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  • 投資心理學&聯合能源

    近日參加投資心理學講座,令筆者想起從事程式交易的朋友。全自動交易的優勢是避免個人情緒或市場氣氛影響執行力,因為只要定好規矩就自動執行。友人曾強調投資獲利的重點不是工具、速度或揀number,性格和心理狀態才是決定性因素。若果個性不適合,即使有必勝貼士,都可能虧本。 講座提及首要條件是有trading edge,即一套具優勢的策略,例如更迅速交易,更有耐性等待,又或捕捉未廣為人知的投資角度。建立trading edge 後再談投資心理才有意義。人性是每觸及『錢財』這題目,焦慮(anxiety)水平便升高,致使容易犯錯。此時,能否克服個性弱點,就直接影響回報。 價值投資不需要頻密買賣,而筆者開發的 VIS (Value Investment Score) 是分析系統,不作程式交易,所以只佔trading edge的小部分。策略需要準則供重覆操作,所以選股分析之外,值得花時間設立和修訂規矩,以便投資時遵守。每個人的優勢和準則都不一樣,尤其是風險管理環節。講者指人的行為可透過訓練不斷改善,只要有trading edge又能遵守規則,累積回報是肯定的。 上週媒體報導市場認為油價已見底回升,石油類相關股份全線大起。筆者向來沒有買賣商品期貨,不了解石油價格的波動週期,但運用VIS 系統物色財務穩健而且股價落後的公司時,注意到聯合能源(467),其VIS 達75分,屬同業最佳。集團的主營業務是開採、斟探和生產原油及天然氣。截至2014年12月31日的全年業績: 營運收入:61.2億 (2013:47.8億,+27.8%) 經營利潤:23.6億 (2013:14.5億,+62.7%) 淨利潤:   18.1億 (2013:11.7億,+54.7%) 經營利潤率:38.5% (2013:  30.3%,+8.2%) 淨利潤率:    29.6% (2013:  24.5%,+5.1%) 營運收入增長接近28%,經營利潤和淨利潤更增長超過50%,而利潤率又大幅提升。集團持有現金約25億,短期借款僅7億,現金流穩健。雖然長期借款達43億,但以其營運收入和利潤規模觀之,具備還款能力。 而位於巴基斯坦的上游石油及天然氣平均淨日產量(桶油當量: 2015Q1:59,737 (+26.9%) 2014:      47,091 (+39.3%) 2013:      33,809 另一位於中國遼河項目平均淨日產量(桶油) 2015Q1: 1,497 (-17%) 2014:       1,820 (+11.4%) 2013:       1,634 由於集團的營運收入超過9成來自巴基斯坦的能源生產,第一季的產量大幅上升,有利於今年全年業績,亦顯示業務保持增長動力。 <網上加料版>…