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7月1日道指納指收市微升，週二港股開市就似吃了瀉藥，恆指低開300多點，之後迅速下挫，最多跌超過900點，很誇張。近期港股的波動性，分分鐘勝過加密貨幣！ 面對跌市，早前已將短線持有的股票套現或轉倉，而長期投資的股票則波動較小就當贏。港股乏力，美股走勢相對佳。若果持有的港股讓人安心，又不會沽空港股或恒指，可以考慮研究美股市場。畢竟深度和廣度遠遠超越港股。 上星期為Micron Technology 作個股分析。這星期見咁多跌市，嘗試從宏觀角度猜測市場去向，或至少是否穩健或處於泡沫。 圖表來源：分析之師Analystz 上圖顯示，年初恒指接近33000點高位，市盈率約17.65倍，之後輾轉下跌。翻看歷史，2011年恒指約24420點，市盈率超過18倍時有調整。隨後2012－2017年間，恆指市盈率多數介乎10－12倍。上週五恒指28960點，市盈率約12.21倍，相較去年初恆指約24100點，而市盈率約11.9倍，可見恆指成份股的盈利能力有明顯增長。買股看前景，怪不得過去一年港股節節上升。現價市盈率和週息率(3.5厘，美元債券利率和租金回報高不了多少) 屬合理水平，未見有泡沫。股市會否繼續跌？不知道，畢竟經常出現超買或超賣。上述觀察，只是嘗試說明恆指成份股底氣夠，短期不必太擔心基礎因素，長線投資者相對放心。 再看美國的經濟狀況。標普500的市盈率約25倍，不算低但遠遠不如2008的泡沫。翻看圖表，市場數次於標普500 市盈率達25倍時有調整，所以早前美股回落，屬正常狀況。至於納指，市盈率僅21倍，而過去的平均值約32倍，所以美股亦未見泡沫。尤其巨無霸科技公司，收入和利潤皆有增長，業務似乎處於平穩發展期。 圖表來源：http://www.multpl.com 2008年後美國實行量寬政策，港元與美元掛鈎，跟隨低息。同期人民幣升值而且利率遠遠拋離，逼得本地資產(例如房價）價格大幅攀升。反觀美國境內的房價升幅溫和，大部分是每年3%－9%，只是較通脹率稍高一點。暫時看不出美國經濟有何危機。 港股之外，放眼美股市場，或許能發掘更多具潛力的投資機會。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis