投資之旅 Trendalysis

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  • 股市橫行期有乜好做？

    股市橫行期有乜好做？

    觀看恆指走勢圖，二月中至今都是上落市，沒有明確方向。在股市橫行的日子，每天看財經新聞並關注股價波動，並試圖捕捉短小波幅，屬於高難度動作。未必賺不到錢，但操作多交易頻密，而價格方向不清晰，有可能提高出錯機率。其實，隨著一大段升幅獲利離場後，能夠忍手兼耐心等待明確方向再出現，也是一種投資智慧。 投資是讓時間為資本賺錢，由於等待可長可短，最理想是看到明確趨勢才入場，那就慳番少少時間成本，而風險又相對低少少。凡事皆有週期，去年升市加上今年一月恆指大幅爬升超過一成，衝刺後透透氣，橫行幾個月屬合情合理。 休養生息期間，除了發掘個股，持續看數據，並且了解其它市場(例如美股和加密幣)，或能發掘潛在投資機會，畢竟不同市場的升跌週期不一樣。港股下挫或橫行期，可能是其它市場的增長期。 查看美股，過去三個月同樣是「上落市」，但上落位置清晰，而非恆指般多次又上又落。納指於3月尾4月初跌至低位，然後逐步爬升，近日創新高。觀乎個人的美股組合，過往幾個月的回報遠遠拋離港股。因為港美時差，為免麻煩，組合內的美股都設了停損。雖然有小部分損手離場，但留下的都是強勢股，反而更穩妥能慢慢累積回報。 至於加密貨幣，本欄過往曾多次提及。過去半年比特幣和以太幣的價格從高位回落超過一半，近兩個月稍為回升。價格的波幅相對股票大，但短期的波動方向較清晰。筆者並非鼓勵讀者投入炒賣加密幣，畢竟波幅較大，幣價要用log scale 看，風險相對高。但區塊鏈技術是Fintech 重要一環，又被喻為互聯網4.0，拿有限錢參與其中（穩妥起見，只限最大市值的幾個「藍籌加密貨幣」)，學習了解幣價和股價走勢的異同，值得一做。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis

  • 捐九成收入都越見富有的奧秘

    上週五 Amazon (AMZN) 升超過13%，Microsoft (MSFT) 升6.41%，Facebook (FB) 升4.25%，上述科網企業市值都超過5000億美元 (Microsoft 市值更超過6000 億)，巨無霸規模仍能單日升4%－13%！今年8月Bill Gates 捐出6400萬微軟股份，現只持有1.3％ 微軟，而Facebook 創辦人Mark Zuckerberg 則於長女出生時捐出99% 公司股份。兩位鉅子即便只持有~1% 公司股份，仍越來越富有。 是否只有達到富可敵國規模的科網企業，再配合現代的流通股票市場，才能做到Bill 和Mark 的境界？ 非也！原來做作者當牧師、六年級輟學做重工業，都可以捐九成收入後，還越來越有米！ 筆者近日參觀長沙灣馬鞍峰教會，發現很多值得商業機構學習之處。教會總部時美國南加州Saddleback Church，創辦人是暢銷書《標竿人生》的作者 Rick Warren 牧師。雖未拜讀該書，但曾聽過牧師的 TED Talk，而且印象深刻 － 為了測試 神  (聖經內容)，牧師由捐獻10% 收入，逐年遞增至最後捐獻90%，只保留10% 的版稅收入，仍舊越來越富有。富有的程度 － 牧師一次過退還25年的薪酬給教會！ 另一個真人真事：R.G. LeTourneau (1890－1969) 小學六年級輟學，曾換過約四十份工作，又遇過嚴重車禍頸項受傷，後來進入重工業界別，之成為發明家和企業家。他的公司曾是全球掘土和運土設備的最大製造商，二次世界大戰後市佔率勝過Caterpillar (CAT)。他是基督徒，並每年捐90% 收入給教會或福音事工。 重工業屬於資本密集型行業。當年未有繁榮流通的股票市場，R.G. LeTourneau 竟然捐獻90% 收入，也未能阻礙企業成長，可以越做越大！他後來更向政府買了一個荒廢的醫院，改建為工業學校，之後升格為大學。LeTourneau Univerity 現位於德克薩斯州(Texas)，理工學科排名不俗。 牧師捐獻九成收入，還勉強可以理解。生意人捐獻九成，不多留現金增長業務，難以想像吧？又，既然R.G. LeTourneau 那麼虔誠，怎地不去當傳道人，反而滿身銅臭做生意人？當年他尋求指引，有牧師對他說：God needs businessman as well…

  • 經驗會貶值

    過去兩日為聖誕假期，股市休假。這兩個月假期多（聖誕、新年和農曆新年)， 一般交投淡靜。這次不談股市，而是另類投資 － 時間的投資。 上週與手遊公司老闆飯敍，正值壯年四十有二，明年初卻會退下火線，放手不再當管理層，由合作十多年的夥伴當CEO。其實友人早有計劃交棒，自身希望專注慈善幫助長者，或做對社會有益的事。另外，亦會專注發展新產品，暫時未有持續商業模式，或以不牟利形式運作。這些想法和行徑，都令人敬佩。整個對話中，最令筆者印象深刻的，是友人自認技術不足（已落後），而自身的管理經驗和技能，不見得對公司發展極具價值。既然個人貢獻有限，便有愧袋袋平安的每月薪酬（相比很多同事，自覺薪酬太高），所以選擇退下來。同時，去年亦已嘗試在公司實行「不論資排輩，與能力掛鈎」的制度。 友人當年畢業不久，曾做過多份工作，習慣實幹才有存在感。不用寫code 開發產品，單純處理管理工作，感覺太「虛」。科技日新月異，性質和運動員相似，需要不停操練，不斷學習新事物。近年初創企業很熱門，據聞不少具有多年銀行和保險公司經驗的IT 人都考慮轉行應徵startup，他們都具備項目管理經驗，但跟不上最新技術，行事思維亦非startup 作風，很難融入初創企業文化。 筆者認為上述趨勢背後的真正理念：「經驗」在這世代的價值越來越低。 以往高等教育未普及化，從工業社會轉型為知識型經濟時，具備經驗的管理層和專業人士極具價值。靈活管理人事並不容易，這種能力可以為整間公司節省成本和提升效率。而專業人士當年屬少數，越做得多不同案件，越知道漏洞，所以經驗的附加值很高 。可是教育普及化和互聯網的出現，令知識便宜了，每個人輕易就獲得資訊。在科技為王的世代，經驗不再像從前般重要，有時甚至可能是負累。開發產品走捷徑需要創新方法，又或使用最新的工具或程式語言，才可以配合最新的科技產品(例如新版iPhone)。至於管理技巧，並非不再重要，而是很多事情可以 (1)外判 (2)自動化 (3)用其它技術工具處理，即是相對過往有更多工具幫助管理層。所以，不論是管理層或專業人士，累積的經驗都不再像過往般值錢。 科技公司能否成功，「經驗」並不是關鍵因素(critical factor)。這大概解釋了友人視「論資排輩按經驗定薪酬」為不合理的想法。筆者認為這轉變很可能是未來趨勢。 老一輩的優勢，不再是經驗或知識，而是已經擁有和累積多年的資源（例如存款和資產）。當然，有法例保護的行業，轉型比較慢。又，並非所有的「論資排輩」都不值錢，否則Google 和 Facebook 的資深員工都幹不下去了。有價值的經驗和技能，應該很獨特，不容易獲得，甚至有「越累積越有智慧」的特質，例如人工智能(AI) 、Deep Mind 或其它技術含量高的未來產業研究和開發技術。 這轉變就似將”winner takes all“ 和 “network effect” 個人化。Google 的搜尋器，越多人用越多click 越能提升精準度，並且帶來廣告收入；Facebook 社交平台隨時間累積用戶，越多人用便令用戶更engaging，因而越有價值；至於近年經常聽到的大數據分析，是研究的數據越多，預測力越強，因此花時間累積的數據和分析經驗，亦會越來越值錢。 科技進步大大降低了交易成本(transaction cost)，不論是人與人的溝通、國際貿易差價、專業知識的獲取渠道等，都被大大拉近了。過往因為資訊不對稱而出現的交易成本，以及其衍生的賺錢機會，都因為科技而大幅下降甚至消失。最先受衝擊的是傳統行業，現在影響逐漸推至個人層面。科技將所有事物的單位越縮越小，方便外判和處理。這使具備全面經驗的價值大幅下跌… 這年代花時間學習和累積經驗，需要精挑細選。就像現金會貶值，過往能夠換取生計的技能和經驗，同樣會隨時間貶值，甚至被淘汰。 新一年似乎要思考應該花時間累積甚麼。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis