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創企戶口被停 科學園乏支援
上週五復活節長週末，香港和美國都休市。3月尾業績公佈期，不少藍籌股價似乎未有跟隨業績預期或好壞升跌，反而無乜方向日升日跌，就如平安保險(2318) ，業績未出偷步炒上，公告後數字明明省鏡卻又被沽下來。現代股市資金導向（全球很多強積金、互惠基金、對沖基金、主權基金等等），尤其是相對穩陣和流通的大價股，胃納大更易受影響。投資者只要持續觀察股價和成交量波動，就會心中有數。 兩星期前提到長實(1113) 現價極抵買，適宜長線投資。港股之外，Facebook (FB) 早前受洩漏用戶私隱新聞影響，股價數日間大挫，現價距離52週高位低水約兩成，是去年7月左近的價位。Facebook 的營運收入增長超過47%， 淨利潤增長約兩成，而市盈率不足26倍，相比Alphabet (GOOG) 市盈率超過32倍和騰訊(0700)市盈率接近44倍，顯得異常抵買，長線投資人應考慮吸納。 現代人智能手機不離手，而大數據、人工智能、VR & AR、Internet of Things 等，令個人和企業越來越依賴科技。運動比拼除了傳統的真人作賽，更出現價值巨大的新產業 － 坐定定打機的電競. 既然未來趨勢是科技，長線投資組合應囊括美國的科技龍頭。過往Facebook, Alphabet, AAPL 和MSFT 的市盈率偏高，相比香港上市的科網股頗「離地」， 但現時形勢逆轉，市盈率全都在35倍以下，便宜過騰訊、金山科技(3888)、金蝶(0268)等，價值投資人可考慮轉移部份投放港股的資金到美股。 很多傲視全球的科網巨企來自美國，並非偶然。近年港府積極推動科技創新，又扶持初創企業，除了數碼港和科學園，更有不少私人企業營運的孵化器和共享工作空間，科創氣氛濃，可惜其它配套跟不上。 上週參加Token 2049 會議認識了Aurelien，他是GateCoin 創辦人兼行政總裁。GateCoin 是比特幣和以太幣交易所，2013年在香港成立，2014年參加科學園和清華大學的孵化器，2016年則加入渣打銀行和百度贊助的金融科技加速器。一般而言，世界各地孵化器的初創公司和支持機構，都有緊密交流和深度了解，但香港就似不懂營運孵化器般 － GateCoin 的本地銀行戶口無緣無故被凍結，就連其渣打銀行的戶口亦被關閉。筆者理解金融機構有防洗黑錢措施，但港府資助的科學園對GateCoin 的來歷和業務清楚不過，卻未有助其一把。身為加密貨幣交易所但銀行戶口被凍結，無法存款或提款即無法做生意，這狀態為期數月，Aurelien 說公司差點執笠。幸好現時找到一家持牌金融機構能作國際匯款，以繼續營運業務。 港府欲扶持創新科技，除了資金和孵化器，其它環節（尤其是最引以為傲的金融領域）也需要配合。否則像GateCoin 這類諷刺事件會一而再出現，然後科創企業都跑往更開放且有法規配合的新加坡，香港的競爭力就日漸下降。 此文同見於《信報》的價值投資專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis
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淺談深港通
深港通下週通車。港人經歷過滬港通和大時代，這次似乎比較謹慎 － 至少媒體和股評人未有熱熾追捧，兼不認為深港通會帶來大量資金。週一恆指升107點，成交額超過700億 （港股已有好一段日子沒有700億成交額）。要了解市場對深港通反應，不應單靠閱報或聽取專家意見(畢竟沒有股市先知)，而是看數字 － 恆指、交投量和個別股價。週一部份科技電子股被炒起，例如金蝶國際(268.HK)和通達集團(698.HK)，股價單日升幅分別是8.7% 和 9.3%，而成交量較前5個交易日的平均數多了6.4倍和2.4倍。昨日媒體報導了，而相關股份似乎仍有支持（交投量高兼且股價微升），今日是否仍值得高追，木宰羊。筆者只是嘗試舉例，並以其它視角發掘於深港通前被吸納的對象。 投資者看港股走勢，很多時會參考美國市場而不是內地股市。這很合理 － 美國總統大選日，恆指在點票期間曾大幅下挫800點，顯然受美國影響。特朗普勝出後，道指回勇，傳統行業相對科技股反而更受追捧，香港的科技股亦走勢平平… 未知讀者有否看過深港通的股票名單？筆者嘗試作了一個簡單統計: 從上表可見，於深交所上市的公司，普遍錄得較高估值 － 約四成半的深股通公司的市盈率介乎30倍至80倍，另外更有四分一的深股通公司的市盈率超過80倍。反觀港股通，約70% 公司的市盈率介乎0倍至30倍，佔了絕大多數，而市盈率大於80倍的港股通公司僅有14間，只佔3.5%。 過去幾年在港上市的科技公司很多都錄得高增長率，例如騰訊(700)、科通芯城(400)、擎天軟件(1297) 和金蝶國際(268) 等，而它們的市盈率分別約53倍、39倍、24倍和74倍。憑此可見本地的科技股，相較在深交所上市的科技公司，往往數十倍甚至過百倍的市盈率，絕對不算貴，甚至還可能被指價值被低估。 過去數星期科技股因為特朗普成為下任總統而大幅下挫，但現時卻是率先炒起迎接深港通的板塊，值得投資者注意。至於其它行業，筆者則會注意交投量突然活躍，近月不斷回購自家股份的公司。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis