Tag: 投資額

  • 打機要遊戲攻略,投資須資金控管

    過去一星期,恆指由最高21,061點,下跌至昨天最低19,962點,相差1099點。筆者不知道早前升浪是否稱作反彈完成,但大市一星期跌幅5%,幅度不算小。本欄向來少談大市,尤其是短線大市,因為不懂得如何運用媒體資訊作出複雜分析估算升跌,倒是某些個股在此段期間的上落值得注意。 本欄曾多次分析合生元(1112)的財務狀況和市場前景,以及大股東拿捏時機的準繩度。股價由最高約$75 下跌至最低約$12,期間股票流通量大增,而且業績未有保持高增長。幸好大股東在股價高位時發行2019年2月到期的零利率可換股債劵,集資31億港元,致財力雄厚可以收購在澳洲和紐西蘭經營成人營養品公司Swisse Wellness Group。 內地的嬰兒奶粉市場競爭激烈,合生元去年的嬰兒奶粉銷售收入下跌16%,但加上新收購的Swisse Wellness Group 貢獻的收入,令2015全年的營運收入錄得1.8% 增長,但年內溢利 倒退~64%。週一集團公佈第一季營運數據,嬰幼兒營養品銷售收入,相比去年第一季錄得13% 跌幅,但成人營養品成為新的增長動力,產品銷售收入增長48.8%,致整體銷售收入增加約5%。公告又指Swisse 在澳洲的VHMS市場 (VHMS 為 “vitamins, minerals, and nutritional and herbal supplements” 的簡稱)屬第一品牌,市佔率在過去一年上升4.7%。而其成人保健品在天貓和淘寶銷售亦維持在首位。 上述的最新資訊,顯示集團找到新的業務增長動力。除此之外,另一吸引筆者眼球之處,是年初大市從約21,970點下跌至最低約18,660點期間,合生元的股價由每股約$15 升至4月初最高約$31,足足一倍。然後大幅回落至$20邊緣,近兩日市況不佳時,股價又出現上升動力。早前股價升勢未有實質數據支持,現在看到新的增長動力,加上股價僅是債券換股價26%(現時股價約$23.5,債券每股換股價$90.84),值得投資者留意。不過由於股價波幅大,投資者也需注意市場出現獲利回吐的情況。 選股之外,本欄不時提及風險管理的重要性。風險管理幫助投資者保留資本實力和鎖定利潤,提升在市場的壽命和戰鬥力。講到似打機過關升level,但連遊戲都需要攻略,更何況投資。策略不單止包括選股和離場時機、以及風險管理,坊間很少提及的是資金控管。大部份人也許認為勝率(win rate)最重要,其實投資回報的期望值,除了勝率,亦要考慮預期回報。這好比風險創投和基石投資者。風險創投主力投資高增長的初創公司,每每投資10個項目,只有1-2個項目賺錢。勝率只有10%-20%,但一兩個成功項目的回報,足夠彌補虧蝕的8-9個項目。至於基石投資者,一般都是上市前入股,不確定性較低,唯一疑問是上市後的股價升跌。不管如何計算,回報率不及成功的風險創投項目(回報以倍甚至數十數百倍計算),但勝率較高(一般超過50%)。要比較兩者的投資風格和回報,絕不能單以勝率為準則。套用在長線投資,時間長自然期望較高回報。但勝率不可能是100%,所以可向風險創投學習,除了分散投資,是優質的股票(或已經獲利) 可以加碼,失敗的項目就放棄。 資金控管是值得花時間了解的範疇。 《網上加料版》 關於資金控管,Van Tharp 的書都極具參考價值。若然時間不足想偷懶,或者想簡易明瞭資金控管的重要性 (其重要性遠遠高於押對股票),可參看牧清華的文章: 最簡單的資金管理秘笈:為何你該 “賭小一點”!? 破解過度交易的迷思:給當沖交易者的勇氣跟技術拍拍手! 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁:www.facebook.com/trendalysis

  • 懷念曹Sir 無私分享.投資額屬成敗關鍵

    曹Sir 離世令人心有戚戚然。筆者最初接觸曹Sir 名字,要追溯至讀書年代。家母向有閱讀《信報》並從中學習投資兼獲得啟發,她最推崇的就是曹Sir 的《投資者日記》。《信報》的政經文章大都內容豐富且分析獨到,但對家庭主婦而言略嫌艱澀難消化。曹Sir 的文字生鬼跳脫,讓初學者感到投資並非高不可攀,而是趣味央然,易於投入其中。家母是曹Sir 的忠實粉絲,每日定必追看其專欄,又感激曹Sir 帶領入門,才會接觸更多《信報》名筆的思維和分析。當年若沒有《投資者日記》,她大概不會訂閱《信報》。筆者求學期間對經濟學的熱誠勝過投資,雖然並非曹Sir 的死忠粉絲,但也從家母口中、以及曹Sir 的專欄文字認識價值投資和複利率的威力。 筆者最欣賞曹Sir 之處,除了活潑幽默的文字,是其人生態度。身處財金界中,除了投資賺錢,也重視天倫之樂,兼以身作則行善,為農家女籌款。而對待年青人,他不像很多上了岸的既得利益者,只懂搬出自身奮鬥的歷史責難下一代,也不會高高在上自以為是,反而與時並進細緻分析現況。他教導下一代「不要被500呎的樓困住青春」(金句要義和前文後理可參考高天佑《憶曹Sir。論趁勢》)、投資要「有智慧不如趁勢」,足見為人思想開明,且胸襟廣闊,樂於和大眾分享學習所得。 曹Sir 的一生得人尊敬,願他一路走好。 緬懷之餘,筆者嘗試向曹Sir 學習,分享近日所得啟發。週末有一側新聞 一 中大統計學教授,以自身研發的方程式賭馬,單是三個季度已贏了超過5,000萬。成為新聞並非因為教授高調,而是他與前金主拆夥,因而被告上法庭指違反合作協議,需要披露過往的賭馬數據。其實,以學術理念研發方程式落盤,十足了解贏率和風險而非盲目落注,不能稱作「賭」吧。究竟類似的機率計算能否應用在股市投資? 設想一個簡單如擲硬幣的遊戲,公即贏120%,字即輸100%。假設筆者借出$10,000 予讀者玩遊戲,埋單計數贏得最多者勝出,請問讀者每局願意投入多少 %?請細想再往下看。 這個遊戲的設計,長遠而言應該必勝無疑。因為時間越長,擲出公字的機率越接近50%。而贏局所得大於輸局損失。可是,實則是讀者決定每局押注的比率,將直接影響這是必贏或必敗的策略。據統計,大部分人的選擇介乎20% – 50%,若持續以相同比例押注,參與者必敗。反而每次押注比例較低,例如10% 或15%,長遠才會是一個必贏策略。 遊戲的重點是嘗試說明即便贏率有優勢,長遠勝算高,但相比回報率和勝率(分析準確度),真正決定賺錢或虧本,是如何分配投資銀碼,這亦是風險管理的範疇。《網上加料版》 你決定好每次押注的比例嗎?我們就看看每次壓注50%, 20%, 15% 和10% 的結果。 從上述表中可見,兩局之後,每次押注50% 和 20% 的,手中持有已低於最初的本金。反而每次押注15% 和 10%,相對最初本金仍有錢賺。 若果倒轉輸贏次序呢? 從上表可見,贏輸的次序對最後手上持有的現金,沒有任何影響。真正影響結果的是如何分配投資額。 比率較高的,初期的回報線較亮麗吸睛,但日子久了,因為風險管理不足,將錄得虧損。這結果無關運氣或分析準確度(任何分析都沒有100% 勝算),完全取決於投資額的分配。相比注碼較低的,起初的回報微不足道,但日子越長越顯示複利率的power。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄Facebook 專頁:www.facebook.com/trendalysis