份和貨源多寡。建基於業績分析的估值,讓人感到「有渣拿」。而憑「技術」刺激股價飛升的公司,因為難以估值,予人買六合彩的印象。早陣子大時代,不少公司股價飛升,股民高位入場,之後股價大瀉。筆者一直認為中途加入熱炒的股民,面對的風險較大。假若並非鬧哄哄時進入市場,兩派投資者的回報和風險比較又如何?
筆者作了一個粗疏統計。先以最大持股證券行,估計公司屬散戶股(散戶屬大股東)或莊家股,各有306間和242間公司。如果於去年8月1日買入(以收市價作買入價),耐心持貨至今年7月31日(經歷大時代和暴力救市),有多少間投資仍是正回報?
散戶股和莊家股錄得正回報公司的比例是56%和61%,而回報超過100%的各有18間和57間,佔6%和24%。由此可見,莊家股獲正回報的機率稍高,而且錄得高回報的機率是散戶股的幾倍,難怪引來追捧熱炒。值得注意的是,這個粗疏統計,是以去年8月的股價計算,當時未有滬港通,很多股未被炒起。所以,對莊家股而言,識於微時很重要。
除了看正回報的機率,風險又如何?
散戶股和莊家股錄得超過70% 虧損,各有3間和13間,佔1%和5.4%。而統計學上,超過5% 屬於significant。可見莊家股的確是高風險,散戶股的防守力高得多。若自問無法識莊家股於微時,又以「不要蝕錢」為前提作投資,不趁墟買莊家股會比較安心。
點解?看中國內地就明白受「人為技術性因素」(政策&權力)影響的市場環境,往往出現突如其來的變數,靠不住也溜不了。
《網上加料版》
華寶國際(336) 發盈警,指截至7月31日的4個月盈利,較去年下降30%。公告指業績差「受宏觀經濟形勢和政策影響,主要下游客戶銷售持續疲軟, 庫存仍處於高水平,導致本集團煙草薄片及食用香精香料業務銷售額下降…  營運費用顯著增加(包括行政費用和銷售及市場推廣費用)…預期市場不景氣及銷售下滑的趨勢將持續」。
業績屬滯後數據,而集團管理亦未必時刻一致 - 例如去年中期派息100%,末期零派息;2014H2 的業績未保持,只是稍為下滑不足10%。現時公告盈利下降30%!縱然集團持有大量現金,過往又有外國基金持貨,但年度業績公佈後有大量沽壓,現在又發盈警,下降走勢明顯。
風險管理是控制投資在突發、未知、錯估等不利形勢時的往下波幅,為回報或損失定下一條保險線,透過減低不確定性保障資本。若果投資者沒有風險管理規矩,又或者有規矩但不執行,反應會慢很多拍。
投資的重點是保本並賺取回報,而非執著對業務預測或股價走勢是對或錯。人性傾向「不接受失去」和「自己是對的」,這兩個心理關口,往往影響理性決策,需要有意識地認清和克服。
 

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *