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最近是季度業績公佈期，看上市公司公告是有趣的事 － 港交所詳盡列出各渠道的收入走勢，Giordano 則列出各國地區的銷售情況和分店數目。看這類公告，不單止了解上市公司的營運狀況，更可以提升對不同行業和市場的了解。此外，還有機會發現價值被低估的公司。 兩間國內的半導體製造商，中芯國際(981)和上海先進半導體(3355)同日公佈季度業績，市值分別是265億和7億，規模差天共地。第三季業績： 中芯國際的銷售額約人民幣32億，較去年同期下降2.4%。毛利率25.9%，較去年同期增加4.9%，卻較第二季下降~2.1%。公司預計第四季的收入減少5-9%，毛利率更進一步下降至19.5% － 22.5% 上海先進半導體的銷售額約人民幣2.3億，較去年同期上升26%。 毛利率21.3%，較去年同期增加8.24% 上海先進半導體吸引我的眼光。 翻查Value Investment Score，截至2014年6月30日，中芯國際的 VIS勢頭指數只有3分，而上海先進半導體則有10分。截至9月30日為止的9個月業績（以下為人民幣)： 營業額：6.12億 (2013Q1－Q3：5.46億， +12.0%) 毛利：    1.10億 (2013Q1－Q3：0.74億， +41.0%) 盈利：  4,568萬 (2013Q1－Q3： 379萬， +1200%) 毛利率： 21.3% (2013Q1－Q3：13.6%， +8.1%) 盈利率：   7.5% (2013Q1－Q3：0.69%， +6.81%) 公司的毛利和盈利的增長率很驚人。再細看資產負債表，持有現金4.47億人民幣(~5.67億港元)，沒有短期或長期銀行貸款。現價市值約7.01億，即~80%市值有現金支持。而公司9個月的經營業務淨現金流達1.06億元。這些都顯示公司業務增長中，財務穩健，資金充裕。 公司業務是晶圓代工廠，主要製造5英寸、6英寸和8英寸晶圓，銷售比率分別是8%，47%和44%。第二和第三季的總產能利用率81%，未用盡產能。而客戶類型主要是無生產線半導體公司，佔銷售額73% (第二季為66%)，和集成器件製造商。晶圓產品用於通訊、電腦和消費品，而美國是最大市場，佔第三季的銷售額57%。第三季的銷售額上升，由5英寸和6英寸晶圓的需求帶動，加上第四季傳統假日送禮習慣，刺激第三季度的銷售量。公司預計第四季的銷售量較第三歸下降。 第1-3季每股盈利HK$0.0378， 估計2014全年每股盈利計約 $0.045，預測市盈率~15倍。儘管毛利率和盈利率不算高，不屬於我最喜歡的比例，但其強勁的增長勢頭，且現金佔市值~80%，加上現金流健康且毫無負債，我覺得抵買。寫文當日(即業績公佈翌日)交投量顯著上升，股價單日升9.6%，短期值得投資者注意。 (此文同見於<信報>網站 <價值投資> 專欄) Facebook Page:  www.facebook.com/trendalysis