投資之旅 Trendalysis

Tag: 阿信屋

  • 別相信「不問價追」

    明天就是平安夜。佳節臨近，市悶兼交投淡靜。既然人人holiday mood，筆者上週都參與了一個Fintech Mixer。由於是happy hour 兼在中環舉行，除了科技公司和初創企業，還有不少金融機構高層現身。筆者問及大型基金管理公司高層，何以關心Fintech，得到的回應是：擔心被「破壞性創新科技」衝擊，所以要了解最新行情和未來發展。而為免落於人後，機構已開始研究甚至應用bitcoin 背後的blockchains 技術。大機構之外，令人印象深刻的新創公司，有內地的個人記賬應用程式，和本地的綜合上市公司所有資訊(包括通告、新聞和財務數據)。間中參與這類場合，確有助擴闊眼界並了解混合金融科技的未來發展。 筆者已有一段時間少談個股分析，因為每字每句都要向讀者負責，而市況不穩定期間更需額外謹慎。昨晨如常瀏覽通告，看見 759阿信屋母公司(759.HK)公佈截至10月底的半年業績，繼而在友報看到《不問價追CEC》，再看相關股價 － 週一單日彈升超過12%，昨日早市最多下挫超過7%。股價兩日間大幅波動，是否真的要不問價追？其理據是否真切可靠？ 筆者向來尊重兼欣賞阿信屋的林老闆。他的創業DNA – 靈活求變和開明接受新事物的態度，絕對值得學習。而CEC 由工廠轉型至連鎖零售店，需要的技能和經驗都有別於工廠，林老闆殺出重圍成功轉型，還要越做越大，那份魄力和堅毅，以及遇強越強的解難作風，令人欽佩。     只是作為投資者，始終要看業績和股價。筆者buy 林老闆，但對友報專欄不負責任地建議讀者「不問價追」確實看不過眼。先看看CEC 週一晚公佈的截至10月31日的半年業績(以下為港元)： 營運收入：12.58億 (2014H1: 11.37億，+10.6%) 毛利：         4.25億 (2014H1:   3.62億，+17.6%) 經營溢利：  0.21億 (2014H1:   0.31億，- 32.3%) 淨利潤：       809萬 (2014H1:  1728萬，- 53.2%) 毛利率：       33.8% (2014H1: 31.8%，+2%) 經營溢利率：1.63% (2014H1:  2.75%，- 1.1%) 淨利潤率：    0.64% (2014H1:  1.51%，-…

  • 股市的不談情不講理

    股市不是談情說愛的地方，也不見得是講理性的地方。 759阿信屋的母公司CEC 國際 (759.HK) 的股價，昨日升了32%。全年累計升了566%，市盈率高達138倍。 我十分欣賞阿信屋的經營和銷售策略（文章可見 759阿信屋的銷售智慧，從高達到阿信屋，三談阿信屋：製造裂口打開超市領域）。 管理層經營有道，分店網絡快速擴張，銷售的產品漸見多元化。主席林偉駿本是經營工廠實業，作風務實，捱過初階段後轉虧為盈（儘管淨利潤率不足2%)…   阿信屋的確有潛質，但138倍市盈率代表138年才能賺回投資成本。有誰能夠等138年而不死呢？市場估計日式超市模式為阿信屋帶來更大盈利。即使盈利增一倍，市盈率只是跌至69倍，淨利潤率依然不足5%…   阿信屋不是科技股，不似淘寶或Amazon，擴張網絡開分店（不是虛擬網絡），需要實實在在付舖租，店舖員工不能少，且必須有存貨的倉庫。每間店的營運成本能夠估算，無論銷售增長多強勁，也無法比擬網上商店。 當騰訊的市盈率只是45倍，網遊公司的平均市盈率約30倍。為甚麼難以有爆炸性高增長的阿信屋值138倍的市盈率？ 就算同樣和零售股比較，莎莎的網絡、營業額、利潤率和派息率都更健康，而且保持不俗的增長趨勢。而莎莎的市盈率不過31倍。 我不明白。 即使喜歡阿信屋，也不會加入熱炒。『錯失』了賺錢機會，但『賭』得多終究會輸。

  • 三談阿信屋：製造裂口打進超市領域

    中秋之後的長週末，天兔來勢洶洶。颱風前夕的炎熱晴朗天，貪心的我想逛公園又想購物、並去阿信屋和超市入貨，為此規劃了『完美路線』，路經港島東．18 新開張的阿信屋。這間新店佔地6000呎，注入微型超市的概念，除了零食，更售賣冷凍食物、紅酒、調味料和生活用品等。 我早前撰文從高達到阿信屋，猜測阿信屋的週末優惠，是為了和超市及百貨公司爭客。沒想到阿信屋第一間微型超市隨即出現，網上搜尋才知道未來的店舖要Apita 化，變身日式微型超市，甚至計劃1年內建立10間超市店。 阿信屋的推廣銷售策略十分成功，真的建立了一批週末常客。新店的裝潢年輕有活力，沒有半點雜貨舖的味道。儘管貨品排列有點混亂，卻帶給客戶新鮮感。店舖經理指每天都有新貨，更主動推介急凍海鮮，讓我留電預訂。 我認為阿信屋的冒起，是極好的business case study。 為甚麼進入超市領域的裂口由零食打開？ 同樣以零食起家，為甚麼零食物語、食神傳說做不到阿信屋的規模？ 我估: 零食的入行門欖最低（否則坊間不會有大大小小的零食店)，利潤率較高，亦容易從世界各地搜羅便宜貨。 零食的市場較大路，小孩，學生，OL和大人都喜歡，沒有『每天只能吃1次』的概念，食用頻率高。 零食是乾貨，保鮮期長，包裝輕便，容易處理，運費也較低廉。 阿信屋不可能以蔬菜水果(容易變壞)，米飯油鹽（購買頻率低)，或冷凍食物(分店的凍櫃投資高，運送期間的保鮮亦麻煩)打入市場。 至於零食物語和食神傳說，雖然都是連鎖店，但似乎沒有阿信屋的野心。 零食物語： 同樣賣日本進口零食，但走中高端路線 店舖面積小，多設於地鐵或沿線商場，人流勝於一切。 食神傳說： 同樣以『抵食』作招徠，但少賣日本貨 店舖裝潢和形象似是雜貨舖 阿信屋： 不斷推出超值的Signature 貨品 $2 一罐的可口可樂（由於『被逼提價』，得傳媒廣泛報道，收宣傳之效） $26 一樽UCC 即沖咖啡粉（用戶將百佳賣~$70 的照片貼上Facebook 廣傳）  攻入OL 市場 與Bread ＆ Butter 合作，推出cross over 會員卡 部分分店購物滿$50，送即磨咖啡一杯 週末會員折扣優惠 培養客戶逢週末逛阿信屋（而不是商場或超市）的習慣 零食物語和食神傳說都著眼小眾市場，產品並不多元化，來來去去就是那幾款。反觀阿信屋的『良心超值』形象鮮明，為客戶製造消費機會，重視並擴張會員網絡，高速搶奪人流。 我期待看到更多的阿信屋微型超市銷售策略。

  • 從高達到阿信屋

    日本國寶進駐了銅鑼灣 － 巨型高達和渣古在時代廣場對峙。這是日本以外最大型的高達基地。 兩星期前看見新聞，我心感奇怪：印象中，時代廣場從未試過邀響噹噹兼家傳戶曉的國際品牌。今次怎麼落重本佈置商場呢？ 之後也沒多想了。 昨天親身到現場，見到巨型高達和渣古外，又在另一角落有多個不同姿態的綠色渣古供排隊拍照；二樓更吊了戰艦，並有太空佈景的紅綠色渣古。工作人員更作基地人員的制服裝扮。 如此一絲不苟的佈置，令人讚嘆，但問號又跑出來：為甚麼找來高達作大型的商場佈置？ 我行經希慎廣場時，霎時懂了。（確是太遲鈍！）。希慎去年開幕，早陣子又有Iron Man 展覽，人流旺盛。時代廣場要與之抗衡才『揼本』佈置的。而日本人製作認真，所以模型之外，更有制服人員。 果然有競爭才有進步。 百佳要找買家，是因為被步步進逼，利潤又低，所以無心戀戰嗎？ 我今早去阿信屋購買綠茶牛奶和咖啡沖劑。早陣子大減價才 $10 一盒，每盒4－5包，差不多每款味道都買齊了。今天正價 $22 一盒，相差一倍有多。 短時間內價格差那麼遠，到底如何做生意？打甚麼算盤? 原來，會員於週末購買正價貨品7折，街坊價貨品8折(以往都是8折和9折）。我一直以為阿信屋售賣零食，專攻白領一族，所以週末以減價作招徠。 為甚麼折扣越來越大？正價，公價和會員價之外，街坊價又是甚麼? 我估是這樣的： 公價－ 吸引大眾的產品，即無論你是否會員，都能夠享受優惠 會員價－ 專屬會員的優惠，無論是否週末都享受到 正價－ 只有會員和週末有優惠 街坊價 －正價的一種，但讓非會員感到親切實惠。 市場推廣的策略： 以公價貨品吸引客戶入店內。再以會員價吸引客戶成為會員，擴大會員數目 週末的正價和街坊價折扣，則是為了培養會員週末到阿信屋消費的習慣 為甚麼專攻週末的消費市場？ 星期一至五是工作天，港人經常OT，很少下班後大量購物 平日飲食要麼是(外傭)到街市買新鮮食物，要麼到街外的餐廳解決，再不然買熟食或叮叮食品回家 所以，週末才是真正的購物日！是兵家必爭之地。 阿信屋與百貨公司及超市不同，它並不是每年只擇幾個良辰吉日推出優惠，而是長期推出週末折扣優惠。這推廣手法令會員知道，逢週末去阿信屋，都特別著數。久而久之，會員習慣了逢週末前往阿信屋，而不是商場超市。 至此，阿信屋便成功從超市的大眾市場搶灘了。 阿信屋的分店網絡擴充很快，差不多『梗有一間在左近』，但它的定位和便利店有分別。阿信屋由零食作切入點，配合價格策略，進而越賣越多日常生活食品。其市場推廣策略算蠻成功的！ 雖然利潤低，要薄利多銷，但短期就轉虧為盈，其發展策略值得學習。

  • 759阿信屋的銷售智慧

    天時暑熱食甜品，又想冰涼又要健康，蒟蒻是好選擇。日本超市賣$26，價真棧才賣$18。 靚女OL Ling 提到759 阿信屋也有蒟蒻，美味兼抵食。 而太古坊附近的分店，更是每購物滿$50，即送咖啡一杯。Ling 很多時為了杯咖啡，才多放幾包零食入籃。 759 阿信屋是近兩三年冒起的零食雜貨店。 我曾經很疑惑為何是『759』? 原來是香港主板上市公司CEC國際的股票代號。主業本是設計和銷售電子元件，但金融海嘯後，工業和出口都極速走下坡，也許因而轉型。 香港的零食銷售點，除了兩大超市，還有其它競爭對手如零食物語、一生良品和地區小店。759 為何選擇這市場，我丈八摸不著頭腦。阿信屋兩年間就轉虧為盈，雖然利潤極低，僅1-2% (零售業中算是偏低），但店舖網絡不斷擴張。除了兩大龍頭超市，它已遠遠拋離其餘對手。 阿信屋的後勤營運，我半點不曉。我也不知電子元件和零食店舖的關聯，更不懂兩者的技術如何相互通用，或許在船運和貨櫃安排上有優勢，可以從日本和韓國等地直接低價入貨。然而，其零售和推廣手法，絕對有值得學習之處。 Office OL 吃過午飯，除了逛boutique，很多時會搜購零食。太古坊附近的分店，看中OL 市場，買$50送一杯即磨咖啡。一般咖啡零售價是10多20元，買$50零食送咖啡，真的很抵。然而，重點是店舖看中客戶的需要 － 飯氣攻心，OL 的確需要香滑的咖啡午後提神。一杯成本低廉的即磨咖啡，遠遠勝過便利店的印花換公仔。 除此之外，阿信屋更與專攻中高價女性的連鎖品牌Bread & Butter crossover，所有Bread & Butter 的會員，都免費獲得阿信屋會員卡，兼享專有優惠。 759阿信屋的目標市場清晰，更透過擁有共同目標客戶的連鎖品牌推廣，慳水慳力效率高。其零售和推廣的手法，值得學習。 我佩服工業兼電子起家的老闆 － 除了有勇氣轉型，他挑了競爭大、利潤低、兼毫無經驗的零售市場，然後快速擴張，轉虧為盈。確是有一手。