增長型業務的華寶國際
《網上加料版》
淺談風險管理和盛京銀行
中期Review:金沙、合生元、金山軟件
近兩星期是業績公佈期,單是等看公告已經目不暇接。儘管我很想逐間詳細分析,礙於篇幅和時間所限,我試著只提重點,但一次過討論 3間:金沙(1928)、合生元(1112) 和金山軟件(3888),它們半年業績的 VIS (10分滿分) 是8分、 4分和4分。8分代表勢頭強勁,有利未來發展。4分則是營運狀況持平,未見增長潛力,亦不至於倒退。
- 總收益淨額達50.75億美元(+24.7%),當中包括
- 娛樂場收入: 45.72億美元(+25.2%)
- 購物中心收入: 1.48億美元(+23.7%)
- 客房收入: 1.65億美元(+21.2%)
- 餐飲收入: 0.84億美元(+21.5%)
- 會議、渡輪&其它: 1.07億美元(+12.9%)
- 經營利潤: 14.20億美元 (+44.8%)
- 淨利潤: 13.70億美元 (+45.7%)
- 經營利潤率: 27.9% (2013:24.1%,+3.8%)
- 淨利潤率: 27.1% (2013:23.1%,+4.0%)
- 銷售收入:21.89億元(2013:20.61億元,+6.1%)
- 毛利: 13.46億元(2013:13.70億元,-1.8%)
- 淨利潤: 3.12億元(2013:2.97億元,+4.9%)
- 毛利率: 61.5% (2013:66.4%,-4.9%)
- 淨利潤率:14.3% (2013:14.5%,-0.2%)
- 嬰幼兒配方奶粉佔總收入~85%
- 銷量和收入錄得17.7%和10.5% 增長
- 銷量增加主要是新增的素加牌奶粉銷量強勁,佔總銷售額~20%
- 媽媽100會的活躍會員增加了~20%至接近200萬人
這些數據顯示集團的主營業務並未走下坡。總銷售收入的增長放緩,主因是去年佔總銷售額達11%的益生菌業務倒退,由2.28億人民幣下降至1.86億人民幣。管理層指這是因為銷售團隊專注不足造成,現時已經重整銷售團隊,希望下半年的益生菌業務銷售有所回升。
又談金山軟件
近日有讀者來信,問近期金山軟件的下滑走勢,是否與債券換股後被沽售有關。我不知道…到披露易搜尋,暫時未見有公告顯示部分債券已換成股票,但沽售方法有多種,未必一定要先換股再放售。另外,4月份大環境不利科技股 – 納斯達克指數曾經從~4,300點向下跌穿4,000點。科技龍頭股騰訊,4月份亦曾從 ~$580 至近日跌穿$500。既然大環境兼同業的走勢類同,難以斷定股價下跌理由,真的只能靠估。
另一讀者問,金山軟件下跌至甚麼價位值得買?
公佈業績之後:金山軟件Review
金山軟件(3888)和騰訊(0700)分別於週二和週三公佈業績。之後,金山軟件的股價創52週新高,騰訊的股價則稍微回落。按最新的2013年業績計算,騰訊的健康指數與去年一樣是81分,而金山軟件則由81分升至87分。過去數月科技公司備受追捧,這兩間更是有業績有盈利的高增長科網公司。媒體報道指騰訊業績遜於預期,而金山軟件則優於預期。先看一看兩間公司的財務數據。
- 騰訊 :~604億 (+38%)
- 金山軟件: ~21.7億 (+54%)
- 騰訊 :~192億 (+24%)
- 金山軟件: ~6.81億 (+65%)
- 騰訊 :~155億 (+22%)
- 金山軟件: ~7.54億 (+62%)
炒股不炒市 – 健康指數與F-score
金山軟件(3888):$30.60
太平洋網絡(543):$7.04
博客版加料:
美國有網站列出獲8-9分的F-score 股票,讀者可到以下網址參考。
http://www.grahaminvestor.com/screens/piotroski-scores/
(此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄)
Facebook Page: www.facebook.com/trendalysis
短炒新嘗試:金山軟件
人生就是不斷的學習。我小試牛刀,找出財務健康,兼且過去兩個多月價格上落幅度大的股票 - 中國生物製藥(1177.HK) 和金山軟件(3888.HK),兩者的股價的最高和最低點相差40% 和37%,而且成交活躍。
早陣子炒科技股,金山軟件的股價被大幅炒起,之後回落。騰訊和金山軟件的『健康指數』同是81分,2013年上半年的營業額增長率則金山(50%)勝騰訊(38%)。騰訊是龍頭,佔盡市場優勢和規模效益,市盈率較高,現價市盈率50倍,而金山軟件則是40倍。若果以2013上半年的業績簡單估算,則騰訊和金山軟件的預測市盈率約30倍和26倍。
(圖表來源:Google Finance)
從上圖可見,過去5年騰訊的股價(藍色)持續做好,而金山軟件(紅色)則是今年才變得活躍,不斷攀升。金山軟件現價較兩個月高位$23.3 回落了20%,近20個交易日股價在$16.98 - $19.78 區間上落。金山軟件的主要業務是網絡遊戲和應用軟件,現價合理嗎?
全球網絡遊戲龍頭Zynga 2013年不斷裁員,估計網絡遊戲的前景普通,不及手機遊戲的發展空間。不過,金山軟件第三季的業績顯示,每天的玩家(付費和非付費)人數未有下跌。儘管付費玩家的人數按季下跌11%,但每名付費玩家願意投入更多金錢(按季上升若12%),這顯示產品有效吸引玩家,而且玩家越加投入。內地市場的遊戲業競爭激烈,金山軟件的網絡遊戲能維持玩家數目,並且提升每名玩家的支出,顯示團隊的實力和管理能力。至於金山網絡的廣告收入,亦按季增長25%,再加上其健康財務狀況 - 現金流強勁和邊際利潤率高(~30%),我認為公司滿有潛質。
(圖表來源:analystz.hk)
26倍市盈率並不便宜,但科技公司的增長迅速。金山軟件第三季的業績令我對公司的經營能力充滿信心,再加上內地市場的潛力,即使現價是『蟹貨區』(成交量多,股價較難突破),我依然會投信心一票。我相信股價會再次攀升至兩個月高位,投資者能短期賺取20%的回報。