合生元兩相矛盾的公告
過去的週末真正是多事之秋 - 鹿兒島和華東皆錄得超過7級地震,巴黎多處受恐襲… 以為環球股市受恐懼籠罩?週一港股裂口低開全日跌~380點,
識睇梗係睇原始數據
價值選股:命中率達86% 之後…
本來,農曆新年前統計成績只供內部參考,但我有感選股投資只是第一步,風險管理和捕捉時機入場離場同樣重要,加上友人勸說,所以在此公開統計結果。
下表按時間顯示2013年至今,博客分析文章推介的個股。由於不是每星期都有推介,部份文章是業績Review,所以合共37個股票推介(當中有重複)。讀者可點擊公司名稱和備註文字,參看當日的文章分析。
(完整2013 – 2015年的統計成績,請scroll down 至最後,下方為截圖,以說明統計方法)
- 成本價:以為文推介股票當日的收市價為準
- 回報率:以股價創出的新高點為準,而這是該項投資可能的最大回報
- 計算投資回報期分別以「日」和「月」為單位,方便讀者了解
- 風險度(risk exposure):以整段投資期間的股價最低點,量度風險程度
- 備註:列明文章日期和清晰訂下相關目標價或離場價格訊號
- 22個的回報超過15%,當中有12個超過30%,更有7個超過50%
- 其餘有5個介乎10%-15%
- 另有4個介乎5% -10%
- 只有1個低於5%
這個成績也許較細價股和財技股遜色,但相對風險低,32個正回報的個股推介當中
- 20個的風險少於4%
- 5個的風險介乎5-10%
- 5個風險介乎10%-15%
- 只有2個風險介乎15%-20%
不知道有多少讀者真正實踐並有類似回報呢?我實行之時,也不是每次都捕捉到最佳時機。
曾聽說價值投資的弱點,是很少提及風險管理。這是事實。我貼出過去1年多點評個股的成績表,除了向讀者交代,是希望注重分析選股的同時,能透過對比『可能最高回報』,改善風險管理和離場策略的守則。
股票編號 | 公司名稱 | 文章刊登日 | 成本價 | 股價高位日 | 股價高位 | 回報率 | 投資期(日) | 投資期(月) | 股價低位日 | 股價低位 | 風險度 | 備註 |
2013年 | ||||||||||||
1112 | 合生元 | 7/19 | $38.21 | 1/13 2014 |
$74.23 | 94.27% | 178 | 5.9 | 7/29 | $35.11 | -8.11% | 10/22/2013: 目標離場價: $70 |
460 | 四環醫藥 | 10/22 | $3.02 | 10/17 2014 |
$6.68 | 121.19% | 360 | 12.0 | 11/10 | $2.78 | -7.95% | 8/29/2014: 離場訊號: ~$5.5 |
1385 | 上海復旦微電子 | 10/29 | $7.83 | 1/16 2014 |
$12.00 | 53.26% | 79 | 2.6 | 11/13 | $7.11 | -9.20% | |
543 | 太平洋網絡 | 11/8 | $3.62 | 3/7 2014 |
$6.78 | 87.29% | 119 | 4.0 | 12/2 | $3.43 | -5.25% | |
3888 | 金山軟件 | 11/26 | $18.64 | 4/3 2014 |
$32.75 | 75.70% | 128 | 4.3 | 11/26 | $18.64 | 0.00% | 3/21/2014: 離場訊號: ~$32 |
1177 | 中國生物製藥 | 11/26 | $5.80 | 11/14 2014 |
$8.50 | 46.55% | 353 | 11.8 | 4/29 2014 |
$5.73 | -1.21% | |
2014年 | ||||||||||||
1385 | 上海復旦微電子 | 1/17 | $11.18 | |||||||||
8008 | 新意網 | 1/23 | $2.31 | 2/19 | $2.93 | 26.84% | 27 | 0.9 | 1/23 | $2.30 | -0.43% | |
357 | 海航基礎 | 2/7 | $6.96 | 5/5 | $7.61 | 9.34% | 87 | 2.9 | 3/25 | $6.84 | -1.72% | |
1045 | 亞太衛星 | 2/14 | $10.10 | 11/27 | $13.50 | 33.66% | 286 | 9.5 | 4/22 | $8.10 | -19.80% | |
1685 | 博耳電力 | 2/28 | $9.12 | 3/11 | $11.64 | 27.63% | 11 | 0.4 | 2/28 | $9.12 | 0.00% | |
1259 | 中國兒童護理 | 3/7 | $3.15 | 3/11 | $3.48 | 10.48% | 4 | 0.1 | 3/7 | $3.15 | 0.00% | 3/7/2014: 強調設定止蝕位 |
2008 | 鳳凰衛視 | 4/4 | $2.64 | 11/17 | $3.17 | 20.08% | 227 | 7.6 | 11/6 | $2.36 | -10.61% | |
178 | 莎莎 | 4/11 | $6.34 | 4/25 | $6.68 | 5.37% | 14 | 0.5 | 4/11 | $6.34 | 0.08% | |
700 | 騰訊 | 4/25 | $104.70 | 1/27 2015 |
$138.00 | 31.81% | 277 | 9.2 | 5/8 | $93.12 | -11.06% | |
1928 | 金沙中國 | 4/25 | $63.45 | |||||||||
1297 | 中國擎天軟件 | 5/16 | $2.28 | 11/28 | $3.84 | 68.42% | 196 | 6.5 | 5/19 | $2.19 | -3.95% | |
738 | 利信達 | 5/23 | $3.19 | 11/5 | $4.05 | 26.96% | 166 | 5.5 | 5/23 | $3.19 | 0.00% | |
3918 | 金界控股 | 5/30 | $7.11 | |||||||||
869 | 彩星玩具 | 6/6 | $3.01 | 7/30 | $3.49 | 15.95% | 54 | 1.8 | 6/6 | $3.01 | 0.00% | |
2018 | 瑞聲科技 | 6/13 | $48.90 | 7/8 | $54.50 | 11.45% | 25 | 0.8 | 6/23 | $48.60 | -0.61% | |
1149 | 中國安芯 | 6/20 | $1.07 | 8/19 | $1.09 | 1.87% | 60 | 2.0 | 8/12 | $0.87 | -18.69% | |
178 | 莎莎 | 6/27 | $4.94 | 8/13 | $6.68 | 35.26% | 47 | 1.6 | 6/27 | $4.94 | 0.00% | |
1112 | 合生元 | 7/4 | $41.80 | |||||||||
32 | 港通控股 | 7/11 | $6.38 | 2/2 2015 |
$8.75 | 37.15% | 206 | 6.9 | 7/11 | $6.38 | 0.00% | |
336 | 華寶國際 | 8/1 | $5.56 | 12/1 | $7.00 | 26.01% | 122 | 4.1 | 8/11 | 4.9451 | -10.98% | |
471 | 中播控股 | 9/5 | $0.12 | 10/8 | $0.55 | 370.09% | 33 | 1.1 | 9/5 | $0.12 | 0.00% | |
2324 | 首都創投 | 9/26 | $0.29 | 10/8 | $0.32 | 12.28% | 12 | 0.4 | 10/3 | $0.25 | -13.68% | |
1052 | 越秀交通基建 | 10/10 | $4.89 | 2/3 | $5.40 | 10.43% | 116 | 3.9 | 1/19 2015 |
$4.43 | -9.41% | |
696 | 中國民航信息網絡 | 10/24 | $8.20 | 11/13 | $9.30 | 13.41% | 20 | 0.7 | 10/31 | $8.07 | -1.59% | |
1127 | 1010印刷 | 10/31 | $1.07 | 1/13 2015 |
$1.14 | 6.54% | 74 | 2.5 | 11/21 | $1.04 | -2.80% | |
3355 | 上海先進半導體 | 11/6 | $0.68 | 11/20 | $0.79 | 16.18% | 14 | 0.5 | 11/6 | $0.68 | 0.00% | |
336 | 華寶國際 | 11/14 | $5.89 | 12/1 | $7.00 | 18.85% | 17 | 0.6 | 11/14 | $5.89 | 0.00% | |
460 | 四環醫藥 | 11/14 | $6.00 | |||||||||
2010 | 瑞年集團 | 12/5 | $2.28 | 1/8 2015 |
$2.47 | 8.33% | 34 | 1.1 | 1/5 2015 |
$1.93 | -15.35% | |
2015年 | ||||||||||||
1661 | 智美控股 | 1/16 | $4.02 | 1/29 | $4.86 | 20.90% | 13 | 0.4 | 1/20 | $3.90 | -2.99% | |
50 | 香港小輪 | 1/23 | $8.48 | 3/3 | $10.28 | 21.23% | 39 | 1.3 | 1/23 | $8.48 | 0.00% |
VIS 滬港通名單
週一滬港通將正式通車。早前延誤賴佔中,實則應是細節未妥當。今次宣佈1星期就通車,顯然內地急需互聯互通,將人民幣國際化。要來的始終會來。儘管滬港通的主要受惠者是內地股市,但預計港股市場的交投量會上升,有利股價。200 多間可供內地買賣的本港上市公司,不少早已被炒起。價值投資不在乎短炒,但我都湊熱鬧,試著在266間公司中挑選基本因素穩健,可以考慮短期投資的股票。VIS (Value Investment Score) 根據年報的財務資料,計算公司的盈利、資產和現金流狀況,以100分為滿分。80分以上屬於非常穩健,70以上屬穩健,55分以上屬中規中矩,而40分以下就不必看基本因素了,而是從其它角度(例如新項目和財技)分析。
VIS | 港股通公司數目 |
80 分以上 | 8 |
71 – 80 分 | 29 |
61 – 70 分 | 54 |
41 – 60 分 | 122 |
40 分以下 | 53 |
- 合和實業(54.HK)
- 華寶國際(336.HK)
- 港交所(388.HK)
- 四環醫藥(460.HK)
- 騰訊控股(700.HK)
- 瑞聲科技(2018.HK)
- 匯豐(5)
- 電能實業(6)
- 希慎興業(14)
- 崑崙能源(135)
- 中國旺旺(151)
- 深圳國際控股(152)
- 中國光大(165)
- 莎莎國際(178)
- 粵海投資(270)
- 電視廣播(511)
- 首鋼福山資源(639)
- 神冠控股(829)
- 中國醫療(867)
- 中移動(941)
- 長江基建(1038)
- 威高股份(1066)
- 合生元(1112)
- 中國生物製藥(1177)
- 中遠太平洋(1199)
- 利福國際(1212)
- 互太紡織 (1 382)
- 澳門勵駿(1680)
- 金沙中國(1928)
- 鳳凰衛視(2008)
- 上海復星醫藥(2196)
- 米高梅中國(2282)
- 申洲國際(2313)
- 中銀香港(2388)
- 中國輝山乳業(6863)
中期Review:金沙、合生元、金山軟件
近兩星期是業績公佈期,單是等看公告已經目不暇接。儘管我很想逐間詳細分析,礙於篇幅和時間所限,我試著只提重點,但一次過討論 3間:金沙(1928)、合生元(1112) 和金山軟件(3888),它們半年業績的 VIS (10分滿分) 是8分、 4分和4分。8分代表勢頭強勁,有利未來發展。4分則是營運狀況持平,未見增長潛力,亦不至於倒退。
- 總收益淨額達50.75億美元(+24.7%),當中包括
- 娛樂場收入: 45.72億美元(+25.2%)
- 購物中心收入: 1.48億美元(+23.7%)
- 客房收入: 1.65億美元(+21.2%)
- 餐飲收入: 0.84億美元(+21.5%)
- 會議、渡輪&其它: 1.07億美元(+12.9%)
- 經營利潤: 14.20億美元 (+44.8%)
- 淨利潤: 13.70億美元 (+45.7%)
- 經營利潤率: 27.9% (2013:24.1%,+3.8%)
- 淨利潤率: 27.1% (2013:23.1%,+4.0%)
- 銷售收入:21.89億元(2013:20.61億元,+6.1%)
- 毛利: 13.46億元(2013:13.70億元,-1.8%)
- 淨利潤: 3.12億元(2013:2.97億元,+4.9%)
- 毛利率: 61.5% (2013:66.4%,-4.9%)
- 淨利潤率:14.3% (2013:14.5%,-0.2%)
- 嬰幼兒配方奶粉佔總收入~85%
- 銷量和收入錄得17.7%和10.5% 增長
- 銷量增加主要是新增的素加牌奶粉銷量強勁,佔總銷售額~20%
- 媽媽100會的活躍會員增加了~20%至接近200萬人
這些數據顯示集團的主營業務並未走下坡。總銷售收入的增長放緩,主因是去年佔總銷售額達11%的益生菌業務倒退,由2.28億人民幣下降至1.86億人民幣。管理層指這是因為銷售團隊專注不足造成,現時已經重整銷售團隊,希望下半年的益生菌業務銷售有所回升。
從百度搜尋指數看內地乳業市場
7月1日遊行後,首個交易日因資金流入,股市大升,之後市場依然交投淡靜。俗語有云『五窮六絕七翻身』,股市淡靜了幾個月,都是時候尋寶,尤其是VIS (Value Investment Score) 高分,但股價在過去幾個月拾級而下的。
- 過去4年不斷上升
- 2011年:介乎 0- 70
- 2012年:介乎 60 - 180
- 2013年:介乎 60 - 240
- 2014年至今:介乎180 – 370
- 越來越多人搜尋和關注『初生嬰兒用品清單』,除了更多使用互聯網的年輕父母,我相信內地越來越多初生嬰兒,而初生嬰兒用品市場正在擴張。
2. 『懷孕』字詞的搜尋指數
- 2014年連續4個月(2-5月)超過13,000,而去年只有2-3月超過13,000
- 有週期性 - 2013年和2014年都第一二季大升,指數高達15,600
- 估計每年第一季是夫婦準備或已經懷孕的高峯期。而2014年高度授索期維持更長,估計今年下半年會有更多初生嬰兒。
3. 『合生元孕婦奶粉怎麼樣』字詞的搜尋指數
- 2013年:介乎 110 - 200
- 2014年至今:介乎 140 - 290
- 這顯示越來越多人認識合生元的孕婦奶粉。另外,從圖表可見,今年2-5月明顯有更多人搜尋相關字,這除了附合『懷孕』字詞的搜尋指數增長,也顯示孕婦對合生元的奶粉有興趣。
公佈業績之後:合生元Review
3月最後一個星期,除了是公佈業績高峰期,亦臨近期指結算。過去幾天,騰訊由$588 一路往下走至$522,跌幅達13%,其餘科技板塊亦跟大勢向下走,縱使我已套現部分股票離場,但市況波動,心中不禁戚戚然。不過,健康指數的好處是:根據業績篩選財務穩健的公司,以基礎分析估算其價值,即使市況不佳,但既然了解公司實力才投資,亦稍為放心。至於不足之處,則是難以捕捉時機 -健康指數可以估算價值,卻不能預計時間性和市場走勢。這方面需要技術分析作補充方法。
- 營業額: $45.6億 (+34.9%)
- 經營利潤: $29.8億 (+33.5%)
- 淨利潤: $8.2億 (+10.4%)
- 營運額: 430億(+20.4%)
- 經營利潤:110億(+30.7%)
- 淨利潤: 16.3億 (+25.2%)
與喜愛麥記的靚女Yolenda 的一席話
近日的《一生人只為尋找一個肯挨麥記的女人》在Facebook 廣傳之外,港聞版和財經專欄都連續談了數日。Youtube 點擊率已超過95萬。
靚女Yolenda 是個『肯捱麥記的女人』,正確點說,她蠻喜歡麥記的。每次麥記有新產品,例如雞扒飯,豬扒玉子包,和近期的蝦堡,她都會主動拉我去試。這樣一個靚女,當然懂得謹慎理財。不過,冰雪聰明的Yolenda 都不是第一日便懂得投資策略的。她曾經買窩輪輸清光,一夜間銀紙變廢紙。雖然是閒錢,但一個女人仔辛苦賺來的錢,怎說都會心痛。此後,她成為了Tony 和 Issac 的粉絲。以前追看《壹仔》的《天下第一倉》,也在華富財經訂閱《東尼日誌》。東尼引退後,她繼續支持《艾薩日誌》。
Yolenda 不單有美貌,還心地好好。她那天看《艾薩日誌》,讀者問Issac 匯源果汁(1886.HK)是否值得投資,Issac 指匯源果汁利用會計賬目粉飾收入和盈利,實際業務虧損。而管理層對業務含糊其詞,沒有說明營運狀況等。Issac 詳細分析賬目和業務,Yolenda 怕其他人中招,即時著我細看。
看完之後,我檢視健康指數系統。
- 匯源果汁:27分
- 偉易達:60分
投資3個月賺65% ?!
7月中重新調整投資組合,並使用新方法,在千多個上市股票中篩選了22隻,最後只選了一個:
1112 - 合生元 (詳細分析可參看當日 另類揀股 一文)
截至昨天剛好3個月,季度檢閱:升了 +65%
- 19/7 買入價:$38.5
- 21/10 收市價:$63.5
- 此段期間(10月15日)更曾高見$67.15
3個月賺65%,很滿足了。現時我仍持有合生元,考慮接近$70 時沽出。
為甚麼短期賺20%,30%,40%,50%,甚至60%,我都信心十足,未沽出股票?
合生元的『健康指數』高達87分。公司財務健康,生意增長快,現金流充沛,又會派息給股東。7月中市盈率~25倍,我認為股價合理,投資了。親屬卻認為股價太高(相比今年1月$24.3,已升了58%),不敢『高追』,白白錯過了機會。
我一向沒有『追落後』或『高追』的概念,只相信實實在在的數據,並用以估算股價是否合理。除了和競爭對手如蒙牛、雅士利等比較市盈率,我運用『健康指數』計算市盈率的差距,結果是:價格相宜。直至接近~$70 才屬昂貴。
除了合生元,還有沒有既健康又價格合理的公司?
原來內地藥廠頗健康,『健康指數』
- 四環醫藥(0460.HK)- 90分
- 李氏大藥廠(0950.HK)- 81分
- 經營利潤較高 (37% vs 25%)
- 派息率較高(70% vs 23%)
- 營業規模較大(~$28億 vs $3.5億)
- 營業額較去年同期
- 四環醫藥:升67%
- 李氏大藥廠:升31%
- 淨利潤較去年同期
- 四環醫藥:升34%
- 李氏大藥廠:升35%
- 四環醫藥:~23倍
- 李氏大藥廠:~30倍
另類揀股
近來,我積極考慮調整投資組合,物色千里馬。
- 營運收入由RMB5.5億元,增至RMB33.8億元 (6倍)
- 淨利潤由RMB1億元,增至RMB7.4億元 (7倍)
- 經營利潤率由21% 增至30%
- 稅後利潤率則維持在19%至21%
- 短期債項雖從RMB50萬元增至RMB2.7億元,但相比其~RMB17億元的現金,絕對是健康水平
- 沒有長期負債
- 經營活動現金流由~RMB1億元增至~RMB9.4億元
我向銷售員詢問哪個品牌最暢銷,或她會推介哪一個產品。銷售員指外國入口的奶粉最多人買,牌子嘛,銷售情況差不多,最主要看BB 的習慣。
合生元的奶粉,雖有不同標價迎合市場需要,但最貴的賣RMB480,較美素佳兒的RMB270高出70%!