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業績Review:科通芯城、騰訊、香港小輪、首都創投
這星期新聞多。我曾為文分析的股票,包括騰訊(700.HK),科通芯城(400.HK)和香港小輪(14.HK)都公佈業績,另外首都創投 (2324.HK)公告合股再供股,集資超過3億。 (1)科通芯城(400) 我於1月30日為文分析科通芯城,當日收市價$4.31,其後股價曾回落至$4 左近,並於3月17日公佈業績前最高曾升至$4.73。另外,上週亦自願公告被納入恒生指數系列成份股。截至2014年12月31日的全年業績。(以下為人民幣) 營運收入:68.5億 (2013:24.2億,+183%) 經營利潤: 2.7億 (2013: 1.2億,+119%) 淨利潤: 2.2億 (2013:0.95億,+133%) 經營利潤率:3.9%(2013:5.1%,-1.2%) 淨利潤率: 3.2%(2013:3.9%,-0.7%) 過往的文章已提及業務的利潤率低,因為貿易平台以佣金為主要收入。亮點是業務增長驚人 - 營運收入和利潤的增長超過100%。未來發展除了著眼營運收入的增長,管理層指公司會開拓供應鏈融資、保險和雲端計算服務。這些方向很合理,而且有潛質,但投資者需要注意的是公司的現金流狀況。截至去年12月31日,公司持有現金和等價物約20億元,而短期銀行貸款14億,沒有長期負債。而第4季的經營淨現金流入僅390萬元。現金流狀況,以及負債比率都不屬於最理想。 (2)騰訊(700) 我向來較少分析熱門大價股,因為市場很多這些研究報告。但2月初我曾為文指騰訊的未必能維持增長動力,而近日有人問及甚麼業績才足以維持數十倍的市盈率,那我也湊熱鬧加把口。 騰訊2014年的業績亮麗,收入,經營利潤和淨利潤分別上升31%,47%和59%。然而,市盈率高應該著眼增長動力。二月初我曾在文章列出每個季度的營運收入和經營利潤如下,現加上最新的2014年第四季。 營運收入: 2013Q1: 135.4億 (+11.5%) 2013Q2: 143.8億 ( +6.2%) 2013Q3: 155.3億 ( +8.0%) 2013Q4: 169.7億 ( +9.2%) 2014Q1: 184.0億 ( +8.4%) 2014Q2: 197.4億 ( +7.3%) 2014Q3: 198.0億 ( +0.3%) 2014Q4: 209.8億 ( +5.9%) 經營盈利:…
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價值選股:命中率達86% 之後…
我信奉務實派,相信用心將事情做好,自然會有人看到。2013年中我開始不定期在博客貼出股票分析文章,因緣際會下,2014年1月開始每星期在《信報》網站的《價值投資》專欄與讀者分享個股分析。既滿1週歲,我回顧過往推介並衡量成績:選股命中率高達86%,而相對風險低,絕對算向讀者有交代。 本來,農曆新年前統計成績只供內部參考,但我有感選股投資只是第一步,風險管理和捕捉時機入場離場同樣重要,加上友人勸說,所以在此公開統計結果。 下表按時間顯示2013年至今,博客分析文章推介的個股。由於不是每星期都有推介,部份文章是業績Review,所以合共37個股票推介(當中有重複)。讀者可點擊公司名稱和備註文字,參看當日的文章分析。(完整2013 – 2015年的統計成績,請scroll down 至最後,下方為截圖,以說明統計方法) 為了客觀公平,統計方法如下: 成本價:以為文推介股票當日的收市價為準 回報率:以股價創出的新高點為準,而這是該項投資可能的最大回報 計算投資回報期分別以「日」和「月」為單位,方便讀者了解 風險度(risk exposure):以整段投資期間的股價最低點,量度風險程度 備註:列明文章日期和清晰訂下相關目標價或離場價格訊號 37個股份推介中,32個有正回報: 22個的回報超過15%,當中有12個超過30%,更有7個超過50% 其餘有5個介乎10%-15% 另有4個介乎5% -10% 只有1個低於5% 這個成績也許較細價股和財技股遜色,但相對風險低,32個正回報的個股推介當中 20個的風險少於4% 5個的風險介乎5-10% 5個風險介乎10%-15% 只有2個風險介乎15%-20% 不知道有多少讀者真正實踐並有類似回報呢?我實行之時,也不是每次都捕捉到最佳時機。 我貼出統計成績表,不是為了show off,而是要說明選股只是第一步,風險管理以及離場策略同樣重要。我運用VIS (Value Investment Score) 分析和篩選所有上市公司的財務狀況,然後選出內在價值未完全反映和具增長潛力的公司。傳統價值投資法十分著重估值和基礎因素,這些固然重要。但傳統價值投資法極少提及持貨時間性,股價波動的風險管理,以及交易離場策略,在科技一日千里的世代,絕對是同樣重要。正如人與人的溝通渠道,由攀山涉水會面,到使用電話傳真機手機短訊電子郵件Facebook message… 即使著重價值分析,也未必需要持貨數十載,與公司同經歷高低起跌。我以創新高的股價計算回報,因為每逢股價出現新高後,stop price 應該相應提升,嚴守stop 不讓利潤流失,是風險管理的策略。懂得知所進退,並非投機取巧,而是與時並進。如何令股價波幅不大大影響自身的投資組合,讓資金面對的風險在預期和掌握之中,並長期實踐其實極考功夫。曾聽說價值投資的弱點,是很少提及風險管理。這是事實。我貼出過去1年多點評個股的成績表,除了向讀者交代,是希望注重分析選股的同時,能透過對比『可能最高回報』,改善風險管理和離場策略的守則。 股票編號 公司名稱 文章刊登日 成本價 股價高位日 股價高位 回報率 投資期(日) 投資期(月) 股價低位日 股價低位 風險度 備註 2013年 1112 合生元 7/19 $38.21…