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新年小預測：請在下圖中找出3個英文字，代表你的2015年境況。 除夕新年期間，媒體少不免回顧一年大事，並前瞻來年經濟和股市，我卻不敢班門弄斧 － 施老闆熟悉地產兼具數十年經驗，貼近社會時事又了解民情，客觀事實亦證明他是成功生意人。但他早前大方承認去年初看錯樓市，以為樓價會下跌，結果樓價急升；就連施老闆都可能看錯市，我也不作預測了。 1月2日《信報》畢老林的《投資者日記》，羅列2014年的大事：『俄羅斯吞併克里米亞、烏克蘭烽火連天、伊斯蘭國攻城略地、中國經濟加速放緩、油價崩潰、盧布一瀉如注、伊波拉病毒肆虐…  十居其九測無可測。』若果有『先見之明』，還敢入市投資？畢老林由是說：『由此可見，好多嘢唔知好過知。關鍵是，無法預見之事天天皆有可能發生，市場歲歲俱在動盪中前進。』我認同。既然如此，我就不作預測了（因為多數唔準）。 回顧2014年的投資策略，我認為選股效果不俗。真正影績效的，其實不是選股眼光，而是組合的風險管理。2015年我會將組合分為長線、中短線和短線投資。我不用『投機』二字，並非怕違反欄目名《價值投資》的原意，而是即便短線投資，都會注重公司的財務狀況，以及風險管理。長線、中短線和短線組合的分別，除了投資的時間長短，是股價的波幅。 去年我運用VIS （Value Investment Score）選股並與眾分享，當中最大的lesson learnt，是除了注意財務健康以及技術指標（如上升或下降通道，股價處於通道頂或底，成交量或異動），需要細緻分析和測試股價波幅。我留意到適合長線投資的穩陣股票，股價波幅較細（一般在20%左近或以下）。沒錯，的確非常沉悶，但如果讀者無時間監察市場，這類股價波動小，兼且隨時間慢慢升的股票，是最適合投資的股票。而股價波幅超過30%的股票，就值得花心神捕捉股價cycle。即便投資者不稀罕賺幾個% 的差價，股價波幅大，應該會觸及風險管理界線，並有買賣singals。若能跟足自訂的投資規矩行事，埋單計數也許較『單靠時間顯現價值』的回報率較高。 VIS 依據財務報告，為上市公司的全年和半年業績評分，滿分為100分和10分。由於注重基礎分析，性質類似The Piotroski F Score（9分滿分），去年《信報》 曾為文詳細介紹F score 的準則。回顧去年，為檢視運用VIS 和F score 選股的效果，我試著找出(1)F Score 8分以上的港股 和 (2) VIS 半年勢頭指數9分以上的港股。假設價值投資者願意持有1年，並平均購買（1）和（2）的股票，若以2014年1月2日和12月31日的收市價，分別計算整年的回報。數據充足（不曾於1月2日或12月31日停牌或零成交）兼F score 8分以上的股票共115間公司，全年平均回報率達22.43%，而VIS 半年勢頭指數9分以上的港股（ 共68間公司），全年的平均回報率達32.16%，兩者皆遠遠跑贏恒指的1.08%。 縱然回報未能媲美去年領先的細價股殼股，但數據顯示基礎分析和價值投資，依然有其優勢。當然無論是F score 的115間公司或VIS 的68間公司，對獨立投資者而言，數目太多。如何從中篩選，並在合適時機買賣，就需要技術分析和交易守則輔助了。 年尾股市交投淡靜，加上這星期只有3日半股市，未有足夠數據顯示時勢，今次不選股。 恭祝讀者 2015年身體健康 龍馬精神 財源廣進 生活愉快～   (本文同見於《信報》網站《價值投資》專欄) Facebook Page:  www.facebook.com/Trendalysis