投資之旅 Trendalysis

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  • 價值選股：命中率達86% 之後…

    我信奉務實派，相信用心將事情做好，自然會有人看到。2013年中我開始不定期在博客貼出股票分析文章，因緣際會下，2014年1月開始每星期在《信報》網站的《價值投資》專欄與讀者分享個股分析。既滿1週歲，我回顧過往推介並衡量成績：選股命中率高達86%，而相對風險低，絕對算向讀者有交代。 本來，農曆新年前統計成績只供內部參考，但我有感選股投資只是第一步，風險管理和捕捉時機入場離場同樣重要，加上友人勸說，所以在此公開統計結果。 下表按時間顯示2013年至今，博客分析文章推介的個股。由於不是每星期都有推介，部份文章是業績Review，所以合共37個股票推介（當中有重複）。讀者可點擊公司名稱和備註文字，參看當日的文章分析。(完整2013 – 2015年的統計成績，請scroll down 至最後，下方為截圖，以說明統計方法) 為了客觀公平，統計方法如下： 成本價：以為文推介股票當日的收市價為準 回報率：以股價創出的新高點為準，而這是該項投資可能的最大回報 計算投資回報期分別以「日」和「月」為單位，方便讀者了解 風險度（risk exposure)：以整段投資期間的股價最低點，量度風險程度 備註：列明文章日期和清晰訂下相關目標價或離場價格訊號 37個股份推介中，32個有正回報： 22個的回報超過15%，當中有12個超過30%，更有7個超過50% 其餘有5個介乎10%－15% 另有4個介乎5% －10% 只有1個低於5% 這個成績也許較細價股和財技股遜色，但相對風險低，32個正回報的個股推介當中 20個的風險少於4% 5個的風險介乎5－10% 5個風險介乎10%－15% 只有2個風險介乎15%－20% 不知道有多少讀者真正實踐並有類似回報呢？我實行之時，也不是每次都捕捉到最佳時機。 我貼出統計成績表，不是為了show off，而是要說明選股只是第一步，風險管理以及離場策略同樣重要。我運用VIS (Value Investment Score) 分析和篩選所有上市公司的財務狀況，然後選出內在價值未完全反映和具增長潛力的公司。傳統價值投資法十分著重估值和基礎因素，這些固然重要。但傳統價值投資法極少提及持貨時間性，股價波動的風險管理，以及交易離場策略，在科技一日千里的世代，絕對是同樣重要。正如人與人的溝通渠道，由攀山涉水會面，到使用電話傳真機手機短訊電子郵件Facebook message…  即使著重價值分析，也未必需要持貨數十載，與公司同經歷高低起跌。我以創新高的股價計算回報，因為每逢股價出現新高後，stop price 應該相應提升，嚴守stop 不讓利潤流失，是風險管理的策略。懂得知所進退，並非投機取巧，而是與時並進。如何令股價波幅不大大影響自身的投資組合，讓資金面對的風險在預期和掌握之中，並長期實踐其實極考功夫。曾聽說價值投資的弱點，是很少提及風險管理。這是事實。我貼出過去1年多點評個股的成績表，除了向讀者交代，是希望注重分析選股的同時，能透過對比『可能最高回報』，改善風險管理和離場策略的守則。 股票編號 公司名稱 文章刊登日 成本價 股價高位日 股價高位 回報率 投資期(日) 投資期(月) 股價低位日 股價低位 風險度 備註 2013年 1112 合生元 7/19 $38.21…

  • 公佈業績之後：合生元Review

    3月最後一個星期，除了是公佈業績高峰期，亦臨近期指結算。過去幾天，騰訊由$588 一路往下走至$522，跌幅達13%，其餘科技板塊亦跟大勢向下走，縱使我已套現部分股票離場，但市況波動，心中不禁戚戚然。不過，健康指數的好處是：根據業績篩選財務穩健的公司，以基礎分析估算其價值，即使市況不佳，但既然了解公司實力才投資，亦稍為放心。至於不足之處，則是難以捕捉時機 －健康指數可以估算價值，卻不能預計時間性和市場走勢。這方面需要技術分析作補充方法。 說回公司業績，合生元(1112.HK) 於2013年 (人民幣) 營業額：     $45.6億 (+34.9%) 經營利潤： $29.8億 (+33.5%) 淨利潤：     $8.2億   (+10.4%) 若不計算一次性的政府罰款支出，則合生元的淨利潤達$9.8億元，按年上升32.4%。每股派息$1.21港元。2012年合生元的健康指數高達87分。2013年的業績，由於沒有完整的財務報表(未有現金流)，所以未能計算健康指數。假設2013年的現金流比例和2012年相約，估計健康指數達81分，財務依然穩健。 乳業大阿哥蒙牛(2319)，近日亦公佈業績 營運額：    430億(+20.4%) 經營利潤：110億(+30.7%) 淨利潤：    16.3億 (+25.2%) 負債方面，2013年的計息銀行貸款大幅由5.7億上升至84.6億，而長期的計息銀行貸款亦達32.4億。 蒙牛作為業界龍頭，收購雅士利後，業務增長不俗。對於市場前景，管理層認為今明兩年，內地仍舊缺乏奶源。此外，初生嬰兒的奶粉配方，需求依舊強勁。業績公佈後，蒙牛股價上升。 合生元股價則自3月10日，從$65 下跌至昨日約$52，似乎和沽空有關。自3月10 日開始，每個交易日的沽空比例，佔交投量17% 至 40% (大部分時間維持在22% – 38%)，股價不跌都難。若比較健康指數，蒙牛遠遠不如合生元，然而合生元的股價卻在業績公佈後，繼續往下走。 (圖片來源：http://analystz.hk) 圖中的綠色線是沽空比例，灰色線則是股價。可見過去兩星期，沽空率持續高企，股價則一直往下走。 那，合生元值得吸納嗎？ 除了財務，合生元的於業務回顧部分，透露媽媽100會員平台的活躍會員人數，較2012年增加了44.8% 至~174萬人。而活躍會員所產生的銷售，佔總收入89%，平均每位會員的年消費約$2330。截至2013年年底，共有~181萬會員，即~174萬活躍會員人數超過總會員人數的90%。這顯示合生元的顧客忠誠度高。此外，會員零售店的數目亦較2012年增加32.7%至超過2萬間。而VIP 嬰童專賣店、VIP藥房、和商場超市等銷售點，較2012年分別增加34.1%，48.1%和25.4%。存貨週轉日數平均約32日。 合生元沒有長期負債，而短期銀行貸款約7.5億，持有現金超過17億。財務穩健，兼且前景具潛質。蒙牛現價市盈率約35倍，合生元則約30倍。我會密切留意合生元的沽空狀況(可參考：http://www.analystz.hk/short/short-selling-ratio.php?code=1112&dayno=5)，並考慮沽空率回落後買入。 *** 另外，以下是我曾為文分析，現根據最新的2013年業績估算的健康指數。由於業績公佈未有完整的現金流數據，估算的健康指數，未來需要調整。以下數字僅供參考，至少心裡有數公司的業務，與前一年是否有大落差。 亞太衛星：80分 (2012年：76分)，現價市盈率約10倍。 博耳電力：70分 (2012年：80分)，現價市盈率約16倍。 青蛙王子：60分 (2012年：72分)，現價市盈率約9.6倍。 (此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄) Facebook…

  • 基礎分析之外：值博率高的青蛙王子

    上星期推介的博耳電力(1685.HK)，竟然短短五個交易日已經到價，獲+20%回報。圖表顯示交投量高，上升趨勢穩固，所以我將第一個到價位轉為『止蝕位』，並提升目標價。 近日被受熱捧的都是醫藥和科技板塊，先前我曾在博客和此欄，分析數間業界的公司。今次選股則嘗試新方法，不只運用價值投資的理念，而是嘗試結合市場訊息和圖表走勢，從其他板塊選股。讀者請自行多加研究和觀察。 最近一位私募基金經理朋友，建議我關注青蛙王子(1259.HK)。公司的主要業務是在內地銷售兒童護理產品，2012年的財務健康指數不俗，達72分，而半年的健康勢頭指數則有5分，發展趨勢不是最強，但屬經營平穩。公司曾於去年10月停牌，因為Glaucus Research Group 指公司有誇大營業數據之嫌。而去年11月尾公司復牌，並發出澄清公告，逐點反駁Glaucus Research Group 的研究報告。復牌之後，我曾考慮購入，但最終因為Glaucus 曾對公司財務的真確性存疑，所以作罷。那位朋友指公司現價屬抵買，而且他知道有人深入調查，不明朗因素應該被除去。 過去兩個星期，我重看公司的財務狀況。若單純以基礎分析，公司的年營業額增長達37%，淨利潤率達15%。而截至2013年6月，持有現金約$7.7億，長期負債僅$690萬，沒有短期負債。 可是，如果Glaucus Research Group 的懷疑合理，那麼以財務數據衡量公司的價值便意義不大。 所以基礎分析之外，我嘗試透過圖表分析青蛙王子。 52週低位是復牌後的$2.36，而昨日收市價是$2.97，預測市盈率約12倍。本週二其10天和20天移動平均線皆升穿50天移動平均線，股價有轉勢跡象。若不計及復牌後的大量拋售，$2.85 – $2.95是交投密集區。近日成交額過千萬，加上圖表顯示轉勢跡象，和不俗的健康指數及朋友推介，我認為青蛙王子的值博率高。由於未公佈2013年的全年業績，財務方面始終有不明朗因素，我不敢誇口目標價。只是相比同業，公司的股價顯然落後。 今次選股不單純以基礎分析估算股票價值，而是集合市場消息和圖表走勢。由於公司曾被指造假賬，2013年全年業績並未公佈，始終有不明朗因數，讀者宜再自行搜集資料後再判斷風險高低。若果投資，必須設定止蝕位，並嚴格執行，正如其它投資一樣。 粉紅色線是10天移動平均線，紫色線是20天移動平均線，藍色則是50天移動平均線。圖中可見10天和20天線都升穿50天線。(圖表來源: http://stock360.hkej.com) 以下是過去50日的蟹貨區圖表，顯示$2.8 – $3.0 之間交投活躍。(圖表來源: http://analystz.hk) (此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄) Facebook Page:  www.facebook.com/trendalysis 

  • 科技股之外的智能控電系統 – 博耳電力

    近日最熱門的投資板塊，偏重科技和醫藥。上週的文章提及炒股不炒市，那麼香港在這多事之秋，如《明報》前總編劉進圖光天化日被斬殺，情況危殆，歹徒就似公然向全香港人挑釁；立法會議員何俊仁受薪開會，卻於會議期間在iPad 看年輕美女性感照…  還有甚麼穩陣兼有前景且值得投資的公司？ 高新科技和生物醫藥之外，售賣智能配電設備的博耳電力(1685)，值得留意並買入。其健康指數達80分，而2013年半年業績顯示勢頭良好(達7分)， 毛利率：28% 淨利率：25% 營業額：+15% 毛利    ：+20% 淨利潤：+31% 公司淨利潤和毛利的增長高於營業額的增長，顯示管理層擴張業務的同時，有效控制生產和營運成本。而截至2013年6月30日在手訂單金額達12.8億元，足足是2012年全年的營業額。即公司在上半年已確保全年營收不倒退。儘管2013上半年的毛利和淨利潤都不足2012年全年的50%，但相比2012年同期有顯著增長(+20% ＆ +31%)，估計部分訂單和服務要下半年才能入賬。公司沒有長期貸款，持有現金是短期貸款的1.8倍，財務穩健。 博耳電力的主要產品，是智能配電系統方案和節能方案，預計兩者佔2013年全年營業收入的65%和20%。不論智能控制或效能提升，都符合政府提出的城市智能化和環保減排。其智能配電方案更與醫療系統接軌應用，作全醫院的電力監控，確保手術室持續供電。而節能方案則與數據中心接入應用，包括中金數據、中國移動等，並透過數據分析減低電能消耗。  智能控制和數據分析都是未來趨勢，博耳電力的業務有潛質繼續擴張發展。過去12個月，股價增長133%，現價約$8.4， 預測市盈率約15.5倍。抵買嗎？ 下圖可見股價處於上升軌道，$8.2 – $8.6 是交投活躍區，支持位不斷提升。現價不是最抵，但值得買入，估計回報超過20%。  (圖表來源：分析之師 http://analystz.hk) (此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄)Facebook Page:  www.facebook.com/trendalysis