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淺談深港通
深港通下週通車。港人經歷過滬港通和大時代,這次似乎比較謹慎 - 至少媒體和股評人未有熱熾追捧,兼不認為深港通會帶來大量資金。週一恆指升107點,成交額超過700億 (港股已有好一段日子沒有700億成交額)。要了解市場對深港通反應,不應單靠閱報或聽取專家意見(畢竟沒有股市先知),而是看數字 - 恆指、交投量和個別股價。週一部份科技電子股被炒起,例如金蝶國際(268.HK)和通達集團(698.HK),股價單日升幅分別是8.7% 和 9.3%,而成交量較前5個交易日的平均數多了6.4倍和2.4倍。昨日媒體報導了,而相關股份似乎仍有支持(交投量高兼且股價微升),今日是否仍值得高追,木宰羊。筆者只是嘗試舉例,並以其它視角發掘於深港通前被吸納的對象。 投資者看港股走勢,很多時會參考美國市場而不是內地股市。這很合理 - 美國總統大選日,恆指在點票期間曾大幅下挫800點,顯然受美國影響。特朗普勝出後,道指回勇,傳統行業相對科技股反而更受追捧,香港的科技股亦走勢平平… 未知讀者有否看過深港通的股票名單?筆者嘗試作了一個簡單統計: 從上表可見,於深交所上市的公司,普遍錄得較高估值 - 約四成半的深股通公司的市盈率介乎30倍至80倍,另外更有四分一的深股通公司的市盈率超過80倍。反觀港股通,約70% 公司的市盈率介乎0倍至30倍,佔了絕大多數,而市盈率大於80倍的港股通公司僅有14間,只佔3.5%。 過去幾年在港上市的科技公司很多都錄得高增長率,例如騰訊(700)、科通芯城(400)、擎天軟件(1297) 和金蝶國際(268) 等,而它們的市盈率分別約53倍、39倍、24倍和74倍。憑此可見本地的科技股,相較在深交所上市的科技公司,往往數十倍甚至過百倍的市盈率,絕對不算貴,甚至還可能被指價值被低估。 過去數星期科技股因為特朗普成為下任總統而大幅下挫,但現時卻是率先炒起迎接深港通的板塊,值得投資者注意。至於其它行業,筆者則會注意交投量突然活躍,近月不斷回購自家股份的公司。 此文同見於《信報》的《價值投資》專欄Facebook 專頁:www.facebook.com/trendalysis
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中國擎天軟件
近日大市低迷,交投量低,這星期騰訊1拆5,才又稍為熱鬧一點。於『五窮』期間選股不容易,即便是價值投資信徒,注重基本因素,也會審時度勢,不必硬在股價向下走的時候加碼,最理想的做法是確認轉勢之後再進入市場。健康指數能為股票估值,性質與市盈率接近。而健康指數的優點,是將公司的整體財務狀況,以淺顯易懂的形式表達 (100分為滿分),讓我為投資做功課時,能更有效地篩選、比較和解讀財務數據,並更仔細地估算價值。而健康指數的不足之處,是捕捉時機需要其它工具輔助。過去我曾在博客分析的股票,我依然喜歡。現在,由於需要先確認轉勢,且為免翻炒舊文,所以選一隻新股。我向來極少投資上市歷史短(少於兩年) 的公司,因為上市前的高增長業績,上市後未必能維持,只有時間能證明公司的實力。今次亦不例外,中國擎天軟件(1297) 去年中才上市,我挑選這公司只代表會多加注意,暫時未會買入,讀者亦可以先觀察。 中國擎天軟件有超過14年的歷史,主要業務在江蘇省,開發及推廣出口退稅軟件、電子政務解決方案等。健康指數達89分。公司規模小,市值約24億,2013年全年營業額約2.8億元,淨利潤約1億元,即淨利潤率達35.7%。上市前(2010-2012年) 營業額每年以20%+ 增長,淨利潤則以26%-32% 增長。持有現金約3.6億元,沒有短期或長期貸款。現金流穩健,2013年的經營業務淨現金流入約1.2億元。中國擎天軟件的規模小,增長潛力較高。其附屬公司南京擎天軟件獲認定為『2013-2014年度國家規劃佈局內重點軟件企業』,所得稅率僅10%,有利公司發展擴張。此外,阿里巴巴是策略性股東,持有約13.75%,或有助公司將軟件和服務,推廣給潛在用戶。現在市盈率約16倍。對於高增長兼且有盈利的科技股,市盈率屬低。去年中上市之後,股價曾高見$4,3但月尾開始回落至上周約$2.03,接近上升軌道底部。礙於上市歷史短,不屬於最穩健的高增長股,我暫時未會買入,但會密切關注公司的發展。 (此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄) Facebook Page: www.facebook.com/trendalysis