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這星期新聞多。我曾為文分析的股票，包括騰訊(700.HK)，科通芯城(400.HK)和香港小輪（14.HK)都公佈業績，另外首都創投 (2324.HK)公告合股再供股，集資超過3億。 （1）科通芯城（400） 我於1月30日為文分析科通芯城，當日收市價$4.31，其後股價曾回落至$4 左近，並於3月17日公佈業績前最高曾升至$4.73。另外，上週亦自願公告被納入恒生指數系列成份股。截至2014年12月31日的全年業績。（以下為人民幣) 營運收入：68.5億 (2013：24.2億，+183%) 經營利潤：  2.7億 (2013：  1.2億，+119%) 淨利潤：      2.2億 (2013：0.95億，+133%) 經營利潤率：3.9%(2013：5.1%，-1.2%） 淨利潤率：    3.2%(2013：3.9%，-0.7%） 過往的文章已提及業務的利潤率低，因為貿易平台以佣金為主要收入。亮點是業務增長驚人 － 營運收入和利潤的增長超過100%。未來發展除了著眼營運收入的增長，管理層指公司會開拓供應鏈融資、保險和雲端計算服務。這些方向很合理，而且有潛質，但投資者需要注意的是公司的現金流狀況。截至去年12月31日，公司持有現金和等價物約20億元，而短期銀行貸款14億，沒有長期負債。而第4季的經營淨現金流入僅390萬元。現金流狀況，以及負債比率都不屬於最理想。 （2）騰訊(700) 我向來較少分析熱門大價股，因為市場很多這些研究報告。但2月初我曾為文指騰訊的未必能維持增長動力，而近日有人問及甚麼業績才足以維持數十倍的市盈率，那我也湊熱鬧加把口。 騰訊2014年的業績亮麗，收入，經營利潤和淨利潤分別上升31%，47%和59%。然而，市盈率高應該著眼增長動力。二月初我曾在文章列出每個季度的營運收入和經營利潤如下，現加上最新的2014年第四季。 營運收入： 2013Q1: 135.4億 (+11.5%) 2013Q2: 143.8億 (  +6.2%) 2013Q3: 155.3億 (  +8.0%) 2013Q4: 169.7億 (  +9.2%) 2014Q1: 184.0億 (  +8.4%) 2014Q2: 197.4億 (  +7.3%) 2014Q3: 198.0億 (  +0.3%) 2014Q4: 209.8億 (  +5.9%) 經營盈利：…

這星期滬指創7年來最大單日跌幅，翌日反彈。不知讀者是損手或入市小炒一轉？我看不通內地股市，沒有沾手。 時機向來很難捉摸。投資除了看基本財務狀況，我也試著配合技術分析，例如『寧買當頭起』，盡量選擇股價處於上升通道但又未觸及頂部。老實講，每星期選擇一間值得投資的公司作分析，並不容易。雖說上市公司有~2000間，但要財務底子厚，又要業務有潛質，再加上便宜抵買…  這類公司真的不多。而且，現在的股市經常被舞高弄低，股價未必就真的反映公司價值（或者需要比較長時間才能反映）。所以，需要看表達市場狀況的技術指標。講了咁多，想說搜尋『有把握兼有回報潛力』的公司，要附合不少criteria。而市場上附合criteria 又值得和讀者分享的公司，真的不多。在投資領域，選股只是其中一步，風險管理和退出時機，亦決定回報率高低。 近日，我結合VIS （Value Investment Score）和趨勢線篩選股票，得出的結果寥寥可數。有些公司的股價大落後，真的有原因。有些需要有水位，但safety net 的空間不足，未必是最好選擇。今次看中了一間穩陣但沉悶的公司 － 香港小輪（0050.HK)。我注意到香港小輪，不是因為其業務。先看一些基本數字： 股價： $8.5 每股資產淨值：$14.56 2013年市盈率：~10.2x 現價市值：~$30億 單看資產淨值，股價有很大折讓，但這也不是吸引我目光的理由。截至2014年6月30日的半年業績，營業額和淨利潤大幅提升。 營業額：$33億 (2013H1: $2.45億) 淨利潤：$10億 (2013H1: $1.47億) 每股盈利：$2.94 (2013H1: $0.37) 營業額和淨利潤大幅提升，因為出售粉嶺『逸峯』的住宅單位，總銷售額超過$31.5億。而商舖出租率達41%，估計下半年的出租率會有增長。中期報告內亦提及去年7月預售城中匯60個單位，所以全年每股盈利會有所提升，我估計可達$3.5 – $4.0，即現價的預測市盈率不足3倍。沒錯，對於售樓這類一次性業務，市盈率並非最好的指標。若看其資產淨值，截至2014年6月30日，持有現金~$22億，沒有任何負債。再加上2014年下半年預售城中匯60個單位，會提升公司的現金水平。 現價市值~30億，而公司截至去年底持有現金可能達$25億。儘管並非高增長業務，甚至今明兩年的亮點也未看到，但公司現金水平高，加上去年盈利大幅躍升，股價有上升潛力以反映實際價值。至於年底公佈業績後會否派高息，我不敢猜測。因為中期報告裏，管理層表示公司現金充沛，將物色未來發展項目，並未提及派息。但我個人估計，派特別息是合理動作吧～ 香港小輪不是我最喜歡的公司類型，因為未來發展計劃模糊，不屬於穩健高增長型，但我知道這類公司適合部份價值投資者。過往我曾為文分析推介的公司，我依然喜愛新意網(8008.HK) 和港通控股(0032.HK)，有興趣的讀者可以到我的博客《投資之旅》，參考過去的文章。 (此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄) Facebook Page:  www.facebook.com/trendalysis