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Tag: 理財

  • 創新創富：不靠累積，重訂規則

    創新創富：不靠累積，重訂規則

    昨日和朋友閒聊，有啟發。 先說重點，再娓娓道來。 創新很重要 － 因為不是靠累積追趕，而是重新訂立遊戲規則。（所以，知識 & 眼界是重要工具) 事緣朋友說： 就這樣聊起來～ 😀   我認同#3，朋友讀經時的提醒，值得大家思考更多。 回頭說#2 & #1 貧富懸殊呢～ 那麼如何解決或拉近貧富懸殊差距呢？ 上述例子，至少看到現代貧富懸殊很嚴重的情況下，年輕人或看似資源不足的人，還是有方法以高效賺取回報！不單止拉近貧富懸殊距離，甚至已遠遠超越本來的贏家。 創新很重要，Open-minded 都是。 其實，大家有否思考過 － 「凡有的，還要加給他，叫他有餘。凡沒有的，連他所有的都要奪去。」馬太福音 13:12？ 創新很重要（不論是科技或解難的方法，似乎一直都有創新的空間） (這篇文章的體裁，和過往的不一樣。因為是思考過程的記錄，沒著重起承轉合和文風。而這種記錄，日常只和親朋戚友電郵分享。希望會收到讀者回應。）Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis

  • 為神作個有錢人

    如果一位牧師根據聖經原則教導財務知識，你會相信嗎？ 本欄舊文《遠古時代的洛克菲勒 向創世理財第一人學習》，曾講及聖經中的約瑟除了積穀防飢，更會低買高賣，收納資產並出租，「收聚了埃及地和迦南地的所有銀子，為法老買了埃及全地」。聖經的第一部書就已記錄理財智慧。 筆者早前在書展買了《Money Won’t Make You Rick》（中譯：為神作個有錢人)，作者是歐洲三大教會之一 The Embassy of God 的創辦人兼牧師 Sunday Adelaja。他教導會眾金錢法則，令教會出現了超過200位擁有百萬美元的富翁。 Sunday Adelaja 是一位傳奇人物。他是生於非洲的尼日利亞裔，在十分貧窮的環境成長。後來到俄羅斯，再去烏克蘭，於1994年在當地建立教會，初時只有七人，及後會眾超過三萬人，更曾是歐洲最大的教會，有很多白人信徒。當年仍存在種族歧視，黑人牧師在歐洲創立兼領導一間大教會是絕不簡單的事！近年Sunday Adelaja 有不少桃色新聞，他一一否認…  筆者未知新聞真假，但書中的理財智慧和金錢法則，值得一讀 － 尤其烏克蘭教會不少貧窮信徒受教後，生財和理財能力大幅提升。 書中強調金錢只是財富的一部分，用於滿足需要，而不是奢侈揮霍。若要有富足的人生，物質之外還要心靈富足。牧師指能夠長期作十一奉獻的教徒，理財成功的機率較高…  讀者先別嗤笑，以為牧師要求會眾不斷奉獻。他說「給予」只是財富法則的一半，很多教徒捐獻幾十年卻依舊貧窮，因為不了解金錢法則。 簡單而言，法則包括減少花費、持續儲蓄、承擔風險、以錢賺錢，保留資本和只提取部份利潤…  這些都是老生常談，但重點未必是法則本身，而是如何持之以恆地遵守。所謂會奉獻的人理財成功率較高，是指懂得自律兼可以控制欲望。不會大花筒，自能按計劃儲蓄。 學習理財是否需要搬出聖經呢？ 個人經驗是改變動機確實有助長年累月地堅持。例如減肥，焦點不在體重下降，而是學習節制。至於長期保持飲食清淡和運動習慣，則嘗試與投資掛鈎 — 若日常生活未能自律，交易時也難以按原定計劃買賣，並控制風險和保存利潤。 心態改變後，行爲自能跟隨。 「因為凡有的，還要加給他，叫他有餘；凡沒有的，連他所有的也要奪去。」(馬太福音 25章29節) Sunday Adelaja 說神將財富託付給懂得理財的人，這是金錢的流向法則。教會中有幾位不貪婪的信徒，自認已準備好接受神的託付。牧師問：如果現時給你五十萬美元，你會如何運用？有的答為教會建立大樓、有的說投入慈善項目幫助小孩、有的說買入物業收租再以租金行善…  牧師說 神不會將錢託付給只會將錢花在日常需要和慈善工作的人，「唯有拿錢投資獲利後，可以花掉獲利，但絕不要花掉本錢。這就是金錢管理的智慧。」 牧師教導保本，當中智慧就如畢菲特的兩大投資法則：(1) 不要虧本 (2) 永遠不要忘記第一條。 除此之外，書中教導避開迅速致富的機會、未徹底了解項目就別冒風險、善用時間終身學習(尤其是已精通的技術或有興趣的範疇)，了解別人的需要並提供最優質的產品和服務、讓金錢為人工作而不是人為了金錢而工作。更多具體實踐內容，可參看書本。 不論是否基督教徒，擁有財務知識是重要的。若果書中所言讓人物質豐盛，又能駕馭金錢進行有意義的事，同時知足常樂達致身心富足的境地，應是值得了解和學習的法則。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis

  • 一週熱爆新聞論投資理財

    過去一星期最「爆」的三宗新聞：(1) 財委會陳鑑林1分鐘內「憑感覺」－不記名不點算贊成和否決票數，直接通過高鐵超支追加的196億港元撥款 (2)AlaphaGo 人工智能與南韓九段棋手李世乭對弈，連勝三局，最終四勝一負; (3) 歐央行多招齊發 － 減息、擴買債、貼錢貸款，實行寬鬆措施。恆指於上週五和本週一兩個交易日累計升了450點，成交額亦由上週四約543億升至週一約726億，而昨早恆指則稍為回落不足150點。驟眼看上述三宗哄動新聞，似乎只有歐央行的「放水行動」直接影響環球經濟，令投資人和投機者修訂對市場的預期，繼而有短期大波動，例如上週三歐羅單日波動逾 3%，歐美股市則先急升後大跌。其實第一和第二宗新聞，都對投資者有莫大啟示。 (1) 財委會討論應否通過高鐵超支的追加撥款，屬於理財範疇； (2) AlaphaGo 了解旗手作風、計算每步棋的勝率，就是系統化分析押注。 理財的第一件事，是要有財可理。如果無儲蓄兼入不敷支甚至負債纍纍，便談不上理財。香港底子厚，去年12月17日的政府新聞公告 指截至2015年3月31日的儲備約有15,730億，當中包括用途受限制的外匯基金儲備(~6,270億)，而實質可供政府動用的現金資源儲備，只有約8,285億。高鐵總造價844億，佔可動用財政儲備10.2%！ 究竟提取整副身家一成，是否輕易簡單的決定？ 所謂理財，代表要有規劃。政府的其它工程還有機場第三跑道(1,415億)，港珠澳大橋(698億)，新界東北發展計劃(1,200億)，啟德發展計劃(1,000億)，西九文化區(446億)等，合共4,759億，大致是新聞公告所指「政府有 4,566億港元承擔餘額（主要涉及基本工程），以及其對各類計劃所作的1,279億港元保證。」合共5,845億，佔可動用儲備70%。好吧～ 也不去計這些工程計劃了，回報以及逼切性並非短短幾句可以概括。 當大部分(~70%)可動用儲備用於基本工程，又碰上整體經濟走下坡，高鐵較648億的預算造價超支30%，要求追加196億撥款，並非小事。以理財角度看，任何budget 超支都需要檢討，更何況高達30%!!!  加上其它工程計劃，更需深思熟慮衡量超支完成值得與否，還是資源有更好的運用方法。 面對超支30% 兼且佔用10% 身家的項目，「憑感覺」總結通過撥款，怎麼看都並非審慎負責任的理財態度。投資者買賣股票損手，大多是因為不按計劃行事，單看股價波動「憑感覺」作決定，那就容易敗掉家財。輕率的理財態度，猶如倒錢入鹹水海，值得讀者引以為鑑。 第二宗熱爆新聞是AlphaGo 戰勝李世乭。到底人工智能是否「戰勝」人類呢？ AlphaGo 由人類開發。圍棋的各種可能性棋盤和走法，都已經輸入電腦，並可以不斷演算學習，優勢明顯是其高速和大量運算的能力，因而可使用計算結果，作出細緻的分析和勝率比較。 系統化分析押注(選擇高勝率項目) 與日常投資有關聯嗎？ 投資者都有個人獨特的分析選股風格和投資買賣策略。試回想，你是否總會傾向某一類別的資訊和股票？ 而無論投資獲利或損失，都有大概三數個類似的模式，並會重複發生。 人類任何的決策模式，只要遵循某種思路，都能夠被清晰說明，然後將之系統化。這有助處理大量資料，並作出大規模運算。由於決策條款清楚，去除了情緒和其它人性弱點。 以圍棋為例，人類的經驗是選擇最優(食子最多)的步法，但人工智能AlphaGo 的目標是贏得棋賽，所以過程中某一步棋能否食子最多並不重要，程式計算是一步棋對整局勝率的影響。 套入股票買賣，代表投資時不會單單著眼於每宗交易能否最高位離場，或止蝕是否最優處理方法，而是集中思考如何提升對整個組合的長期回報。若果只著眼於一步棋或單筆交易，容易見樹不見林。 若能嘗試將自身投資決策的過程系統化 (只要寫出原則就行，不需要要建立程式)，並將之重新套入過往的交易，得出模擬結果對比實際情況，大概可以發現個人風格的優缺點，並找到改進的方法。 <網上加料版> 今年的業績公佈高峯期，有亮麗業績的公司屬少數，市場亦懂得品評致股價不便宜。而近日股市造好，很多公司股價往上走，未知是反彈或轉勢，但農曆新年前有逐步部署入市，現在應該見到效果。 早陣子少了點評個股（總不成每星期都有合適穩健的選擇）。以往曾分析中國賽特(0153.HK)，公司的股價細，交投不活躍，但週一的交投量突然大升。筆者觀察這股，也不單看股價和成交量等動能和技術指標。公司業務穩健，預計2015年的全年業績勝過2014年，而現價市盈率僅2.81倍。 截至2015/6/30，公司持有現金9.47億人民幣(~11.27億港元)，沒有長期或短期銀行貸款。而現價市值約13.65億港元，即~83% 的市值有現金支持。即使計及2月公告向江蘇省力環保科技注資~RMB1.22億元，72% 現價市值仍有現金back up。按此推算，每股含現金$0.48。而業務方面，去年7月與中國中材訂立戰略性合作框架協議，包括國內外項目，涉及32,000套房屋，鋼結構項目則涉及建造橋樑，體育館，高速公路照明系統，和太陽能項目等。而去年11月更發通告澄清傳聞，管理層有信心下半年的毛利較上半年高，並取得較2014年價位高的合約。 以此估計，2015年業績不俗。現價距離52週最低位不遠，加上穩健財務，又預視到2015年業績，值得投資關注。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis

  • 遠古時代的洛克菲勒 向創世理財第一人學習

    踏入12月，媒體紛紛總結全年股市，並預測明年市況。筆者向來不湊這熱鬧 － 要在云云預測中選一個靠譜的，機率很低。若自行預測指數走勢，則自問見識淺薄未看不透。既然聖誕將至，《聖經》又是最普及的預言書，姑且嘗試從中抽取「創世理財第一人」的故事解讀一番，希望有助讀者為來年投資作計劃。 《創世記》中提到埃及法老王造了兩個夢，約瑟解夢指將有7個豐收年，然後緊接7個饑荒年，並建議豐收期間在各城市建倉庫儲糧，以便往後度過饑荒。法老委派約瑟掌管此事，然後果如夢所啟示，隨豐收年而來的是饑荒年。因為早已積聚糧食，農作物失收仍舊穀倉有餘，連鄰近地區的人都要前往埃及買糧。 故事很簡單，到底對理財投資有甚麼啟發？ 7年豐收和7年失收代表經濟循環周期，豐收期間儲糧正是「好天斬埋落雨柴」，屬慣常聽見的生活智慧，投行中人尤其明白此道理。凡事要懂得持盈保泰，人人都會說，但真正做到的很少。週一習廣思專欄提及和投資人士飯聚：「與往年年尾篤定收重量級花紅截然不同，面口不再寬容，皆因由投資銀行到對沖基金，整個行頭今年都難『搵食』。上半年所謂的「大時代」，近幾個月便完全變臉…」由此可見，歷經風浪滿有經驗的金融人，大多未能參透股市的上落時機。 約瑟預先知道要儲糧，是因為法老作了異夢。投資人沒有夢中啟示，拿捏不準時機不為奇，但股市大升之後會下跌是現代人都知道的。約瑟建倉儲糧不是豐收最後一年才做，而是有計劃有策略地在 7個豐收年間持續儲糧。其實附近地區於同期亦是豐收，但失收年只有埃及的儲糧足夠度過荒年，甚至有餘將糧食賣給外地人。為甚麼？   聖經沒有說明，筆者推想「持盈保泰」的執行難度很高，因為人性懶惰 － 往往某個方法能賺錢，便以為未來都能一直以該途徑輕易獲利(直至突然失效為止)，所以連續7年豐收，鄰近地區未有儲糧，賺錢後也許大興土木、築路修橋、吃喝玩樂… 約瑟在豐收年間密密儲糧，而各處饑荒的 7年，他開倉賣糧。第一年人們都以金錢購買，第二年百姓已花光銀子，約瑟便讓他們以牲畜換糧食。第三年百姓沒銀兩又沒牲畜，只有荒廢的土地和自身勞動力，於是請求約瑟以糧食為代價收購他們的土地。除了糧食，約瑟還給予種子讓百姓耕種，並要求他們將收成的20% 交給法老。以現代的方式理解，就是買物業收租。 聖經記載：「約瑟收聚了埃及地和迦南地所有的銀子」、「於是約瑟為法老買了埃及所有的地」 約瑟身為一人之下的宰相，理財能力確令人折服。他懂得持盈保泰、低買高賣、有計劃守紀律、收地放租、保持現金流(徵收20%收成，不讓糧倉因7年饑荒而淘空)。 以創世記的故事講投資管理，到底是否適合現今世代？美國洛克菲勒家族(Rockefeller) 的發跡史和約瑟如出一轍，至今紐約第48街至第51街都是該家族的物業。有興趣的讀者可自行搜尋。聖經是數千年前記載，竟然至今適用，確是充滿智慧的預言書。其實，價值投資者可以向約瑟和洛克菲勒借鏡 － 低價買入產品，待一段日子後，以之換取價值更高的(固定)資產並創造穩定現金流。   故事反映各類產品價格都有上落週期，價值投資人除了耐心等待內在價值在股價反映，也應在買入之前，有離場策略和計劃。 《網上加料版》 一般人不是會作異夢的法老，也沒有約瑟解夢的能力，要「預知未來」唯有將勤補拙：看披露最新消息和業務去向的通告。近日看公告較吸引筆者注意，並值得花時間研究類別： (1)  披露未來幾年合約額的公司： 平日對公司作估值都要先假設業務增長率和市場增長率。如果能基於實質的未來合約作估值，準繩度會較高，而且投資者較有信心買入並持有。接近年尾，好些公司發通告列明已簽合約銀碼，只要與之對比過往1－2年的業務，就能推測未來的營收和盈利狀況，並進行估值。儘管近月很多業績公佈都顯示業績普通，甚至因為經濟不景而錄得虧損，但市場上仍有已簽訂合約，且未來營收有保障的公司，值得研究和考慮投資。 (2)  持牌金融業的發展： 不少主營業務非金融的上市公司，收購持不同牌照的本地小型證券行。筆者不明白「大時代」過去了，A 股市場不活躍，港股交投淡靜的悶市，上市公司何解急於收購持牌金融機構。這是大時代未完？或未來有資金流入本港的徵兆？  還是未來會有相關新政策？這個行業似乎值得留意。 (3) 溢價股份交易： 過往只要有溢價配股或賣股的公告，翌日股價將大升至接近該溢價。最近筆者卻發現某些股份的市場反應不一致。投資人需要細看溢價售賣股份的完成日期（如果未完成即是有不確定性。而早前不少終止交易的公告觀之，溢價賣股不一定會成事）。此外，參看近月有否管理層或股東低價行使認股權證，以及網上查看買家的實力都是重要一環。單憑價格差異跳入股市，風險較高。（筆者就見到溢價交易公告翌日股價下挫）

  • 科網企業 3大要素：門欖、增長、現金流

    希臘復市後大跌，匯控業績勝預期，週二早市恆指窄幅上落幾十點，繼續悶市。這時候除了選股分析和耐心等待，亦是作市場研究、了解未來趨勢和檢視過往投資策略的好時機，以便從經驗中學習。 《網上加料版》 週二林行止專欄談及新世代未曾經歷熊市，以手機買賣股票加快市場升跌循環。早前A 股升得快跌得急，正是因為孖展和場外融資過度 － 以為股市升就借貸入場，價格開始跌便「人踩人式」斬倉。此外，新聞報道外資基金Citadel 在中國的程式化交易帳戶被凍結，中證監正調查其放空交易。 價值投資者傾向保守，未必涉獵借貸或沽空交易。只是，當急升急跌成為市場新常態，就值得思考離場策略。價值投資一般都會對公司作出估值，若股價短時間升至接近甚至超越估值，投資者可考慮暫時離場，待未來股價回落再重新入場。這並不關乎公司的基礎因素，而是市場短期波動又快又大，投資既然接近估值，穩袋利潤離場亦屬持盈保泰的策略。筆者強調並非鼓勵頻繁交易，因為交易費用成本高，而且交易越頻密出錯的機率越高，加上準確拿捏買賣時機是極具挑戰性的事。這番建議的理據是：若潛在回報有限（股價接近估值，短期上升幅度有限)，而回落風險較大，投資者需要重新檢視該筆投資的風險，考慮是買入、持有或離場。 *** 上週在會展舉行的RISE Conference，邀來世界各地投資者和科網公司作分享，亦有亞洲各國的初創企業展示理念和產品。筆者在會場逛一圈，彷彿可以想像未來的世界 － 科技在生活層面無孔不入。當日科網企業投資人的分享，令筆者感到此界別的興盛，但要選中高增長初創公司則極其困難。科網創業的入行門欖越來越低(只需一台電腦和互聯網)，同一個題目在世界各地都有人嘗試，競爭異常激烈。未來與其著眼於面對消費者的企業(例如需要燒錢搶市佔率及未有盈利模式的Uber)，不如發掘入行門欖高，兼需要專業知識的科技行業，例如醫療科技(MedTech)。場內一間本地公司，過去4年搜集和研究DNA 數據，年底將推出商業化服務：以口水測試DNA 並於48小時內在網上看到結果，協助選擇合適的藥物，又或建議最有效的減肥餐單和運動類型。 另一間吸引筆者眼球，具高增長潛力的公司，是在紐西蘭上市的雲端會計系統 Xero (NZE: XRO)。筆者認為入行門欖高，因為企業對會計軟件的忠誠度較高，不會輕易經常轉換工具。Xero 成立約10年，當初用了4年時間才達到5萬名客戶的里程碑，現在只需要10星期就有5萬個新客戶遍佈全球。Xero 幫助中小企改善應收款數期 － 由41日縮短至26日。最近更夥拍大型支付企業，令雲端會計工作更方便。以其增長趨勢觀之，似乎已走過播種期，正處於高增長階段。即使去年未錄得盈利，但營運收入增長超過80%。現在未必是最佳投資時機，卻絕對值得加入觀察名單。 新經濟入不敷支的營運模式，不容易令投資者信服，所以筆者一般只考慮有正現金流的公司，當中龍頭非騰訊、百度、Google 和 Facebook莫屬。Amazon 以往一直錄得虧損，最近才終於轉虧為盈，有興趣的投資者可繼續觀察Amazon 可否保持盈利。生意之外，正現金流對個人財務亦同樣重要。早前在書展買了一本以聖經原則教理財的書，內裡談及借貸 － 聖經沒有明言可否借貸，所以需根據其它原則定斷：若為了供應給家人就可借貸，同時要考慮個人能力可否負擔。縱然筆者傾向穩健保守，看後卻有點嗤之以鼻 － 現代社會創造經濟價值，哪有不借貸之理？即便不談企業，個人自用或投資物業，也會借貸獲取槓桿效應。這大概附合「為家人」(自住) 和「有能力負擔」(以租金供樓) 兩個條件…   昨日看到貸款公司欺騙老人借貸2萬卻要求還款超過200萬，又有勸說將公屋抵押後強行收樓的新聞，加上近日聽見畢業數年的年青人，為信用卡數和大學貸款等以債冚債，一直未能錄得正現金流，才發現很多人小看了借貸對財政健康的影響。 (此文同見於《信報》的《價值投資》專欄) Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis