大跌市有乜好做?

過去兩天港股尤如坐過山車。上週五美股大挫,週一港股開市恆指裂口低開接近900點,午後跌幅收窄。晚上美股於3時左右,道指最多下挫約8%,納指則最多下挫超過6%。週二港股新聞頭條是北水湧港掃貨,但港股繼續裂口低開,最多曾下挫超過1,500點,全日更以跌1652點收市,跌幅達5.1%。其實任何指數單日下挫超過3%,都屬於大幅波動。

市場是否轉勢?木宰羊。轉勢與否,往往事後回頭看才知道。報章提到這次是健康回調,而且很多企業盈利佳,經濟環境不俗等,而且市況未見瘋狂。筆者都認同,不過由於美股近日波動較大,而且道指和納指單日大挫6% – 8% 頗不尋常,加上昨日港股交投量高(早上10時多成交額已超過700億),短線投資還是先離場較穩妥。雖然賺少很多錢有點心痛,但留得青山在,哪怕無柴燒。財富還是要逐點積少成多。至於長線投資,賬面利潤都有回調,但基礎因素佳,加上累積一定賬面利潤,暫且不理(已到價的長線持貨除外)。

以往經驗,管理投資組合時,要將不同策略股票分得清清楚楚 - 長線投資以長線眼光、策略和離場準則視之,短線投機亦需緊守交易規矩,不能混淆,例如短線買賣變長線持貨,或長線投資因短期波動被震離場,畢竟長短線策略各有用途。
早前本欄提及內房股升勢最輝煌的日子大概已成過去,尤其部份趁高位配股集資或發債的已到達短期最高位。至於未配股發債的,也需多加注意。昨日內房股似乎成為「重災區」,幾個市值大包括恒大和碧桂園約跌10%,其餘小型內房股跌幅亦介乎5% 至12% 不等。投資人若已撤離內房股最好,短期不建議撈底搏反彈,畢竟去年升幅極大,遠遠跑贏恒指。相比反彈的升幅,下行風險更大。
投資者現階段如何部署?暫時無乜好做,需要注意美股走勢。農曆新年前若港股回升,不必急於撲入場,但可以逐少建倉。尤其值得注意的股份,是過去兩天大跌市卻逆市上升,又或跌幅較小,而且交投量與平日差不多甚至較過去10日平均交投量低的個股。所謂交投量,是指交易股數,而非成交額。這類股份相對其它股份有支持,應該較穩陣。

落後的小型內房股:中國奧園

上週談及納指單日跌幅超過1個標準差,及後連續幾日錄得升幅,且收復失地有餘。 週一恆指微升62點,美國則是假期休市,週二香港休市,輕鬆過端午節。

過去一週美股和港股的波動有限,但內房股升勢凌厲,尤以恆大(3333) 的走勢最吸睛。集團自4月中開始在市場以每股$8.00 - $9.22 回購股份,至4月底市傳集團用以回購的現金快用盡,令股價短短幾日從最高$9.31 回落至最低$7.49,足足下跌20%。之後拾級而上,週一更單日升超過22%,收市價為每股$15.2。若早前於低位入市, 短短3星期賺超過100%。其它內房股如碧桂園(2007) 自5月初至今,亦錄得可觀升幅 (約25%).

去年至今內房股普遍升幅大。除了恆大、碧桂園、雅居樂、融創、萬科等規模較的中國地產發展商,這板塊還有否財務穩健、前景具潛力而股價又落後的內房股?



中國奧園(3883)規模小,市值僅約64億。現時市盈率約6.7倍,市賬率約0.65。去年業績佳,銷售額為人民幣256億元,較2015年增加約69%,更超額完成全年目標51%。毛利增長約24%,毛利率約28%,淨利潤約10.1億元,較2015年增長11%。而今年截至4月份的累積銷售額約人民幣86億,較2016年同期增長56%。

截至去年12月底,集團的可供銷售物業價值超過434億,持有現金約105億,短期阿康負債約30億,長期貸款約38億,財務穩健。而土地儲備總建築面積約1464萬平方米,主要位於廣州、廣東省、重慶、瀋陽等地,亦在溫哥華和悉尼有土地儲備。

相比其它內地大型地產商,中國奧園的規模的確很小,但勝在財務穩健、負債率低,而且銷售業績佳,估計今年的銷售情況仍能保持強勁增長,值得投資注意。