恆指上週接近垂直下跌，除了一月份的升幅化整為零，還要跌凸。過去兩日稍為回穩，但成交額未及上週活躍。筆者上週初撤離所有短線交易，部份交投特別活躍的長線投資，亦先收割離場。
跌市時成交量很重要，因為成交越多，代表越多人「認同」下跌趨勢並急於沽貨離場。若要對比平日成交量，一個簡便指標是比較即日成交量和過去某段日子的每日平均成交量。早前持有的部份長線投資，不論股價上升或回落時，交投都非常活躍，似乎未能於某個價位顯示強力支持。有見及此，收割離場較穩妥，反正未來可以隨時再入場。
恆指上週的跌勢頗急，接近零反彈。其實現時基礎因素不錯 － 經濟好失業率低，而且很多公司發盈喜，大部份市盈率屬合理水平，加上散戶未亢奮衝入場接火棒，為何恆指會「插水式」下挫？投資者對2015年大時代仍歷歷在目，現下買股都比較謹慎。至於股市生力軍屬有限數 － 新一代對股市上下波幅10% － 30% 視作等閒，他們的投資市場是加密貨幣，波幅往往30% 至倍或數十倍計算。股市已是很成熟的交易場所，波幅相對低，而左右市場或股價的，未必再是企業本質佔比最重，卻是資金 － 尤其是大型基金的資金流向。
近日看《Scale: The Universal Laws of Growth, Innovation, Sustainability, and the Pace of Life in Organisms, Cities, Economies and Companies》by Geoffrey West，提到生物和公司的相似之處 － 都會經歷高增長階段，然後是成熟平穩期，繼而走下坡並最終死亡。書中提到城市最大的優勢是「多面向」，所以具備永續發展的特質。不論個人或公司，有限的資源和時間都只集中某個範疇，城市的增長卻由人口帶動，令業務和活動越見多元化，有利創新。由於人類認定任何事物包括經濟和企業等，都是有增長才算好事，為了保持增長率，便需要持續創新，而且時間越縮越短。
昨日高天佑君的《中國虛擬貨幣首富》，提到趙長鵬成立幣安網(Binance)作加密貨幣交易所，又透過ICO 發行幣安幣，於去年7月仍僅是中產，至今身家超過20億美元，「堪稱人類史上白手興家而創富最快的案例之一」。早前另有新聞報道美國年輕人，自15歲開始買賣加密貨幣，幾萬美元成本於幾年間升值至過百萬，現時開顧問公司解答投資買賣加密貨幣的相關問題… 上一代普遍愛指責下一代不腳踏實地、不勤奮不肯捱，眼中只看到自身過往的成功之路，未曾見識過這種非由六合彩也非純運氣的短期致富例子，而且由於入場費和交易費低（不像港股有最少一手的要求），相信不少年青人都從投資加密貨幣獲利。實質銀碼未必大，幅度卻應該幾驚人。
所謂「並非單純靠運氣」，是指區塊鏈有實質技術和應用場景。雖然ICO 確實良莠不齊，但股市何嘗不是? 近期的謎網50 就是最佳例子。
世界的創新速度越來越快，要知道未來的高增長項目，最好放下身段謙虛地向下一代學習。
此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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