Tag: 莎莎國際
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中期業績Review:華寶國際 & 莎莎
上週以 VIS 嚴選穩健港股通公司,點名華寶國際(336) 和四環醫藥(460),截至昨天分別升13.8% 和跌2.3%。過去幾天北水南調的額度用不足,交投量沒顯著提升,滬港通未能帶旺香港。而率先炒起的概念股更全線回落,令市場大跌眼鏡。我慶幸股市未充滿鑊氣,基礎分析仍然管用。觀乎華寶國際以及兩週前推介的上海先進半導體股價(升了~14%),用價值投資法找出潛力股仍然湊效,我亦對讀者有交代。 今日不選股,而是看業績 – 華寶國際和莎莎國際(178)。 (1) 華寶國際的半年VIS 勢頭指數達7分,顯示業務和財務皆增長中。截至2014年9月30日的中期業績: 營業額較去年同期 +10.8% 毛利率較去年同期升0.7%,達69.3% 營運利潤較去年同期 +13.2% 淨利潤較去年同期 +10.2% 營運正現金流較去年同期 +30.5% 持有現金~36億元 每股中期股息和特別股息合共 $0.3172 股息分派率達100% 營業額、營運利潤、淨利潤、現金流等,全部有雙位數增長,顯示公司保持增長勢頭。而股息分派率達100%,顯示公司財務穩健。單是中期股息回報率已達4.85% (以現價計算)。以其財務穩健度,以及增進勢頭,現價市盈率~10倍,我認為抵。 (2) 莎莎的VIS 半年VIS 勢頭指數達6分,保持平穩。有媒體大字標題說『莎莎盈利倒退,計劃關分店』,給人營運不善的印象,直至在披露易看公告原文,才知道截至2014年9月30日的半年業績: 營業額較去年同期 +8.4% 港澳地區銷售額較去年同期 + 10.2% 毛利率由47% 下降至44.6% 盈利下跌 4.9% 持有現金 ~9.8億元,借貸僅8000萬元 派息率由去年的 71% 提升至75% 整合零售網絡和店舖數目:由280間減至279間 (增加 2間『莎莎』店舖和減少3個單一品牌專櫃) 即是生意做多咗,但毛利下降稍微下降,影響盈利。管理層為了更有效運用資源,整合零售網絡提升效率(不過是少了一個零售點而已),這是負責任的做法。再細看內容,期內的同店銷售和端點交易宗數分別上升6.9% 和7.2%,本地顧客的平均消費金額增加 5.7%,而內地顧客的平均消費金額下跌6.7%,整體消費金額持平,未來的策略是薄利多銷。 公告內對市場的分析以及統計數字,顯示管理層熟悉營運,能掌握市況並調整對應策略。我認為莎莎的管理層對對股東負責,業務保持增長、謹慎控制營運成本,財務穩健又增加派息率。再怎麼看,都連結不了媒體「莎莎盈利倒退,計劃關分店」的負面印象。 我以此例子提醒自己,投資分析和決定,都需要看raw data。單靠看媒體標題和報道,容易得出偏頗印象或不完整資訊,難以客觀分析。網絡新聞又快又簡短,能讓人瞬間抓著重點,但既然要投入資金,投資者無得偷懶,需要認真了解營運狀況。 (此文同見於<信報>網站 <價值投資> 專欄) Facebook…
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價值與抗逆力:零售業&博彩業二例
多事之秋,日日有大單新聞。上星期林鄭無端擱置對話,這星期有689 收UGL 回佣涉利益衝突和逃稅、警察對無攻擊性市民行私刑等。之後,希臘金融危機又到… 在這紛亂的日子,真的要做好風險管理。投資不用心急,面對每天難以預測的事態發展,寧願賺少一點,先看定情況。價值投資的優勢,是短期政治因素不影響公司生意基礎,即使不是順風順水的日子,都心感踏實。 今次不選股,談談如何比較基本因素,以及看公告的重要性。 1. 零售業 - 莎莎(178.HK) vs 卓悅(653.HK) 這兩個連鎖零售店售賣美容和化妝產品,卓悅更兼賣零食。我們經常在旺區見到,很有熟悉感。現價市盈率,莎莎約15.9倍,卓悅約12.2倍。為甚麼莎莎的股價比較貴?合理嗎?還是卓悅屬落後股,要追?一齊看看基礎因素。 莎莎和卓悅的VIS (Value Investment Score),分別是70分和61分 莎莎市值大約150億,卓悅大約34億。莎莎規模大很多,股價有行業龍頭premium 莎莎和卓悅的經營利潤率分別是14.2% 和10.8% 營業額的增長率,莎莎有雙位數,卓悅則是單位數。 以上顯示卓悅的增長和盈利能力,都遜於莎莎。 佔領運動9月底開始至今,橫跨十一黃金週。零售股曾受沽壓,因為市場智慧相信佔領運動阻街,直接影響零售商戶的生意。 10月8日和9日,莎莎和卓悅自願發公告,公佈黃金週期間香港和澳門未經審核的零售業務資料。 零售銷售同比增長 - 莎莎:-1%,卓悅: -8% 同店銷售同比增長 - 莎莎:-3%,卓悅:-16% 以上數字可見,佔領運動對莎莎影響微,對卓悅卻是明顯的。到底,佔領運動是否嚴重影響零售業?還是每間公司的管理層策略更影響業績?上述例子,值得讀者思考。自願性公告黃金週的銷售情況,能掃除不確定性,而對比同業更優劣立見。基礎因素好的公司,抗逆力高。股價較同業貴,合理。 2. 博彩業 – 金沙中國 (1928.HK) 市場在6-7月時就看到澳門博彩業的收入逐漸下降,維持不了上半年的高增長趨勢。過去3個月,博彩收入相比去年,更錄得跌幅。 (下表以澳門元為單位,每1.03澳門元 = 1港元。資料來源:澳門博彩監察協調局) (億元) 2014 2013 變動率 7月 …
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手中有錢,你想醫肚還是扮靚?
這星期恆指乍暖還寒,週一上午升超過200點,下午大跌令全日收市跌超過380點,而週四全日收市升超過330點。 在這走勢飄忽的日子,我想吃一頓美食鎮定心神,卻因氣管炎要戒口,惟有『望梅止渴』-找來餐飲集團的年報分析。這星期 3間本地餐飲集團:大家樂(341.HK),大快活(52.HK),翠華(1314.HK) ,和同樣主攻本地零售市場的莎莎(178.HK),都公佈了全年業績。我用最新一年的財務數據計算VIS (Value Investment Score,前稱「健康指數」): 翠華: 72 大快活:55 大家樂:66 莎莎: 70 下表是最新公佈的業績撮要。雖然莎莎售賣護膚品和化妝品,並不是飲食集團,但兩者同樣從事零售業,主攻大眾化市場,主要收入來源地是香港。而且莎莎和大家樂的規模接近,我認為值得一同對比。 HKD’000 翠華 大快活 大家樂 莎莎 營業額 1,473,691 2,037,719 6,990,463 8,756,105 按年變動 35.9% 5.6% 9.3% 14.2% 毛利 276,295 1,019,097 4,072,987 按年變動 4.8% 12.2% 14.5% 經營利潤 165,844 154,569 679,513 1,113,506 按年變動 17.04% -4.14% 6.09% 12.80% 淨利潤 156,043 107,611 581,196 935,235 按年變動 20.41%…
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網購之外 - 莎莎國際
近日最hit 話題,非『滬港直通車』(港股票市場交易互聯互通機制試點) 莫屬,消息更刺激H股國企股等大幅上升,個別股票更一天之內升幾成。若能逮著機會,短時間内所賺取回報,的確令人羨慕。不過,這類型的機會,我大概不會捕捉到吧~ 每個人的性格不同,投資策略亦有異,我還是用基本因素分析選股好了。 時興網購。早陣子內地零售和百貨公佈業績,很多評論指淘寶、天貓、京東等網上商城,直接影響實體店的銷售。不少零售店更計劃和網商合作,以維持競爭力和未來銷售增長。網購的出現,改變了很多人的消費模式,對零售商是極大的挑戰。此外,百貨公司的淨利潤率偏低(大多少於10%),所以,我向來不熱衷百貨或零售業。 莎莎國際(178)卻是例外,數年前我已關注它了。莎莎的財務穩健,健康指數達71分,而且派息率高。早陣子,媒體揭發零售店擅自更改產品有效日期,銷售過期產品,致股價從高位(~$9.10) 一直回落至近日的~$6.3。又,去年上半年公司曾發公告指同店業務增長放緩… 那麼,現價值得投資嗎? 截至2013年9月30日的半年業績: 營業額: +15% (2012H1:+21%) 毛利率: 47% (2012H1: 46%) 淨利率: 9% (2012H1:8%) 經營利潤: +22% (2012H1: +28%) 淨利潤: +27% (2012H1:+26%) 數據顯示,儘管營業額的增長放緩,毛利率和淨利潤率都有輕微提升,而且,淨利潤的增長率,大大高於營業額的增長。這顯示管理層有效控制成本。 再看截至2013年12月31日的第三季業績: 營業額: +14.8% (2013H1:+15.4%) 零售及批發增長:+17.4% (2013H1: +19.9%) 同店銷售增長: +15.8% (2013H1:+13.0%) 儘管第三季的營業額,以及零售和批發的增長,略低於上半年,但同店銷售增長卻上升了2.8%。我不知道這是否與旗艦店有關,但公司管理層經營不俗,令投資者對其有信心。我認為股價至少值$7.5,若現價投資,潛在回報達15% 以上。現時10天平均線仍舊低於20天和50天移動平均線,未能確認升勢。可是,若單看10天移動平均線,似乎開始轉勢回升。而過去12個月,交投量最密集的大約是$7.1 – $7.3 區間,這可能會是未來股價上升的阻力位。讀者可多加觀察,再自行考慮是否投資。…