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多事之秋，日日有大單新聞。上星期林鄭無端擱置對話，這星期有689 收UGL 回佣涉利益衝突和逃稅、警察對無攻擊性市民行私刑等。之後，希臘金融危機又到…  在這紛亂的日子，真的要做好風險管理。投資不用心急，面對每天難以預測的事態發展，寧願賺少一點，先看定情況。價值投資的優勢，是短期政治因素不影響公司生意基礎，即使不是順風順水的日子，都心感踏實。 今次不選股，談談如何比較基本因素，以及看公告的重要性。 1.  零售業 － 莎莎(178.HK) vs 卓悅(653.HK) 這兩個連鎖零售店售賣美容和化妝產品，卓悅更兼賣零食。我們經常在旺區見到，很有熟悉感。現價市盈率，莎莎約15.9倍，卓悅約12.2倍。為甚麼莎莎的股價比較貴？合理嗎？還是卓悅屬落後股，要追？一齊看看基礎因素。 莎莎和卓悅的VIS (Value Investment Score)，分別是70分和61分 莎莎市值大約150億，卓悅大約34億。莎莎規模大很多，股價有行業龍頭premium 莎莎和卓悅的經營利潤率分別是14.2% 和10.8%  營業額的增長率，莎莎有雙位數，卓悅則是單位數。 以上顯示卓悅的增長和盈利能力，都遜於莎莎。 佔領運動9月底開始至今，橫跨十一黃金週。零售股曾受沽壓，因為市場智慧相信佔領運動阻街，直接影響零售商戶的生意。 10月8日和9日，莎莎和卓悅自願發公告，公佈黃金週期間香港和澳門未經審核的零售業務資料。 零售銷售同比增長 － 莎莎：-1%，卓悅：  -8% 同店銷售同比增長 － 莎莎：-3%，卓悅：-16% 以上數字可見，佔領運動對莎莎影響微，對卓悅卻是明顯的。到底，佔領運動是否嚴重影響零售業？還是每間公司的管理層策略更影響業績？上述例子，值得讀者思考。自願性公告黃金週的銷售情況，能掃除不確定性，而對比同業更優劣立見。基礎因素好的公司，抗逆力高。股價較同業貴，合理。 2.  博彩業 – 金沙中國 (1928.HK) 市場在6-7月時就看到澳門博彩業的收入逐漸下降，維持不了上半年的高增長趨勢。過去3個月，博彩收入相比去年，更錄得跌幅。 (下表以澳門元為單位，每1.03澳門元 = １港元。資料來源：澳門博彩監察協調局) (億元)    2014           2013       變動率 7月  …

近兩星期是業績公佈期，單是等看公告已經目不暇接。儘管我很想逐間詳細分析，礙於篇幅和時間所限，我試著只提重點，但一次過討論 3間：金沙(1928)、合生元(1112) 和金山軟件(3888)，它們半年業績的 VIS (10分滿分) 是8分、 4分和4分。8分代表勢頭強勁，有利未來發展。4分則是營運狀況持平，未見增長潛力，亦不至於倒退。 1.  金沙中國(1928) 先談金沙中國的博彩業。最近媒體紛說賭業增長放緩、成本上升、中國打貪、收緊過境簽證，所有濠賭股都被唱淡。根據澳門博彩監察協調局的數據，今年1-6月的累計博彩收入，較去年同期上升共15.8%，但最近兩個月(6月和7月)的博彩收入，連續兩個月則較去年同期下跌3.7% 和3.6%。 澳門博彩收入的增長與下半年有顯著放緩跡象是事實，但市場仍舊巨大（8月18日紀曉風專欄提及我們去年的博彩收入達450億美元，是拉斯維加斯的7倍多）。而若果將金沙的中期業績和大市況相比，更突顯管理層的出色管理。 截至2014年6月30日： 總收益淨額達50.75億美元（+24.7%），當中包括 娛樂場收入：           45.72億美元（+25.2%) 購物中心收入：         1.48億美元（+23.7%) 客房收入：                 1.65億美元（+21.2%) 餐飲收入：                 0.84億美元（+21.5%） 會議、渡輪＆其它： 1.07億美元（+12.9%） 經營利潤：     14.20億美元 (+44.8%) 淨利潤：      …