Tag: 王章佑

早前看過《操作的藝術》，書中訪問了13位成功投資人，其中一位是來自香港並在台灣起家的王章佑。2008年金融海嘯，他以年績效63%拿到Asian Investor Magazine 的「最佳亞洲避險基金」獎。他有經濟學和資訊科技的背景，雖然最初不太了解股票和期貨，但會寫程式研究和測試，後來由散戶投資人轉型為自設基金，其管理的基金更是亞洲少數專注系統交易策略的避險基金，而且績效奇佳。本欄雖然開宗明義談價值投資，但筆者向來相信市場容許投資人各施各法，而很多其它派別的技術和心法，都值得參考學習。 數星期前，畢老林兄的《智能投資「打真軍」一樣勁？》一文，提及本地證券商推出自行研發的智能投資系統。畢兄認為投資不同於圍棋，沒有清晰的規矩，變數不斷湧現，面對千變萬化的市場，具備學習能力和大數據分析力的程式「難保不會『思覺失調』，電腦變『豬腦』」。筆者尚未有幸接觸過人工智能的投資系統，早前向專職程式交易的友人提及，他指暫時應該未有本地券商真正運用人工智能交易，估計是以AI 包裝的程式交易系統。 一般而言，除非投資人確切了解投資系統設計的來龍去脈，否則絕大部份都會虧本離場 － 不知道策略的優缺點和限制，便無法從頭到尾一致地跟從(不一致性是人腦分析的變數和弱點之一)，半途轉換甚至放棄策略，都會影響實質回報。雖然筆者不贊成盲目跟從任何證券行的智能投資系統，但鼓勵將分析方法理出個所以然，以便衡量效果和進行統計。 近年筆者嘗試將分析思路系統化，然後使用電腦運算，個人認為這能提供較全面的統計結果。人腦畢竟有其限制，除了未能短時間處理所有數據，亦容易出現偏頗的記憶和判斷，難以看到客觀完整的分析結果。此外，人腦似乎較擅長作出深度分析，同時間只可專注某一兩個或最多三個因素，再多已經不勝負荷。系統化的優勢，是可以同時處理大量資訊，並提供相對準確的關連系數。而將數據視覺化呈現於一個畫面，能讓投資人更了解資訊的互動，驗證假設和分析，甚至發掘新角度。 至於模擬戰績，也許很多人認為不可靠，紙上談兵根本未考慮投資人的心理狀態和市場的變化多端。回測結果的確並非十足可靠，但可用作參考。假如回測結果都是虧本，整個策略即不被考慮，或者應嘗試相反操作。若回測績效佳，也要對真實效果打折扣，因為實戰總會遇上時間差、滑價(未能在指定價位交易)等難以避免或控制，甚至是突發的情況。其實除了預期績效，系統化地回測讓投資人對策略的限制(limit)有較深的認識，可以預期波幅和盈利百分比，有助設定風險管理機制，或事先制定應對方法。 世間大概沒有系統可以百分百預測未來，所有的方向分析都是「一味靠估」，但完整的數據統計結果，讓投資人更全面地考量不同因素的互動，並且作出較符合現實的風險評估和回報預期，大概亦有其存在價值。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis