近日和奉行價值投資的友人飯聚，談到自家建立的 Value Investment Score (簡稱VIS，中文前稱「健康指數」)，根據上市公司的年報，以電腦系統計算和分析財務數據，了解公司的營運狀況。另外，VIS 系統亦會以季度業績和半年業績，分析業務走勢。過往，我都傾向選擇VIS 高分的公司。友人對『進步中』的公司感興趣，我試著憑半年業績和過去兩年的VIS，篩選股票，結果發現彩星玩具(869)。這次發現也許稍微遲了一點，因為它是週五(今日)的異動股，單日升了~22%。
彩星玩具的異動有沒有基礎因素支持？
先看看彩星玩具過去3年的VIS：
2011：39
2012：56
2013：74
VIS 有明顯的改進，表示財務狀況越來越健康。截至2013年12月31日的財政年度，
2011 2012 2013
營業額 4500萬 3.7億 16.6億
按年增長 (-70%) 826% +446%
經營利潤 (-8700萬) 4900萬 5.4億
經營利潤率 (-193%) 13.3% 32.5%
淨利潤 (-9052萬) 4340萬 5.3億
淨利潤率 (-201%) 11.7% 32.2%
以上數字顯示，無論是營業額，經營利潤和淨利潤，彩星玩具在過去兩年，都有極其顯著的改善，扭虧為盈之外，淨利潤率與2013年更達到32.2%。資產狀況方面，公司持有現金約5.2億元，沒有長期或短期的銀行貸款，顯示財務健康。現時市值約36億元，市盈率僅6.7倍。
看過數字，到底甚麼生意可以兩三年間扭虧為盈，兼且營業額和淨利潤有數倍增長？
彩星玩具主要製造和銷售『忍者龜』的玩具，該品牌的玩具佔集團收益90%。忍者龜的電視動畫於2013年再度推出市場，並且高踞美國和歐洲兒童節目的榜首。去年10月播放第二季後，每集都榮登美國男童動作片收視冠軍，而且收看人數持續上升。而集團在美國和歐洲的銷售收入分別佔總收入67% 和22%。
集團的銷售策略在美國和其它地區有所不同 －在美國本土市場作直接分銷，其他地區則以獨家代理的形式：即分銷商向彩星玩具直接購入玩具，再由代理投資宣傳和推廣，這有助節省集團推廣玩具的費用。除了美洲和歐洲，公司今年更會開展亞洲市場，包括中國和日本。而今年8月忍者龜電影將上映，相關的配套玩具預料於7月上架，估計電影將帶動營業額增長。股價異動或許與這消息有關。
股價單日飆升了超過20%合理嗎？仍值得投資嗎？
公司的營運數據有極顯著的改善，其發展潛力應在股價反映。『忍者龜』玩具的市場顯而易見，未來半年至1年的增長因素仍在，現時市盈率不足7倍，我認為屬抵買。不過，既然是突然炒高（異動股），股價也許會有較大幅度的上下波動，有興趣的投資者可先觀察，再決定是否購入。
(此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄)
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