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近兩星期股市無方向，少買賣的日子，我運用過去4年的財務數據，計算恆生指數成分股歷年的健康指數。 我向來側重現況和未來，分析和投資決定建基於最新的健康指數和半年業績勢頭。近日的數據回溯，給予我新體會。 恆生指數由50間公司組成，當中有10間銀行，10間地產商和2間保險公司，佔了恆指近半席位。而恒生指數成份股市值大，流通量高，而且有往績支持。它們經歷過高增長期，曾為股東創造財富，最經典的例子莫過於匯豐銀行。可是，公司達到某個規模後，要維持財務的高度健康，非常不容易。 當初，我為全港上市公司計算健康指數後，發現某些行業不附合健康指數的投資風格，例如銀行股，地產股和珠寶股等。所以，我逐漸減持銀行股，包括匯豐銀行。香港人對匯豐有獨特的感情，2008年金融海嘯後，即使$33 供股，仍舊支持。而滙豐在亞洲的業務，亦以香港領先。可是，匯豐的高增長期已成為歷史，改變了就是改變了，我學習不將過去的經驗和現今的期望混為一談。 恆生指數成分股中，連續4年健康指數超過80分的，只有騰訊(700)一家；而有顯著改善的，則有華潤置地(1109)和金沙中國(1928)；穩定兼維持不俗水平的，則有中國旺旺(151)；而健康指數在70+和80+之間波動的，則有崑崙能源(135)和港交所(388)。其餘的恆生指數成份股，也許礙於業務性質、規模太大，或是受經濟大勢影響，健康指數較波動。 為了解健康指數的指標性，我比較過去4年恒生指數和上述股份的回報。2010年4月9日至今的回報率： 恆生指數：+5.7% 金沙中國：+421.9% 騰訊控股：+235.4% 中國旺旺：+112.28% 崑崙能源：+22.2% 港交所   ：+4.9% 華潤置地：-3.95% (圖表來源：Google) 除了港交所和華潤置地，全部跑贏恒指。為甚麼華潤置地的健康指數有顯著進步，回報率卻跑輸恒指？ 其實，華潤置地的回報率於2013年4月曾高見45%，可是去年7月，集團董事長宋林被實名舉報貪腐，影響整個華潤集團的股價向下走。儘管我認為華潤置地現價抵買，但礙於不明朗因素，暫不考慮投資。 若要從恆生指數成份股中選股，我會選騰訊和金沙中國。它們的健康指數於各財政年度                騰訊                          金沙中國 2010年：84                            …