外匯基金表現合格嗎?

金管局公佈截至2018年未審計業績,全年回報率僅0.3%,是1994年至今25年來回報第三差的年度。

2018年恒生指數由2月開始拾級而下,基本上沒升過。金管局的業績,是否非戰之罪?組合管理是否合格?

2018
(億港元)
存款3,2608%
債務證券28,26270%
香港股票1,7554%
其他股票4,56911%
其他資產2,7487%
總額40,594100%

外匯基金的投資組合屬保守型,70%債券和 8%存款,這兩類低風險投資產品,已佔總投資組合約八成。至於香港股票、其它股票和資產佔組合的比例,基本上與2017年大同小異。

2018年外匯基金的投資收入:

2018(億港元)2017(億港元)
債券574344
香港股票-207583
其他股票-383804
外滙-90535
其他投資245374

債券收入較2017年大升64%,而股票和外匯的投資收入,則由2017年賺錢變蝕錢。幸好,今年虧損的銀碼,遠低於去年賺了收入,不需要嘔凸。
到底每個類別的投資回報如何?以2017年尾的投資組合結餘計算:

2018全年回報
債券2.1%
香港股票-10.1%
其他股票-7.5%
外滙 & 其他投資7.9%

總的而言,中規中矩。債券回報僅2.1%,分分鐘少過銀行定存利率。

至於港股回報,先看吓恆生指數。2017年12月29日收市是29919點,2018年12月31日收市是25845點,即全年下跌下13.6%,而外匯基金的港股回報全年虧損約10%,低於恒指,算是有交代。至於其它股票,由於不知道投資組合地域分佈,未知如何簡單直接比較。但根據金管局的簡報,MSCI 全球指數和新興市場指數,於2018年分別下跌10.4% 和16.6%,對比外匯基金的其他股票投資下挫7.5%,都算是跑贏大市。
若果細看上下半年的回報呢?

2018H2 回報2018H1 回報
債券1.3%0.71%
香港股票-8.8%-1.67%
其他股票-6.6%-0.53%
外滙 & 其他投資-2.4%11.07%

總的而言,外匯基金的港股投資回報勝過大市。恆生指數於2018上半年下挫3.22%,而下半年下挫10.74%,而外匯基金的港股虧蝕率皆低於恒指。


除了和大市比較,也試試和本地強積金比較。根據強制性公積金計劃管理局的網站顯示,2018年有26個專注港股的強績金,而截至2018年12月的1年期回報,第一名也錄得 11.26% 虧損(查過外匯基金的港股投資),而排第尾的則錄得17.98% 虧損!至於投資環球股票的強積金,總共24個,第一名的錄得8.44% 虧損,排第尾的錄得15.36% 虧損,同樣遠遠跑輸外匯基金。市民辛苦賺來的積蓄,真的讓基金經理掉晒入鹹水海。不單止當年的供款全消失,就連過往累積的,都無端蝕大錢。

再看看國際性的名氣基金如橋水(Bridgewater), Citadel, D.E. Shaw 和Renaissance Technology,各家的旗艦基金和股票基金,於2018年全部錄得正回報,分別為 14.6%, +6% 至9%, 11.2%,8.5% – 10%。相比之下,遠遠勝過本地強積金和外匯基金。

雖然外匯基金的回報遠不及國際性名氣基金,但股票這些風險性投資產品只佔整個外匯基金20% - 30% ,整個組合的投資作風,可謂保守中不忘進取。由於未知外匯基金的全年高位和低位,無法衡量其波動性,但觀乎上下半年各類投資的虧損率控制在10% 之內,是非常合理的比例。


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