Tag: 莎莎國際

上週以 VIS 嚴選穩健港股通公司，點名華寶國際(336) 和四環醫藥(460)，截至昨天分別升13.8% 和跌2.3%。過去幾天北水南調的額度用不足，交投量沒顯著提升，滬港通未能帶旺香港。而率先炒起的概念股更全線回落，令市場大跌眼鏡。我慶幸股市未充滿鑊氣，基礎分析仍然管用。觀乎華寶國際以及兩週前推介的上海先進半導體股價(升了~14%)，用價值投資法找出潛力股仍然湊效，我亦對讀者有交代。 今日不選股，而是看業績 – 華寶國際和莎莎國際(178)。 (1) 華寶國際的半年VIS 勢頭指數達7分，顯示業務和財務皆增長中。截至2014年9月30日的中期業績： 營業額較去年同期 +10.8% 毛利率較去年同期升0.7%，達69.3% 營運利潤較去年同期 +13.2% 淨利潤較去年同期 +10.2% 營運正現金流較去年同期 +30.5% 持有現金~36億元 每股中期股息和特別股息合共 $0.3172 股息分派率達100% 營業額、營運利潤、淨利潤、現金流等，全部有雙位數增長，顯示公司保持增長勢頭。而股息分派率達100%，顯示公司財務穩健。單是中期股息回報率已達4.85% (以現價計算)。以其財務穩健度，以及增進勢頭，現價市盈率~10倍，我認為抵。 (2) 莎莎的VIS 半年VIS 勢頭指數達6分，保持平穩。有媒體大字標題說『莎莎盈利倒退，計劃關分店』，給人營運不善的印象，直至在披露易看公告原文，才知道截至2014年9月30日的半年業績： 營業額較去年同期 +8.4% 港澳地區銷售額較去年同期 + 10.2% 毛利率由47% 下降至44.6% 盈利下跌 4.9% 持有現金 ~9.8億元，借貸僅8000萬元 派息率由去年的 71% 提升至75% 整合零售網絡和店舖數目：由280間減至279間 (增加 2間『莎莎』店舖和減少3個單一品牌專櫃） 即是生意做多咗，但毛利下降稍微下降，影響盈利。管理層為了更有效運用資源，整合零售網絡提升效率（不過是少了一個零售點而已)，這是負責任的做法。再細看內容，期內的同店銷售和端點交易宗數分別上升6.9% 和7.2%，本地顧客的平均消費金額增加 5.7%，而內地顧客的平均消費金額下跌6.7%，整體消費金額持平，未來的策略是薄利多銷。 公告內對市場的分析以及統計數字，顯示管理層熟悉營運，能掌握市況並調整對應策略。我認為莎莎的管理層對對股東負責，業務保持增長、謹慎控制營運成本，財務穩健又增加派息率。再怎麼看，都連結不了媒體「莎莎盈利倒退，計劃關分店」的負面印象。 我以此例子提醒自己，投資分析和決定，都需要看raw data。單靠看媒體標題和報道，容易得出偏頗印象或不完整資訊，難以客觀分析。網絡新聞又快又簡短，能讓人瞬間抓著重點，但既然要投入資金，投資者無得偷懶，需要認真了解營運狀況。 (此文同見於<信報>網站 <價值投資> 專欄) Facebook…

多事之秋，日日有大單新聞。上星期林鄭無端擱置對話，這星期有689 收UGL 回佣涉利益衝突和逃稅、警察對無攻擊性市民行私刑等。之後，希臘金融危機又到…  在這紛亂的日子，真的要做好風險管理。投資不用心急，面對每天難以預測的事態發展，寧願賺少一點，先看定情況。價值投資的優勢，是短期政治因素不影響公司生意基礎，即使不是順風順水的日子，都心感踏實。 今次不選股，談談如何比較基本因素，以及看公告的重要性。 1.  零售業 － 莎莎(178.HK) vs 卓悅(653.HK) 這兩個連鎖零售店售賣美容和化妝產品，卓悅更兼賣零食。我們經常在旺區見到，很有熟悉感。現價市盈率，莎莎約15.9倍，卓悅約12.2倍。為甚麼莎莎的股價比較貴？合理嗎？還是卓悅屬落後股，要追？一齊看看基礎因素。 莎莎和卓悅的VIS (Value Investment Score)，分別是70分和61分 莎莎市值大約150億，卓悅大約34億。莎莎規模大很多，股價有行業龍頭premium 莎莎和卓悅的經營利潤率分別是14.2% 和10.8%  營業額的增長率，莎莎有雙位數，卓悅則是單位數。 以上顯示卓悅的增長和盈利能力，都遜於莎莎。 佔領運動9月底開始至今，橫跨十一黃金週。零售股曾受沽壓，因為市場智慧相信佔領運動阻街，直接影響零售商戶的生意。 10月8日和9日，莎莎和卓悅自願發公告，公佈黃金週期間香港和澳門未經審核的零售業務資料。 零售銷售同比增長 － 莎莎：-1%，卓悅：  -8% 同店銷售同比增長 － 莎莎：-3%，卓悅：-16% 以上數字可見，佔領運動對莎莎影響微，對卓悅卻是明顯的。到底，佔領運動是否嚴重影響零售業？還是每間公司的管理層策略更影響業績？上述例子，值得讀者思考。自願性公告黃金週的銷售情況，能掃除不確定性，而對比同業更優劣立見。基礎因素好的公司，抗逆力高。股價較同業貴，合理。 2.  博彩業 – 金沙中國 (1928.HK) 市場在6-7月時就看到澳門博彩業的收入逐漸下降，維持不了上半年的高增長趨勢。過去3個月，博彩收入相比去年，更錄得跌幅。 (下表以澳門元為單位，每1.03澳門元 = １港元。資料來源：澳門博彩監察協調局) (億元)    2014           2013       變動率 7月  …

這星期恆指乍暖還寒，週一上午升超過200點，下午大跌令全日收市跌超過380點，而週四全日收市升超過330點。 在這走勢飄忽的日子，我想吃一頓美食鎮定心神，卻因氣管炎要戒口，惟有『望梅止渴』－找來餐飲集團的年報分析。這星期 3間本地餐飲集團：大家樂(341.HK)，大快活(52.HK)，翠華(1314.HK) ，和同樣主攻本地零售市場的莎莎(178.HK)，都公佈了全年業績。我用最新一年的財務數據計算VIS (Value Investment Score，前稱「健康指數」)： 翠華：    72 大快活：55 大家樂：66 莎莎：    70 下表是最新公佈的業績撮要。雖然莎莎售賣護膚品和化妝品，並不是飲食集團，但兩者同樣從事零售業，主攻大眾化市場，主要收入來源地是香港。而且莎莎和大家樂的規模接近，我認為值得一同對比。 HKD’000 翠華 大快活 大家樂 莎莎 營業額 1,473,691 2,037,719 6,990,463 8,756,105 按年變動 35.9% 5.6% 9.3% 14.2% 毛利 276,295 1,019,097 4,072,987 按年變動 4.8% 12.2% 14.5% 經營利潤 165,844 154,569 679,513 1,113,506 按年變動 17.04% -4.14% 6.09% 12.80% 淨利潤 156,043 107,611 581,196 935,235 按年變動 20.41%…