樓價升幅合理嗎? 一文提到2010年10月至2012年12月，香港的樓價升了36%，計及通賬、滙率和偏低利率等因素，樓價反映港人資產的真正價值，沒有偏貴。
同期，地產商的股價表現又如何? (升幅為約數)
長實(0001)：+5.5%
恆基(0012)：+1.5%
新鴻基(0016)：-5%
恆隆：(0101）：-20%
信和(0083)：-2%
信德(0242)：+3%
地產商的股價波幅，明顯較樓價的升幅低，似是未完全反映其資產的應有價值。
再看看截至2013年2月1日的市賬率 (Price to Book ratio)
長實(0001)：0.86
恆基(0012)：0.61
新鴻基(0016)：0.83
恆隆：(0101）：0.99
信和(0083)：0.87
信德(0242)：0.52
地產股的市賬率一般都有折讓，很少會大於1.0。在未細看每間地產商持有的土地儲備和物業價值前，單市賬率以粗略看，恆隆似乎偏貴，恆基和信德則折讓最大。
恆隆的固定資產佔總資產約75%，負債比率屬健康水平。而截至2012年6月30日的營業收入和淨利潤增長60+%和8%。
再看看恆基，其固定資產(估計包括土地儲備)佔總資產約36%，若加上持有的投資，共佔總資產值約66%。其負債水平健康。可是，截2012年6月30日的全年收益，營收和淨利潤下跌了約30%和25%。
看一看信德的賬目，估計土地儲備和持有物業有限，超過66%的資產屬流動資產。此外，當期的營業收入約37% 來自聯營公司(澳博)，該筆收入並非穩定收入，相比前一期只佔總收入12%有明顯升幅。
信德的營收波幅大，兼且持有的土地和物業有限，即使市賬率折讓大，也不見得是「筍價」。
至於恆基現價是否值得買? 也許要先細看其未來的建築計劃、土地儲備量，以及其持有的投資物品性質了。或會再另文討論。
Leave a Reply