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7月28日的貼文《幾個數字推敲資金流向看美股後市》，推斷資金流入美元資產市場，有利美股和美元指數。當日提及英鎊會由1兌1.28，於1－2個月內下跌至1.21水平，結果2個月後的10月2日，英鎊兌美元跌至1兌 1.207，隨後1個月在1.21 – 1.23 之間徘徊。下圖的兩個藍色箭嘴，分別指出7月28日和10月2日的滙價。 可是，對美股後市的推斷與事實有落差 － 道瓊斯工業指數和標普500 指數在8月先跌後回升，但高位不及7月，未如預期般熱鬧。數據顯示，7月尾後未有顯著資金流入美股市場，所以股市未見承接，而是上落市。 踏入9月，即傳統的「跌市月」，持有股票的交易人，一般9月中前會全部離場。而道瓊斯指數和標普500指數在9－10月最多下跌~9.3%和 8.9%。 說了一堆，投資人現時可以做甚麼？其實，每年10－12月大概是不俗的買股時機。著名投資人Larry R William 的《The Long Term Secrets to Short Term Trading》就曾統計多年的第四季至第一季數據。股市也有四時節氣，例如美國總統大選年股市一般向好，每年10－12月股市較低迷，但翌年初會有一波上升行程。 台灣的獨立全職投資人梁展嘉的新書《一線致富》，正是關於第四季入場，第一季離場的交易策略。沒錯，他建議每年只在行程最好和最有把握的幾個月交易就好了。而熟習策略後，加上槓桿工具，年回報超過20%。書中多以台股作例子，但年底至翌年初的上升行情，根據觀察也適用於美股市場。（曾經也適用於港股，但因為市場廣度和深度遠遠不及美股市場，我已好幾年沒注意港股了。） 如何驗證梁展嘉的說法？除了翻查過往的股市數據，也可以在Trading View 做回測。除了指數，也可以選市值大的藍籌股，並注意資金配置和交易次數，都會影響（回測）績效。他的策略和觀察，非常值得參考。書中內容簡潔易懂，超過一半是作者的人生經歷分享，推介。 至於外幣市場，歐洲10月的通脹率大幅回落至2.9% (低於預期的3.1%)，低於歐洲央行的利率 4.5%。而英國的9月通脹率6.7%，高於英國央行的利率5.25%。美國聯儲局11月不加息，12月未知會維持利率還是加息。按現況推敲，歐羅兌美元會升值，而英鎊兌美元則維持現時的窄幅波動。 除了股市和外幣，現時美元定期存款利率高達5.2%，是穩健兼回報不俗的選擇。但市場預期2024下半年，美國聯儲局會開始減息，或至少完結升息周期，屆時定期存款未必再有高息回報。投資人也許可以開始留意債券，尤其是美國政府債券，估計現時至年底前都是低位。購入中長期的債券，除了每年穩袋幾厘債息回報，當聯儲局開始下調利率，債券價格會上升，投資人能賺取差價。有興趣的讀者，可以聯絡相熟的銀行，了解如何買賣證券（一般對資金額有一定要求，而且開戶需時較長），另一個較靈活的交易平台則是盈透證券Interactive Broker，可以自行買賣。

未來數月，資金應該會持續流入美元市場（美股 & 美債）。簡單比較幾個數字： 美國 6月通脹率：2.97%，利率：5.50% 英國 6月通脹率：7.90%，利率：5.25% 歐盟 6月通脹率：5.50%，利率：4.25% 只有美元的利率高於通脹率，代表持有美元收息，不會貶值，更賺到2.53% 利息回報。但持有英鎊或歐羅，收到的利息低於通脹，實質貶值。這麼明顯的分別，任誰都能輕易比較，作出選擇。 英鎊兌美元匯率近日曾高見 1.29，今年以來最高升值6.83%，低於通脹率僅1%。這代表英鎊在國際間的實質購買力未顯著下降。而且由於匯價升值已經抵銷利率回報，英鎊匯率已靠近最高位(如果與通脹率看齊，匯率是~1.31)。若果資金流入美元市場，貨幣需求增加，估計美元會升值，英鎊兌美元匯率未來1－2個月可能下跌至1.21 (年初的水平）。 至於美股市場，去年10月入冬，明明能源價格高，烏克蘭和俄羅斯戰爭未完，但股市一直升，標普500指數距離2021年尾的高位不遠。究竟是反彈還是確認新一輪升勢？ 標普500 指數自2022年初開始下跌（看綠色虛線），直至10月13日跌至最低點 (第一個粉紅色箭嘴)，其後反彈的第一個低點是3764點（第二個粉紅色箭嘴)，今年3月13日第二次反彈低點是3808點，沒有跌穿3764點，所以可能是轉勢，但未能確認。 資產會否升值，除了看基本因素，最重要是有否資金追逐，市場活絡熱鬧。 今年6月14日，有顯著資金流入美股指數基金。過往每逢有較大額的資金流入美股指數基金，兼且短期沒有資金流出抵銷，後市一般有升勢。而7月17日更錄得大額資金流入美股指數基金，估計會利好美股。 6月14日的資金流入，似乎是第一個確認轉勢的訊號，但當時要再觀察短期有否資金流出。7月17日的大額資金流入，應該確認了美股轉勢。 整體經濟數據，美國確實跑贏全球 － 至今失業率低，維持在3.6%，薪金升幅約4%，通脹下降至2.9%，整體消費額亦錄得增長，未見任何衰退跡象。在香港，利率升，每月的樓宇按揭還款額也會上升，因為利率是浮動的。在美國，尤其2008年金融海嘯後，大部份的物業貸款都是定息，即是不會受市場利率升跌影每月還款額，所以大眾日常生活消費模式，沒怎麼受利率影響。 真正受聯儲局加息影響的，應該是企業 － 減少借貸，放緩擴張，致銀行利潤下降，市場游資和閒置資金大幅減少。企業只是增長放緩，依舊錄得盈利，未必會導致衰退。 週三聯儲局公佈升息0.25% 後有記者問答會。主席Jerome Powell 對未來會否繼續加息，不透露半點風聲，多次說明要看未來兩個月的經濟數據，才知道要繼續加息，或是維持利率。邊看網上直播，邊看即時美股指數反應，還蠻有趣的。平日媒體報導和分析，都指加息預期會影響股市升跌。 我想，短期而言，美國經濟保持增長，而且利率高於通脹，資金流入會對經濟有更正面的影。貨幣強勢，美元資產受歡迎，對美股是利好因素。 Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis