Tag: 以太幣
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讀《以太奇襲》後感
《以太奇襲》(The Infinite Machine) 一書詳細記錄了以太幣和以太坊的歷史。作者由Vitalik 創辦以太坊前的區塊鏈經驗說起，再談到初始核心開發員在網上討論區認識，為了去中心化和智能合約遠景聚集，並全程投入開發，中途遇到瓶頸不咬弦，後來又有其它以太坊項目例如the DAO 的程式漏洞，以太坊遇上危機並且一而再、再而三分叉，2016－2017的ICO 熱潮，集資速度和規模遠勝傳統創投，而加密貨幣一夕創造了很多富翁，之後遇上 2018年市場崩塌，以太坊撐過低谷繼續發展。 來到2021年，加密貨幣市場再次火紅，DeFi （decentralize finance) 應用以太坊智能合約越見興旺。普羅大眾更認識並接受加密貨幣，傳統銀行又視之為另類資產。這星期美國首個Bitcoin ETF (BITO)上市。 看過書就了解，為何亞洲區域，尤其華語國家人民，不是最早最熱衷參與的群體 － 2008年金融海嘯後，相對美國和歐洲，甚至其它發展中國家，亞洲的影響相對細。當歐洲很多國家卻深陷衰退，香港因為聯繫匯率被逼跟隨美國低息政策，令經濟繁榮了10年，香港人真的未能體會阿根廷多次貨幣貶值的苦況。當人民為抵抗貨幣貶值，大排長龍將披索換美元，當地政府多次宣佈披索貶值後，某天強行定奪官方匯率，然後不諮詢就強行將所有人民的美元存款兌換為披索。所以，比特幣的去中心化（別人難以搶奪控制），兼且發行數量有上限的特質，就成了阿根廷和所有貨幣貶值國的人民救星。既然兌換美元後存入銀行都高風險，人民寧願持有bitcoin。畢竟自己資產自己管，就不怕披索每天貶值，也不怕被強行兌換。 美元是世界通行的貨幣，而港幣多年來與美元掛鈎，2008年金融海嘯後，本土經濟基本上沒受很大波及，經濟依然繁榮。所以，香港人未必能深刻體會比特幣相對法幣的好處。另外，香港人多年來生活在中央化制度下，習慣了中央集權的方便和管理模式。霎時間，每個人要肩負責任，保管好自己的加密貨幣錢包鎖匙，弄丟了無人能助，確實需要時間適應。 香港算是公認的國際金融中心，有各式各樣的金融產品，換匯以及資金流進出沒限制，再加上匯率穩定，港人也許不知道世界很多地方的金融體制落後，例如無法開銀行戶口，又或難以借貸，更有些長年受貨幣貶值之苦。那種苦，是窮一生努力賺取回報後，價值瞬間蒸發大半，憑空消失兼無法追討，只能逆來順受。區塊鏈和加密貨幣的出現，為那些國度的人民帶來希望！ 看完書，對區塊鏈和加密貨幣有更多認識，也許亦會有更多問題，這是一個學習過程。 看書之外，更直接認識加密貨幣的做法，是實際參與 － 可以由開設加密貨幣錢包，甚至打賞LikeCoin 給這文章開始。 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis
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IGG 半年業績亮麗
恆指連挫兩天，本欄早前詳細分析的IGG (799) 於週一逆市上升，茂宸集團（273）則接近無起跌。一般而言，大市走勢不佳，投資者除了離場觀望或抱持輸少當贏，也可留意強勢股。 上星期IGG 公佈半年業績，亮麗非常。集團的主要收入來自手機遊戲，當中來自亞洲、北美洲和歐洲玩家的收入各佔47%, 27% 和22%。當中亞洲收入的增長最快(+47%)，北美洲和歐洲的收入增長約27% 和22%。截至6月30日的半年營運收入超過30億港元，較去年同期增長42%。而淨利潤接近8億港元，較去年同期增加三成。毛利率達70%，淨利潤率則達26%。經營活動淨現金流入約10億港元，即期內的淨利潤都已收到，並非只是賬面利潤。持有現金約22億港元，沒有借貸或負債，財務非常穩健。 每股現價約$10，若以半年業績估算，2018年市盈率僅約8.5倍。對於財務穩健，現金流充足，無掛賬無壞賬，淨利潤率超過25%，業務又高增長，收入增長超過40%，利潤增加約三成，現價屬非常抵買！ 另外，公司持續回購股份，顯示對業務前景有信心，確實值得投資者注意並考慮買入。 股市之外，近兩星期加密貨幣的價格大挫。比特幣的波動相對細，但以太幣的價格跌至約USD260。其實加密貨幣始終未是主流投資產品，據聞只要七位數的幣就能影響幣價。 市場出現沽售壓力，主要原因包括 (1) 早前成功 ICO 的公司需要兌現法定貨幣(美元或日圓等)，以支付產品開發的費用，令市場霎時多了沽售盤。 (2) 過往沒有加密貨幣的借貸服務，但近月出現多個借貸加密貨幣的貨幣，當中包括持牌的日本交易所，令市場上的以太幣的流動性大增。 (3) 近月流行加密貨幣組合的管理服務，部份團隊會借加密貨幣並在市場沽售，價格大跌後再買回。若以美金計價，未必有利潤，但若計算幣的數量，則輕易而舉增加超過一成。 上述種種因素，都打擊以太幣價格。比特幣的影響較細，除了因為市值大，較難影響市場價格，也因為過去一年多的ICO 大多使用以太幣集資，而非比特幣。加密貨幣暫仍屬於小眾買賣，價格容易被舞高弄低，投資人要留心。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis
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再談加密貨幣、挖礦兼ICO
2018年首個星期港股和美股造好，投資人新一年都有個好開始吧。股市之外，近日鬧哄哄的是加密貨幣市場。Facebook 更不時看到相關貼文 － 尤其是財演天花亂墜地唱好、前高官開腔直指是大泡沫… 到底加密貨幣是甚麼一回事？筆者才疏學淺所知有限，但即管拋磚引玉為文探討。 上週五有機會參觀一家本地挖礦公司，同行除了友人，持有長者卡的家母亦不甘後人隨行八卦。家母多年來是價值投資信徒，對於新產品新科技不甚了了，卻樂於見識學習。平日在媒體看到「挖礦很耗電」、「內地禁止挖礦免電力虛耗」，她都無法想像理解。當日看見小小一個房間，放置了約20台小型機器（每部體積約2－3支樽裝蒸餾水），具備散熱設施，溫度超過40度，才明白「耗電」的意思。據說每部機器的耗電率大概是一個普通住宅單位的八成電量，若果沒有散熱設備，房間溫度會高達80多度。筆者一直以為GPU 是最快速的挖礦晶片，卻原來不是。倒是晶片數量直接影響速度和挖礦成效。 至於挖礦的能力，並非以加密貨幣的數量估算，而是用hash rate 量度。網上有很多此類計算機，只要輸入hash rate，再選擇加密貨幣種類，就能計算每月挖礦成績，數目一清二楚。該挖礦公司的特別之處，是有演算法決定挖哪一種加密貨幣（不是比特幣或以太幣）的效益最高，實時根據貨幣價格走勢、兌換率和挖礦難度計算，每10分鐘調整資源運用。現時市面上有超過1000種加密貨幣，該公司評估潛力後選定了20多種作挖礦對象。可惜他們不願公開名單，大概是免得挖礦成本低廉時增加競爭吧。 家母看到前高官指加密貨幣是大泡沫，而且認為美國推出比特幣期貨買賣屬不負責任的報道，也命令筆者一讀。報道內容大概是各地政府未來禁止或不承認比特幣，該幣自然會損失其價值。另外，比特幣的供應並非真正有限 － 市面上有林林總總的加密貨幣取而代之。 話說在前頭，筆者未對比特幣作深入研究，而且沒持有比特幣，只持有以太幣，下述文字並非鼓勵公眾炒賣比特幣。 不論比特幣或以太幣甚至其它加密貨幣，現時都非政府認可的貨幣。用它們作交易，好比以物易物。它們的價值並非由政府賦予，即便全球政府都不承認加密貨幣為交易單位，只要市場有人接收並願意以物易物 － 情況好比信用卡積分、飛行里數、年代久遠的閃卡，這些加密貨幣就有其價值。至於「物以罕為貴」以及「有替代品等同不值錢」，世上大概有很多罕有產品卻賣不起價錢，亦有大量產品有極多替代品，卻仍然有辦法叫價高昂。最簡單易見的例子，是女士用的包包，便宜至幾百塊，貴至過百萬，而男士最愛的汽車，同樣下至十多萬，上至幾百萬都有。由此可見，沒錯供應會影響價格，但這只是其中一個因素，有替代品並不能說明價格必然往下走。 另一個影響加密貨幣價格的因素，是流通性。去年其中一個最熱門的字詞，是ICO (Initial Coin Offering)。這好比IPO，但首次公開發行的並非股票，而是新幣種。就像股票由法定貨幣作後盾，新幣種則大多以比特幣或以太幣作後盾。大部份ICO 都由非牟利機構發行，除了要規避「非法公開集資」的罪名，其實整個機制值得思考 － 因為大大打破資本主義的常規！ 現今社會貧富懸殊，有錢人持有的資產（例如物業和股票)，可以不斷升值，至於未有資產只持有現金的人，則面對貶值問題。這導致貧者越貧、富者越富。而ICO 的機制，卻不需要任何股東，只要新幣越來越流通，所有參與者（即持有新幣種的人）都能享受新幣升值的利潤，根本不需要持有股份（資產）。越多人參與，社群越大，不單沒有分薄利潤，卻有機會令所有參與者獲益。這個概念夠破壞性也夠創新吧！ 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis
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年尾市靜做乜好？
連續數日聖誕假期，這星期只剩三個交易日，下週便踏入2018年。在此謹祝讀者2018年投資得心應手。 股市於年尾一般交投不活躍，這段日子除了過節休息聚天倫，若真要為來年做功課，也許值得翻看過去兩個月的上市公司通告，尤其是盈喜盈警和第三季業績的通告。 2017年港股於上半年慢慢升，下半年突然發力，整體市場向好，但某些強勢股明顯跑贏市場幾條街。2016和2017都有「炒股不炒市」之說，而過去數月樓市股市暢旺，令人聯想2018年能否持續升勢。猶記得2015年港股大時代爆破，不少上市公司的2015至2016年業績普普通通，甚至錄得倒退。2016下半年和2017上半年，受惠於早前的低基數，大部分上市公司的業績不俗，或錄得顯著改善。而2017年全年業績，尤其是第三第四季度能否保持增長和盈利，大概反映公司的實力。 筆者平日會速讀公告。印象中，過去兩個月的盈警通告，相較去年底多。而盈喜和盈警股就似壁壘分明，加上謎網50事件，細價股輕易被炒起的機率較以往低，估計來年最有潛力保持升勢的，是具實質業績支撐的公司，所以分辨優劣的能力尤其重要。簡單而言，看財報報表需主要營運收入和淨利潤的增長，並為當年的一次性收益打折扣（因為來年未必再有該收益），其次需注意持有現金和投資的價值，相比短期和長期負債的比例。只要公司的流動比率大於1，不會資不抵債，甚至有本事隨時隨地還債，就代表公司的資產狀況相對健康。當然營運現金流亦很重要，若果營運收入和盈利上升，但現金流顯著下降，投資者就需要注意了。公司是否真正錄得收入和盈利？還是只是帳簿膨脹？即便確實生意做大，但收不到錢還賒賬過度，其實並非最理想健康的業務增長狀況。 除了翻看通告，樓股之外另一項值得注意的投資，是加密貨幣。雖然不少人指現在已經是泡沫，但加密貨幣還未十分流通。筆者不敢碰比特幣，過往看過文章Bitcoin 只是貨幣。以太幣歷史較短，而且是代幣 － 未來以太坊若廣為使用，以太幣就會相對流通，屆時也許會有更多人承認其價值。筆者所知有限，但由於互聯網和智能手機的誕生，早期並非所有人明白何謂互聯網或其潛能，也不是人人看到移動應用程式 (app) 的潛力。價格增長快，到底是泡沫還是潛力無窮？未來無人知。倒是加密貨幣來自最新科技，而科技公司在過去十多年證明了它們的能力和指數式成長的性質，那麼加密貨幣也許是值得多了解的產品。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁: www.facebook.com/trendalysis
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加密貨幣勝過博彩？
近日最熱的新聞，除了迷網50，應該是比特幣吧！就連David Webb 也湊熱鬧，來一個諷刺式玩笑，撰文發行 Webbcoin. (一笑） 筆者對加密貨幣的認識有限，但為支持好友的Pre-ICO，11月初買入少量以太幣。沒想到不足兩個月升值超過160%，確實是意料之外。筆者向來不支持跟風炒作，而且市面上的加密貨幣據說超過200款，不熟悉的投資人確實容易押錯兼損手。以往聽好友解讀，區塊鏈的好處是每一筆交易、每一個動作，都會被仔細紀錄，不得造假而且無法刪除。 至於相關應用，好友的項目是創作平台 － 不論是原創、二創甚至幾十創，又或一段短片的製作團隊（包含劇本、配樂和插圖等創作人），以往在社交平台瘋傳作品，最多只是呃過百萬Like，沒有兌現回報的方式。而經過二三四五創之後，廣告收入都由最後一層獲得，無人知道誰是原創者，整個過程都極不公平。如果可以置於區塊鏈，就能逐層追溯至原創者，甚至每個細微部分的製作人，再制定機制，將Like 變Coin，真金白銀支持創作，分配給每位創作人。 選擇加密貨幣原因，除了區塊鏈技術，是交易可以「微單位」。法定貨幣如港元、美元等，最小的單位是一仙，但電子交易有成本，信用卡公司往往抽取交易額2%－3% ，甚至少於某個銀碼，則收取特定金額作手續費。加密貨幣的交易單位卻非常靈活 － 可以是0.0000xx 比特幣或以太幣，而且手續費極低，有助普及小額支付的應用（畢竟微信支付和支付寶在中國以外未通行）。 到底近來加密貨幣價格大幅上揚，是否泡沫呢？ 筆者是不敢碰比特幣了！當媒體大肆報導，公眾不了解相關應用也加入炒賣時，大概並非最佳參與時機。以太幣相對比特幣「低調」（未夠通行)，而且價格較低－11月初每枚以太幣作價約USD298，昨日每枚以太幣作價超過USD800，而比特幣則是每枚USD18,907。而且以太幣背後的技術，特別適合smart contract － 只要合約一經成立，往後都能自動執行並更新記錄。 早前天窗出版社舉辦講座，請來專注區塊鏈項目的風險投資人－ 百樂。筆者除學會不少新知識，也聽說內地已開始將醫療數據和法律程序置於區塊鏈。即是未來若要追尋如SARS 的傳染病源，就能瞬間找到。至於法律文件和程序則難以被刪改，即任何人若想偷工減料或貪污賄賂，都較現時困難很多 － 每筆交易和資訊都是公開帳簿，而且記錄不能被清除。在未做足研究的情況下，筆者估計未來以太幣的應用會持續增加。 買賣加密貨幣的風險，除了價格大幅波動之外，大概是保存方式吧。據說不少加密貨幣交易所關門大吉，而且從某個交易所轉賬至另一交易所，總是容易被攔途截劫損失貨幣。由於加密貨幣只是一串數字（key)，並非登記在某人名下，所以亦難以追尋或追究。好友搜尋良久後，告知日本有相關規管，所以當地的加密貨幣交易所較為可靠，本地的交易所則千萬別碰。保存方式嘛，網上的加密貨幣錢包，再穩妥還是怕被hack，實體錢包則必須妥善保管，不能遺失。倒是如果買賣不頻密兼且量不多，好些網上錢包是不俗選擇。 其實面對加密貨幣，若是以少量的錢（有限風險）博取幾倍甚至幾十倍的回報，當作參與最潮盛事（就像當年大家未知道互聯網是乜東東），也未嘗不可。只要不是頻密炒賣，不必每天面對大幅波動，押注新技術新應用，應該勝過參與馬會的各式博彩吧。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis