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多事之秋，日日有大單新聞。上星期林鄭無端擱置對話，這星期有689 收UGL 回佣涉利益衝突和逃稅、警察對無攻擊性市民行私刑等。之後，希臘金融危機又到…  在這紛亂的日子，真的要做好風險管理。投資不用心急，面對每天難以預測的事態發展，寧願賺少一點，先看定情況。價值投資的優勢，是短期政治因素不影響公司生意基礎，即使不是順風順水的日子，都心感踏實。 今次不選股，談談如何比較基本因素，以及看公告的重要性。 1.  零售業 － 莎莎(178.HK) vs 卓悅(653.HK) 這兩個連鎖零售店售賣美容和化妝產品，卓悅更兼賣零食。我們經常在旺區見到，很有熟悉感。現價市盈率，莎莎約15.9倍，卓悅約12.2倍。為甚麼莎莎的股價比較貴？合理嗎？還是卓悅屬落後股，要追？一齊看看基礎因素。 莎莎和卓悅的VIS (Value Investment Score)，分別是70分和61分 莎莎市值大約150億，卓悅大約34億。莎莎規模大很多，股價有行業龍頭premium 莎莎和卓悅的經營利潤率分別是14.2% 和10.8%  營業額的增長率，莎莎有雙位數，卓悅則是單位數。 以上顯示卓悅的增長和盈利能力，都遜於莎莎。 佔領運動9月底開始至今，橫跨十一黃金週。零售股曾受沽壓，因為市場智慧相信佔領運動阻街，直接影響零售商戶的生意。 10月8日和9日，莎莎和卓悅自願發公告，公佈黃金週期間香港和澳門未經審核的零售業務資料。 零售銷售同比增長 － 莎莎：-1%，卓悅：  -8% 同店銷售同比增長 － 莎莎：-3%，卓悅：-16% 以上數字可見，佔領運動對莎莎影響微，對卓悅卻是明顯的。到底，佔領運動是否嚴重影響零售業？還是每間公司的管理層策略更影響業績？上述例子，值得讀者思考。自願性公告黃金週的銷售情況，能掃除不確定性，而對比同業更優劣立見。基礎因素好的公司，抗逆力高。股價較同業貴，合理。 2.  博彩業 – 金沙中國 (1928.HK) 市場在6-7月時就看到澳門博彩業的收入逐漸下降，維持不了上半年的高增長趨勢。過去3個月，博彩收入相比去年，更錄得跌幅。 (下表以澳門元為單位，每1.03澳門元 = １港元。資料來源：澳門博彩監察協調局) (億元)    2014           2013       變動率 7月  …

這星期恆指乍暖還寒，週一上午升超過200點，下午大跌令全日收市跌超過380點，而週四全日收市升超過330點。 在這走勢飄忽的日子，我想吃一頓美食鎮定心神，卻因氣管炎要戒口，惟有『望梅止渴』－找來餐飲集團的年報分析。這星期 3間本地餐飲集團：大家樂(341.HK)，大快活(52.HK)，翠華(1314.HK) ，和同樣主攻本地零售市場的莎莎(178.HK)，都公佈了全年業績。我用最新一年的財務數據計算VIS (Value Investment Score，前稱「健康指數」)： 翠華：    72 大快活：55 大家樂：66 莎莎：    70 下表是最新公佈的業績撮要。雖然莎莎售賣護膚品和化妝品，並不是飲食集團，但兩者同樣從事零售業，主攻大眾化市場，主要收入來源地是香港。而且莎莎和大家樂的規模接近，我認為值得一同對比。 HKD’000 翠華 大快活 大家樂 莎莎 營業額 1,473,691 2,037,719 6,990,463 8,756,105 按年變動 35.9% 5.6% 9.3% 14.2% 毛利 276,295 1,019,097 4,072,987 按年變動 4.8% 12.2% 14.5% 經營利潤 165,844 154,569 679,513 1,113,506 按年變動 17.04% -4.14% 6.09% 12.80% 淨利潤 156,043 107,611 581,196 935,235 按年變動 20.41%…