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踏入八月，恆指三日間下挫約900點，最低見27578點，昨日單日反彈超過450點。身處這種看不通的時勢，也許一動不如一靜。恆指年初高位和8月2日的低位相差17%，以長線眼光看，屬於合理的上落範圍(長線波動12%至20% 屬正常)。若看圖表，6月至今的趨勢是向下走，但7月屬上落市，唯獨7月尾至今的波動稍大。 長實(1113)公佈上半年業績後，股價未有支持，繼續下挫至一年低位。本欄曾詳細分析，並推介此股可作長線投資，雖然半年業績不及預期理想，但依舊是值得長期持有的好股，甚至值得低位吸納。現價約$58.2，假如下半年的重估及出售投資物業前溢利與上半年一樣，全年的每股溢利約$9.95，即市盈率僅5.8倍。 集團公告指重估及出售投資物業前之溢利增加22%，若計及出售中環中心所得，則淨利潤增加69%！雖然截至6月底的物業銷售收入，看似較去年大幅減少六成，但下半年完工的本地物業包括維港頌、海之戀、星漣海等，銷售收入會相繼入賬。集團估計2018年的固定溢利收益，將較2016年增加50%。今年6月，集團購入英國倫敦5 Broadgate 甲級寫字樓，現有租約年期直至2035年，租金收入將彌補出售中環中心後減少了的租金收入。 除了物業銷售和租金收入，集團的酒店及服務套房業務亦錄得27% 增長，而飛機租賃收入則錄得約30%增長，此外在澳洲、美國、加拿大和英國擁有多項能源資產和營運業務，而這些業務多數在2017年下半年納入集團，而上半年對集團貢獻69億，估計全年將貢獻超過130億。儘管佔整體收入比例低，但這顯示集團業務不只物業投資，亦不單單集中亞洲，而是放眼全球，兼且具備長遠持續增長潛力。 長實作為一間財務穩健，股息穩定增長，兼且收入和業務仍保持雙位數成長空間的大藍籌而言，現價屬非常抵買。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis