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  • 跨境通寶：四年間成為世界級網購

    跨境通寶：四年間成為世界級網購

    談到內地電商，讀者大概只想到淘寶和京東吧？  原來在A 股上市的跨境通寶(SZ002640)，旗下有數個電商網站，當中更有世界級電商。 筆者向來沒投資內地上市公司，不熟悉國內行情。發現跨境通的過程還蠻有趣惹笑的。週一早晨藍牙鍵盤無端換了制式 － 按空白鍵出現”4″，按”h” 鍵出現”hy”，嘗試改鍵盤設定和hard reset 都全無效，只好暫時用laptop。不想花時間去腦場買，上網找同款式的鍵盤，被帶到 Gear Best。該網站的設計很國際化，給人一種『有規模的大公司』印象。另外，購物設有45天退款保證，又有一年保養，予人『信心保證』之感。由於郵遞香港的速度快兼便宜，只需2－5天個工作天和HK$7，而且非常重視和依賴Facebook，筆者一度懷疑是香港公司。   Gear Best 很神秘 － 網站沒有公司地址和實體聯絡方法，只介紹是2014年成立。搜尋網域持有人亦未有資訊，而是內地網域服務公司代買代持有，只知道網域於2013年註冊。友人告知Gear Best app 的開發者是於香港成立的天竣購物網絡科技，追尋下去才發現屬跨境通的『 孫公司』。此外，集團還有五洲會海購，服裝網站Zaful，和跨境電商分銷平台China Brands。   何謂世界級？根據Alexa 和 Similar Web 的網站流量和排名數據，Gear Best 的全球排名屬首300 名流量最高的網站。全球頭三位的網購排名是Amazon, Ebay 和淘寶，而Gear Best 排第36位。其實，首36位中，各地Amazon 就佔了8席位，阿里巴巴旗下也佔了5席，Ebay 佔了3席位，所以三巨頭已經霸佔了接近一半的席位。其餘還有Craiglist, Walmart, Ikea 等國際知名品牌，可見Gear Best 躋身第36名，同屬世界級網購站。另外，Similar Web 估計Gear Best 過去半年的瀏覽量超過1.8億，而公司的Facebook 專頁粉絲超過330萬！   4年間躍升成為國際級網購，是很驚人的戰績！觀察Gear Best 的銷售策略，估計是薄利多銷，主要客戶群位於巴西，西班牙和俄羅斯，並非最高端的客戶。而公司擁抱科技 － 網站之外，有手機app，而且於Facebook 運用 chatbot － 鼓勵用戶登錄Facebook 與公司的messenger 互動，可以自行追蹤訂單和郵寄狀況，又可以每天按鍵抽獎，或選購chatbot 推介的產品！  …

  • 電子元件交易平台：科通芯城

    兩星期前曾為文分析智美控股(1661)，當日收市價$4.02，隔天最低跌至$3.86，之後走勢向好。昨天最高升至$4.75，較貼文日升了超過18%。不知讀者有否賺少少？ 過了年底又未到公佈業績期，近日不少盈喜盈警的公告，值得投資者留意。高陽科技(818)發盈喜翌日，股價升超過18%，然後稍微回落。2013年每股盈利僅$0.011。按公告披露的數字估算，2014年每股盈利～$0.15，升幅超過13倍。而現價2014年市盈率約14倍。細看內容，盈利大升主要由出售聯營公司股權和金融資產錄得，並非來自經常性業務。其經常性業務為『支付交易處理解決方案』和『金融解決方案』，而收入分別錄得15%－20% 及40%－50%增長，未知是否錄得經營利潤（去年主營業務虧本）。既然主要盈利來自一次性收益，而我又對主營業務的盈利能力存疑，加上股價已經單日大升超過8%，現價超越趨勢通道頂部，短期未必會投資，但其支付業務的性質有趣，會將其加入觀察名單。 這星期吸引我注意的是科通芯城(400)。公司的上市時間短，僅超過半年。股價曾由首日$4 於短短兩個月升至最高$6.07 (+50%）， 然後輾轉回落至去年12月的最低點$3.23，之後爬升至近日的~$4.4 水平。去年12月尾至今年1月，大股東多次回購合共超過1620萬股份，而買入價約$4.2 – $4.5。當然，大股東回購不代表股價有力上升，而現價亦的確達致上升通道頂部，未必是最佳投資時機，但其業務有增長潛力。先看財務狀況，其VIS (Value Investment Score) 半年勢頭指數達9分（10分滿分），截至2014年6月30日(以下為人民幣)： 營業額：    $29.93億(2013H1: 8.54億，+250%） 經營利潤：$8010萬 (2013H1: 2900萬，+176%） 淨利潤：    $6240萬 (2013H1: 2260萬，+176%） 經營利潤率：2.7% （2013H1: 3.4%，－0.7%） 淨利潤率：    2.1%（2013H1:  2.6%，－0.5%） 上述數字可見，營業額和淨利潤都大幅增長，但業務並非高利潤行業，經營利潤率和淨利潤率僅2-3%。半年的經營活動現金流約1.54億，而持有現金約6.87億，而短期銀行貸款約9.74億。 究竟甚麼類型的業務可以增進咁快，但利潤率又咁低？而公司的現金不足以償還短期的銀行貸款，會否是強行谷大業績造成？的確，單看上述數字，而且上市年期短，會感到不穩妥。那再看其主營業務 － 中國最大的集成電路及其它電子元件交易型電商平台，即是專攻商用電子元件的網上交易平台。類似淘寶，但主攻商業貿易(中小企業)，尤其是電子元件類產品。網上交易是大勢所趨，而錄得驚人的營業額增長，但利潤率僅2-3% 屬合理（一般網上交易抽佣大概2%)。 那麼業務增長勢頭能否保持？我們再看截至2014年9月的第3季業績。 營業額達$22.24億，較2013年同期增加132%。而第3季是上半年6個月營業額的75%！ 而非公認會計原則計量(Non-GAAP) 的股東應佔溢利達7280萬元（截至6月30日的第二季：6610萬，+10%)，而相比2013年同期，更增加了132%  線上交易客戶數目達4,219名，較2013年同期增加75.4%。儘管線上客戶數目看似很少，但營業總額驚人。而交易客戶中，僅3% 屬大型藍籌客戶，基於97% 均為中小企業。以客戶數目和組成紅，仍有很大的市場發展空間 持有現金和已抵押款項，合共18.46億 公告更指2014年9月起，集團為客戶提供融資服務（營運資金和展期融資），並收取服務費。這種網上融資是新興行業，亦是大勢所趨，滿有潛力。然而，集團同時公佈未來將不會再公佈3個月和9個月的未審核業績。即是投資者難以再像現在般及時掌握公司的增長速度。我不知公司是怕麻煩，或者沒信心未來的季度增長率能媲美去年。這是值得投資者注意的。在互聯網的世界，半年已經可以天翻地覆。投資前最好先了解內地對電子元件的需求，或者每年採購量是否穩定，以及入行門欖的高低。 若只計算2014年首3季，每股盈利約HK$0.1375，估計2014年全年的每股盈利超過HK$0.183。每股現價約$4.4，估計2014市盈率約24倍，屬合理價，不是特別便宜。 科通芯城的業務有高增長潛力，然而利潤率低，加上未知其截至2014年9月底的銀行貸款狀況（其大幅提升的現金水平，可能來自銀行貸款），現價未必是最抵買。但業務具備潛質，加上大股東持續在低位回購，絕對值得加入觀察名單，未來再謀定而後動。 (此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄） Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis