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  • 從日常生活探經濟熱度

    少了內地旅客,零售確實不景氣。早前在台灣閒逛,韓國品牌Teenie Winnie 在台北101 的旗艦店將關閉,全店3折,新貨4折!近日見到香港 Uniqlo 的優惠:凡使用獅子銀行信用卡結賬滿$600,即送$100現金券。使用條款是購物滿$200即可使用。秋冬天的產品提早減價,約75折至85折,加上$100 現金券,即使每$800消費扣$100,換算之後,即全單65折至75折!值得注意的是:Uniqlo 並非促銷夏天的過時服裝,而是冬天的熱賣產品如薄身羽絨外套等。此外,近月多間銀行信用卡與位處九龍的四五星酒店合作,推出餐飲優惠,低至7折甚至買一送一。 10月黃金週都可享餐飲優惠,又大減價促銷冬季新裝,零售業真的生意難做。筆者難以難以明白的是:少了內地旅客,應該只對奢侈品有較大影響?怎地大眾化商品都廣受牽連?台北店舖多人流旺,沒有香港地舖沒租客的情況。若非前往101 商廈,不容易感受到經濟不景氣。從事私人銀行的友人W,剛搬到香港一個月。W 的觀察:中環人衣著不再身光頸靚全身名牌,男士依舊穿西裝,女士卻較隨意,不再全身「閃爆」登場。午飯時間不論貴價或中檔餐廳都不需排隊,跟多年前在投行工作時不一樣。據說,現時銀行界只有財富管理仍算景氣,其它部門都沉寂了。 零售不景氣是否代表經濟不景氣呢?這或許值得深思。 已發展國家注重環保,又推廣「極簡生活」。日本的「斷捨離」文化,即減少日常雜物的風格受熱捧。以文化轉變和環保教育解釋零售業轉差,好像有點虛無飄渺。比較實際的問題是,大城市的樓價越來越貴,單位越建越小,不論自身有否置業,所有人都知道寸金尺土。居住空間細,自然少買雜物。而且新一代的炫耀性產品不是名牌服裝,而是電子產品。消費習慣不是逛商場,而是網購!零售實體店的生意受衝擊,好比傳統紙媒日益難做。但這是否代表經濟不景氣?還是大公司傳統業務的轉型步伐追不上時代? 筆者很好奇,若果生意走下坡,工業廠家和零售店主究竟會如何轉型?哪個行業才是未來產業?大家都知道創新科技公司具增長潛力,Facebook、Google、Amazon 等坐擁大量現金,而且增長率驚人,現金流強勁。可是,科技創新技術的入行門欖很高,加上winner takes all 的性質,競爭激烈令成功率低。這和過往常見的商業模式完全不同 - 行業有大量參與者,並且因為地域距離,商人可從國際貿易賺差價獲利。互聯網興起後,貿易的邊際利潤越來越低(也不說國際貿易了,單看網上買賣股票的佣金,就知道中間人越來越難做)。現今世代的行商模式,和過往所見的絕不一樣! 全球經濟不景氣的難題在於需求改變了。過往或許以量換價,或者生產線多樣化,又或主攻邊際利潤高的產品。二次世界大戰後至今數十年,多個已發展國家的物質生活非常豐富。新生代不追求物質,文化和消費習慣大幅轉變 (單看Mark Zuckerberg 來來去去穿同一款式的衣服就知道了),而個人化主義令結婚率和生育率降低,甚至越來越多宅男宅女…  筆者認為很多傳統行業其實未能捕捉用戶的需求。下一波的經濟發展是甚麼?創新科技產業必然值得投資,其它行業則木宰羊。本欄談到這題目,是希望拋磚引玉,引起討論集結讀者智慧。 在此多分享一個觀察。零售企業迎戰不景氣的招式,除了減價促銷,還可以是極力推廣高利潤產品。誠品書店早前打折,又引入更多品牌售賣多元化產品。筆者憑肉眼的不科學觀察,生意未見大起色。近日看見誠品在商場設置大型檔攤,好奇10月怎地賣書(應該暑假或節日才推廣吧?) 卻原來是主打花紋膠紙。筆者估計膠紙是利潤十分高的產品,與藝術家好友C 談及,原來每卷膠紙成本低於$2 (C 曾小量訂製花紋膠紙作精品售賣),若大量生產估計成本低於$1。而每卷零售價$18 - $54 (部份較闊身的膠卷價格更超過$100),利潤數以十倍計,即便扣除租金薪酬等成本,利潤依然十分可觀!筆者不知道誠品的營商計劃,也許單次推廣膠卷能帶來即時現金流,並且培養一批愛好收集者吧!據說在日本,某些花紋膠紙屬特別限量版,每卷售價高達一萬日圓(~HKD745)! 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁:www.facebook.com/trendalysis

  • 深圳聽民意修訂《城市更新條例》

    追月夜翌日開市,恆指大跌700點,破今年低位。以技術分析觀之,也許要收回上週「市場似乎跌定轉勢」的看法。本欄見報日,為國慶長假期前的最後一個交易日,估計交投繼續淡靜。 兩週前談及深圳的《城市更新條例》草案,可能惹來官商勾結的指控。因為(1) 硬性規定賠償比例上下限(1比1 至 1比1.3) ,規範市場行為  (2) 地產商收地95% 後,可向政府申請強制征收餘下的5%。由於草案建議由區政府征收後,再售賣予地產商,令政府直接介入收購重建事宜,難免招人口實。草案出台後,媒體的議論批評不絕於耳,包括非公益性的私有財產,應該任由市場自行磋商價格;政府不應直接參與強制征收,這是有違憲法…… 等等。    (圖片來源:信報) 筆者估不到,內地政府似乎較香港更願意聆聽意見,而且行事更有效率。輿論之後,9月最新的《城市更新條例》送審稿,有大量調整,包括刪除賠償比例的上下限,以及政府將不會強制征收剩下的「釘子戶」,改為要求戶主以市場價格「強制售賣」。而區政府不直接征收物業,除了免卻官民爭執,也為強制售賣的實際操作保留較大空間。這兩大的修訂,切實回應了媒體和市民的擔憂,也減低了對市場的直接干預。另外,亦有列明不同類別的房屋,將以套內面積或建築面積計算的標準。儘管內地大部分都以建築面積計算,對套內面積的了解和標準有差異,但新版本沒有一刀切要求全部以套內面積計算,亦算是回應了部分評論。 在假期密集且交投不活躍的日子,一動不如一靜,不需要夾硬選股又買又沽,而是要保持耐性,把握時間學習和分析,也可享受難得的假期。筆者上週短遊寶島,有幸和社福界代表的立法常委陳節如女士飯聚,一嘗台灣社企 - 育成蕃薯藤咖啡廳的自助晩餐。真心話:食物都很美味,尤其沙律吧、麵包和蛋糕,都是香港未見過的款式,例如紫色芽菜和石蓮花等。餐廳旁邊更售賣各種有機食物、茶葉、番梘、曲奇、乾果、零食等,筆者特別喜愛曲奇條。這絕對港人遊台飯聚和買手信的好去處。餐廳由陳女士創辦的育成基金會和蕃薯藤合作,侍應都是受過培訓的智障人士,食物主打有機和健康。育成基金會和社企都具規模兼高質素,值得本地機構學習。   餐廳地址:台北市建國南路一段176號正對面 (於建國高架橋下,可以從忠孝復興捷運站步行前往)   《網上加料版》 遊台期間化身偽文青 - 深夜逛24小時誠品。站於投資書架前,看見年輕女生坐在地上,旁邊厚厚一疊書,她則翻閱程式交易應用書,並以手機拍下封面。閒談間(筆者可沒有主動向年輕女學生搭訕。也許一同立於書架前,而且自問相貌敦厚,所以陌生人願意交流)才知道對方是20歲的學生,活躍買賣股票已經2-3年,主打day trade A 股。(早陣子內地冧市,走得及嗎?)  女學生:走得及呀~ 她更熱誠推介多本好書 (全部都是看過才推介!),而那些確是經典好書。筆者並未全部一覽,所以抬了不少投資好書回港,包括與價值投資理念不附、傾向day trade 的《高勝算操盤》。放開心懷(open mind) 了解其它門派理念,是學習知己知彼的途徑之一。我禮尚往來,投資書之外,也介紹非投資類的好書,女學生客氣感謝,說會將書放入未來的閱讀清單,只不過眼前要先專注看投資相關的書籍。年紀輕、樂於學習、兼且夠專注,真有長江後浪推前浪之感!我也提醒自己要努力學習,投資知識不進則退。 另一間讓人眼界大開的書店是:舊香居。路過見其裝修別緻,以為只是有品味的二手書店,怎知道有眼不識泰山,高天佑兄告知書店有很多珍品古藉,在兩地三岸漢學界頗具名氣。這書店也許和投資沾不上邊,但憑售賣舊書能屹立三十多年,而且在充滿電子書的年代,店中竟有年輕學生對古藉著迷,而店主又細心解說舊書的燙金和新書的分別,並且要如何欣賞古藉…  水墨畫書法瓷器錢幣郵票等古董之外,舊書同樣是收集珍藏的商品,而且有價有市。   (此文同見於《信報》的《價值投資》專欄) Facebook 專頁:www.facebook.com/trendalysis