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  • 價值與抗逆力:零售業&博彩業二例

    多事之秋,日日有大單新聞。上星期林鄭無端擱置對話,這星期有689 收UGL 回佣涉利益衝突和逃稅、警察對無攻擊性市民行私刑等。之後,希臘金融危機又到…  在這紛亂的日子,真的要做好風險管理。投資不用心急,面對每天難以預測的事態發展,寧願賺少一點,先看定情況。價值投資的優勢,是短期政治因素不影響公司生意基礎,即使不是順風順水的日子,都心感踏實。 今次不選股,談談如何比較基本因素,以及看公告的重要性。 1.  零售業 - 莎莎(178.HK) vs 卓悅(653.HK) 這兩個連鎖零售店售賣美容和化妝產品,卓悅更兼賣零食。我們經常在旺區見到,很有熟悉感。現價市盈率,莎莎約15.9倍,卓悅約12.2倍。為甚麼莎莎的股價比較貴?合理嗎?還是卓悅屬落後股,要追?一齊看看基礎因素。 莎莎和卓悅的VIS (Value Investment Score),分別是70分和61分 莎莎市值大約150億,卓悅大約34億。莎莎規模大很多,股價有行業龍頭premium 莎莎和卓悅的經營利潤率分別是14.2% 和10.8%  營業額的增長率,莎莎有雙位數,卓悅則是單位數。 以上顯示卓悅的增長和盈利能力,都遜於莎莎。 佔領運動9月底開始至今,橫跨十一黃金週。零售股曾受沽壓,因為市場智慧相信佔領運動阻街,直接影響零售商戶的生意。 10月8日和9日,莎莎和卓悅自願發公告,公佈黃金週期間香港和澳門未經審核的零售業務資料。 零售銷售同比增長 - 莎莎:-1%,卓悅:  -8% 同店銷售同比增長 - 莎莎:-3%,卓悅:-16% 以上數字可見,佔領運動對莎莎影響微,對卓悅卻是明顯的。到底,佔領運動是否嚴重影響零售業?還是每間公司的管理層策略更影響業績?上述例子,值得讀者思考。自願性公告黃金週的銷售情況,能掃除不確定性,而對比同業更優劣立見。基礎因素好的公司,抗逆力高。股價較同業貴,合理。 2.  博彩業 – 金沙中國 (1928.HK) 市場在6-7月時就看到澳門博彩業的收入逐漸下降,維持不了上半年的高增長趨勢。過去3個月,博彩收入相比去年,更錄得跌幅。 (下表以澳門元為單位,每1.03澳門元 = 1港元。資料來源:澳門博彩監察協調局) (億元)    2014           2013       變動率 7月  …