選基金如同揀伴侶?又談風險管理與資金配置
五大產業顛覆未來
面對市場要謙卑
業績簡評:新意網、聯合能源、盛京銀行
今年4月曾為文分析盛京銀行(2066)。兩週前集團公佈了中期業績,而過去10個交易日股價異動,累積升幅最多達70%。既然悶市,今週繼續業績簡評盛京銀行,新意網(8008) 和聯合能源(467)。
- 營運收入達27億港元(+2.5%)
- 經營利潤和淨利潤分別達10億(+14.4%)和7.5億(18.7%)
- 經營利潤率和淨利潤率達37%和27%
- 利潤提升主要是減低了斟探費用、行政和其它營運開支
- 持有現金27億,短期借貸僅7.7億
- 長期貸款約43億,以其石油和天然氣產量和增長觀之,具備償還能力
- 現價市盈率僅6-7倍
近月油價下跌影響,未知集團是否急於尋找穩健兼具潛力的投資機會,上週公佈參與認購華富國際(0952) 29億股份,佔民銀國際和其它投資者認購股份總數的12.62%。而每股認購價$0.565,總款項達19.16億港元,未來一年若出售股份需獲得民銀國際同意(近似1年禁售期)。集團將大部分現金認購單一股票,而證券業務與開採石油和天然氣似乎並無共通合作之處,指純屬是投資決定,未知甚麼葫蘆賣甚麼藥。但認購價較市價有59%折讓,而華富國際52週最低位是去年10月的$0.375,風險水平似乎不高,而認購價具回報潛力。
- 營業收入約70億人民幣,較去年同期上升33%,當中的利息淨收入增加約22%
- 營業利潤達41.7億人民幣,升27%
- 淨利潤達32億,升28%
- 營業利潤率和淨利潤率高達60%和46%
- 資產總額達5,883億(+17%),當中發放貸款達1,884億(+21%),而所吸收的存款達3,459億(+12%)
- 不良貸款率僅0.4%
- 資本充足率輕微下降至11.5%
- 經營活動淨現金流達671億,較去年同期增加155%
相比重慶銀行(1963),重慶農村商業銀行(3618),和民生銀行(1988),不論營運收入和淨利潤增長,利潤率和不良貸款率,盛京銀行都更為優勝,但規模較小。
過去數月內地冧市,香港的內銀股亦隨大市回落,盛京銀行的股價不再落後,性價比不及以往高。讀者若看過本欄 4月的分析並以低價買入,請緊守風險管理原則。
- 營運收入達9.18億港元(+8.5%)
- 營運利潤和淨利潤分別為5.87億(+7.5%) 和5.69億(+9.7%)
- 持有現金7.69億,沒有負債
儘管業務增長率未能維持雙位數,但淨利潤率高達62%,且業務簡單 - 主要收入來源是出租數據庫,加上前景明朗 - 現世代凡事上網,對數據庫的需求越來越大,正興建旗艦數據中心預計2017年落成。
價值選股:命中率達86% 之後…
本來,農曆新年前統計成績只供內部參考,但我有感選股投資只是第一步,風險管理和捕捉時機入場離場同樣重要,加上友人勸說,所以在此公開統計結果。
下表按時間顯示2013年至今,博客分析文章推介的個股。由於不是每星期都有推介,部份文章是業績Review,所以合共37個股票推介(當中有重複)。讀者可點擊公司名稱和備註文字,參看當日的文章分析。
(完整2013 – 2015年的統計成績,請scroll down 至最後,下方為截圖,以說明統計方法)
- 成本價:以為文推介股票當日的收市價為準
- 回報率:以股價創出的新高點為準,而這是該項投資可能的最大回報
- 計算投資回報期分別以「日」和「月」為單位,方便讀者了解
- 風險度(risk exposure):以整段投資期間的股價最低點,量度風險程度
- 備註:列明文章日期和清晰訂下相關目標價或離場價格訊號
- 22個的回報超過15%,當中有12個超過30%,更有7個超過50%
- 其餘有5個介乎10%-15%
- 另有4個介乎5% -10%
- 只有1個低於5%
這個成績也許較細價股和財技股遜色,但相對風險低,32個正回報的個股推介當中
- 20個的風險少於4%
- 5個的風險介乎5-10%
- 5個風險介乎10%-15%
- 只有2個風險介乎15%-20%
不知道有多少讀者真正實踐並有類似回報呢?我實行之時,也不是每次都捕捉到最佳時機。
曾聽說價值投資的弱點,是很少提及風險管理。這是事實。我貼出過去1年多點評個股的成績表,除了向讀者交代,是希望注重分析選股的同時,能透過對比『可能最高回報』,改善風險管理和離場策略的守則。
股票編號 | 公司名稱 | 文章刊登日 | 成本價 | 股價高位日 | 股價高位 | 回報率 | 投資期(日) | 投資期(月) | 股價低位日 | 股價低位 | 風險度 | 備註 |
2013年 | ||||||||||||
1112 | 合生元 | 7/19 | $38.21 | 1/13 2014 |
$74.23 | 94.27% | 178 | 5.9 | 7/29 | $35.11 | -8.11% | 10/22/2013: 目標離場價: $70 |
460 | 四環醫藥 | 10/22 | $3.02 | 10/17 2014 |
$6.68 | 121.19% | 360 | 12.0 | 11/10 | $2.78 | -7.95% | 8/29/2014: 離場訊號: ~$5.5 |
1385 | 上海復旦微電子 | 10/29 | $7.83 | 1/16 2014 |
$12.00 | 53.26% | 79 | 2.6 | 11/13 | $7.11 | -9.20% | |
543 | 太平洋網絡 | 11/8 | $3.62 | 3/7 2014 |
$6.78 | 87.29% | 119 | 4.0 | 12/2 | $3.43 | -5.25% | |
3888 | 金山軟件 | 11/26 | $18.64 | 4/3 2014 |
$32.75 | 75.70% | 128 | 4.3 | 11/26 | $18.64 | 0.00% | 3/21/2014: 離場訊號: ~$32 |
1177 | 中國生物製藥 | 11/26 | $5.80 | 11/14 2014 |
$8.50 | 46.55% | 353 | 11.8 | 4/29 2014 |
$5.73 | -1.21% | |
2014年 | ||||||||||||
1385 | 上海復旦微電子 | 1/17 | $11.18 | |||||||||
8008 | 新意網 | 1/23 | $2.31 | 2/19 | $2.93 | 26.84% | 27 | 0.9 | 1/23 | $2.30 | -0.43% | |
357 | 海航基礎 | 2/7 | $6.96 | 5/5 | $7.61 | 9.34% | 87 | 2.9 | 3/25 | $6.84 | -1.72% | |
1045 | 亞太衛星 | 2/14 | $10.10 | 11/27 | $13.50 | 33.66% | 286 | 9.5 | 4/22 | $8.10 | -19.80% | |
1685 | 博耳電力 | 2/28 | $9.12 | 3/11 | $11.64 | 27.63% | 11 | 0.4 | 2/28 | $9.12 | 0.00% | |
1259 | 中國兒童護理 | 3/7 | $3.15 | 3/11 | $3.48 | 10.48% | 4 | 0.1 | 3/7 | $3.15 | 0.00% | 3/7/2014: 強調設定止蝕位 |
2008 | 鳳凰衛視 | 4/4 | $2.64 | 11/17 | $3.17 | 20.08% | 227 | 7.6 | 11/6 | $2.36 | -10.61% | |
178 | 莎莎 | 4/11 | $6.34 | 4/25 | $6.68 | 5.37% | 14 | 0.5 | 4/11 | $6.34 | 0.08% | |
700 | 騰訊 | 4/25 | $104.70 | 1/27 2015 |
$138.00 | 31.81% | 277 | 9.2 | 5/8 | $93.12 | -11.06% | |
1928 | 金沙中國 | 4/25 | $63.45 | |||||||||
1297 | 中國擎天軟件 | 5/16 | $2.28 | 11/28 | $3.84 | 68.42% | 196 | 6.5 | 5/19 | $2.19 | -3.95% | |
738 | 利信達 | 5/23 | $3.19 | 11/5 | $4.05 | 26.96% | 166 | 5.5 | 5/23 | $3.19 | 0.00% | |
3918 | 金界控股 | 5/30 | $7.11 | |||||||||
869 | 彩星玩具 | 6/6 | $3.01 | 7/30 | $3.49 | 15.95% | 54 | 1.8 | 6/6 | $3.01 | 0.00% | |
2018 | 瑞聲科技 | 6/13 | $48.90 | 7/8 | $54.50 | 11.45% | 25 | 0.8 | 6/23 | $48.60 | -0.61% | |
1149 | 中國安芯 | 6/20 | $1.07 | 8/19 | $1.09 | 1.87% | 60 | 2.0 | 8/12 | $0.87 | -18.69% | |
178 | 莎莎 | 6/27 | $4.94 | 8/13 | $6.68 | 35.26% | 47 | 1.6 | 6/27 | $4.94 | 0.00% | |
1112 | 合生元 | 7/4 | $41.80 | |||||||||
32 | 港通控股 | 7/11 | $6.38 | 2/2 2015 |
$8.75 | 37.15% | 206 | 6.9 | 7/11 | $6.38 | 0.00% | |
336 | 華寶國際 | 8/1 | $5.56 | 12/1 | $7.00 | 26.01% | 122 | 4.1 | 8/11 | 4.9451 | -10.98% | |
471 | 中播控股 | 9/5 | $0.12 | 10/8 | $0.55 | 370.09% | 33 | 1.1 | 9/5 | $0.12 | 0.00% | |
2324 | 首都創投 | 9/26 | $0.29 | 10/8 | $0.32 | 12.28% | 12 | 0.4 | 10/3 | $0.25 | -13.68% | |
1052 | 越秀交通基建 | 10/10 | $4.89 | 2/3 | $5.40 | 10.43% | 116 | 3.9 | 1/19 2015 |
$4.43 | -9.41% | |
696 | 中國民航信息網絡 | 10/24 | $8.20 | 11/13 | $9.30 | 13.41% | 20 | 0.7 | 10/31 | $8.07 | -1.59% | |
1127 | 1010印刷 | 10/31 | $1.07 | 1/13 2015 |
$1.14 | 6.54% | 74 | 2.5 | 11/21 | $1.04 | -2.80% | |
3355 | 上海先進半導體 | 11/6 | $0.68 | 11/20 | $0.79 | 16.18% | 14 | 0.5 | 11/6 | $0.68 | 0.00% | |
336 | 華寶國際 | 11/14 | $5.89 | 12/1 | $7.00 | 18.85% | 17 | 0.6 | 11/14 | $5.89 | 0.00% | |
460 | 四環醫藥 | 11/14 | $6.00 | |||||||||
2010 | 瑞年集團 | 12/5 | $2.28 | 1/8 2015 |
$2.47 | 8.33% | 34 | 1.1 | 1/5 2015 |
$1.93 | -15.35% | |
2015年 | ||||||||||||
1661 | 智美控股 | 1/16 | $4.02 | 1/29 | $4.86 | 20.90% | 13 | 0.4 | 1/20 | $3.90 | -2.99% | |
50 | 香港小輪 | 1/23 | $8.48 | 3/3 | $10.28 | 21.23% | 39 | 1.3 | 1/23 | $8.48 | 0.00% |
業績Review:新意網 &金界控股
這星期一連氣貼兩篇文。上一篇談騰訊(700),這篇是關於我曾為文詳細分析的新意網(8008) 和金界控股(3918),兩間公司近日都公佈業績,盡量簡短到point。
騰訊 - 消失增長動力嗎?
沉悶但現金充沛的香港小輪
這星期滬指創7年來最大單日跌幅,翌日反彈。不知讀者是損手或入市小炒一轉?我看不通內地股市,沒有沾手。
- 股價: $8.5
- 每股資產淨值:$14.56
- 2013年市盈率:~10.2x
- 現價市值:~$30億
業績公佈之後:穩步增長的新意網
上星期點名殼股中播控股(471)。中秋之後停牌有公告,復牌後股價兩日內飆升兩倍。不知讀者有無順勢賺少少錢呢?如果錯過了,請別期望下一次。我向來不鼓勵炒殼股,所以不夠膽推介。公司市值~4.4億,但一日的成交額超過2.7億,超過市值的50%。市場何來咁多貨呢?這類炒作無論時機和價格,散戶都難以捉摸。別說沒有內幕消息,就算有可靠消息並八成時間贏錢,但只要一次失誤,可能已難以翻身。散戶面對這類投機,抱著『小賭怡情』的玩樂心態可以,若果沉迷其中,會變成賭徒兼難以過正常生活。炒殼股運氣的成分高,自己沒控制權。既然無法掌控運氣,專注有根基的價值投資較實際。
- 營業額: 8.46億 (2013:7.64億,+10.7%)
- 毛利: 5.47億 (2013:4.63億,+18.4%)
- 經營利潤:5.46億 (2013:4.76億,+14.7%)
- 淨利潤: 5.85億 (2013:5.30億,+10.4%)
- 毛利率: 64.7% (2013:60.5%,+4.2%)
- 淨利潤率:68.1% (2013:69.4%,-1.3%)
我即席實踐投資心法的得失
最近看《走進我的交易室》by Alexander Elder。作者有20多年的交易經驗,兼且是精神科醫生。書中詳述交易員需擁有的三大要素:心(mind),法(method)和錢(money)。
- 每位交易員都該有自己的系統。所謂系統,未必要電腦化,而是一套分析和決定買賣的思維。
- 交易日誌 -每天記錄買賣決定的理由,加上圖表,以便日後回顧,知道哪裡做錯。再遇上類似情況,便能改變方法。
- 理性分析 -切勿對著螢幕做決定,這會牽動人的情緒,然後不斷調高或調低入市或出貨價格。分析應該前一晚做,第二天嚴格執行。
- 交易新手應該從小資本(100萬美元樓下) 開始,建立信心。否則資金太多,會影響心理質素。一驚青就難以氣定神閒理性操盤。可是,太少錢不足以分散風險,而且虧損了難以重頭來過,所以最起碼資本是2萬美元。
- 風險管理-投資首重保本(生存),資金的風險管理最重要。每筆交易的損失風險不應超過整個組合的2%。原本我以為2%淨資產值太小,難以執行。怎知道,當我試著整理交易日誌,將投資組合淨值和每天的價值變動數據以圖表顯示,真的發現健康的投資組合,不應該跌超過2%淨資產值(就算有buffer,都不應該超過3-4%。)
- 自律和情緒控制。作者說股票交易容易令人『上癮』,其大上大落的刺激有短期賭博的性質。若果無法控制自己進場和離場,最終會虧本,將贏回來的錢輸掉。
- 專業交易人-極度自律兼有很強的心智,能嚴格執行訂定的計劃。
- 市場觸覺 -交易新手寧願選擇徹底分析和跟進幾檔股票和分析工具,而不是每樣都知一點。深入了解幾檔股票和分析工具,能幫助建立敏銳的市場觸覺。選定行業和股票後,即使沒交易,也要緊隨趨勢。而且注意每天開市和收市的趨勢。
- 昨天收市前選了新意網(8008),觀察開市和收市價,未入貨。昨晚深入分析後(可見高增長的科網硬件商 一文),決定今日買入,並設定了入貨價。
- 過往我都是市價直入,但今次學習自律。即使我相信短期能有15%升幅,未來更應有30%以上升幅,我嘗試有耐性地嚴格執行買入價。等呀等,不到價不買。一直看著螢幕的價格跳動,堅持不追價。結果,入不到貨。
- 沒想到收市時股價被搶高,即日升了15%,已經到價~!
- 建立市場觸覺未必需要看着股價在螢幕跳動。若果我的情緒管理未夠班,就應選擇保持距離(例如只看每天的開市和收市價)
- 如果詳盡分析後,認為現價合理和值得持有,那就沿用過往的買股方式。我不是高頻交易員,亦不是天天買賣,未必需要爭持10個8個價位。
高增長的科網硬件商:新意網
2013* | 2012 | 2011 | 2010 | |
寬頻互聯網使用量(太字節) | 2,573,164 | 2,232,256 | 1,924,886 | 1,652,942 |
增長率(%) | 15.27% | 15.97% | 16.45% | – |
2013* | 2012 | 2011 | 2010 | |
公開電話網絡互聯網使用量(千分鍾) | 224,995 | 185,062 | 168,163 | 178,677 |
增長率(%) | 21.58% | 10.05% | -5.88% | – |
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