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近日看報章指小小超旗下的香港電訊，以189億元收購CSL，是一箭多鵰的聰明交易。除了即時擁有逾百兆赫的頻譜，慳番和中移動競投4G頻譜的資金，更消除交還頻譜的不明朗因素。現時通訊業有哪些值得投資的公司呢？ 我運用健康指數尋寶。通訊業的頭三位： 協同通信(1613)：79分 亞洲衛星(1135)：77分 亞太衛星(1045)：76分 儘管亞洲衛星和亞太衛星的財務穩健程度接近，但公司規模差距大－亞洲衛星市值超過131億元，亞太衛星市值只是62億元。 哪一間抵買？回歸基礎分析，答案呼之欲出。 下表比較兩間公司截至2013年6月的半年業績。 亞洲衛星(1135) 亞太衛星(1045) 頻譜使用率 79% 81% 營業額變動 (註1) (－30%) +39% 毛利變動 (註1) (－35%) +76% 淨利潤變動 +4% +166% 毛利率 67% 67% 淨利率 52% 50% 毛利率增長(註1) (－11%) +14% 淨利率增長 +14% +24% 流動資產比率 1.97x 7.28x 每股盈利 $1.02 $0.45 註1：亞洲衛星的中期報告指2013年6月的半年營業額錄得大幅下降，主要是因為2012年錄得一次性項目的收入。若扣除此一次性項目，核心業務有輕微上升。 兩間公司的頻譜使用率都是約8成，相比亞洲衛星的核心業務輕微增長，亞太衛星的增長動力(營業額，毛利和淨利潤)有顯著提升，而且現金流強勁，顯示公司營運健康。 自2013年初至今，亞太衛星的股價已升了約410%，而亞洲衛星的股價則只升了36%，兩者都能畫出明顯的上升通道。 亞太衛星仍值得投資嗎？ 驟眼看，亞太衛星的市盈率(~17倍)似乎較亞洲衛星(~14倍)高。但若以2013年6月的中期業績估算全年盈利，則預測市盈率： 亞太衛星：11.2倍 亞洲衛星：16.8倍 對於營業額、毛利和淨利潤都屬於高增長的亞太衛星，才11倍市盈率是便宜吧。過往全年業績於3月尾至4月初公佈。近日交投量低，股價從1月尾的高位約$10.7稍為回落至$10.1，值得買入，估計回報能達25%。下圖顯示~$9.8 有支持位。(圖表來源：analystz.hk) (本文同刊於<信報>網站<價值投資>專欄。) Facebook Page:  www.facebook.com/trendalysis