我信奉價值投資，認為耐性和時機很重要。整個5月市場成交量偏低，我未有在水靜鵝飛時趕入場，繼續做系統研究和發掘有潛質的公司。
近日，內地的網上商店聚美優品和京東商城，在美國的紐交所和納斯達克上市。全城注意到淘寶之外，專業網購在中國逢勃興旺，顯示零售的內需強勁。網購的確對實體零售店帶來極大衝擊，而且影響實體店的發展前景。那麼，是否專注內地業務的大型連鎖店，銷售增長和盈利都大受影響？我發現實體零售店中，利信達 Le Saunda (0738.HK) 的營業額和淨利潤都保持雙位數增長。
利信達上一個財政年度的健康指數達74分，早前宣布盈喜，週一將(5月26日)公佈截至2014年2月的全年業績。 集團的業務是一條龍設計、生產和零售男女裝鞋履，主要市場是中國大陸、香港和澳門。上一個財政年度截至2013年2月：
營業額： ~17.6億港元 (+14%)
經營利潤： ~2.4億港元 (- 3.6%)
經營利潤率： 13.6% （2012：16.1%)
淨利潤： 1.8億元 (-7.8%)
淨利潤率： 10.2% （2012：12.6%)
雖然營業額上升，但經營利潤和淨利潤都稍為倒退。再看截至2013年8月的半年業績：
營業額： ~8.7億港元 (+17.6%)
經營利潤： ~1.1億港元 (+26.5%)
經營利潤率： 12.0% (2012：11.1)
淨利潤： 0.7億元 (+25.2%)
淨利潤率： 10.2% (2012：8.7%)
數據顯示公司在新一個財政年度，無論營業額的增長，經營利潤率和淨利潤率，都教去年同期有顯着增長。利信達能夠在網購越發逢勃的日子，保持雙位數增長，多少展示了管理層的實力。相較同類型的零售股，利信達的增長勢頭良好。此外，集團持有的現金，過去數年不斷遞增，從2009年的約2億元，增至去年8月約4.75億元，而過去數年數年都沒有短期或長期貸款。這除了代表集團的財務健康，也顯示集團實在地營運業務，而其業務能帶來淨現金流入。
翻看中期業績報告，中國大陸的營業額增長了23.1%，佔總營業額的87.1%。香港和澳門的銷售則增長了約12.1%。中國內地的銷售增長，主要是因為集團擴張零售網絡，並且加快滲透2、3線城市。而存貨周轉期亦從241天下降了7天，至234天。儘管未回服集團期望的健康水平 (200天)，但這顯示管理有改善。此外，集團找來古天樂和G.E.M. 當代言人，近月G.E.M. 在內地的人氣高企，也許亦有助增加集團銷售量。 (笑)
集團市值約21.7億元，規模不大。週五收市價每股$3.39，市盈率約12倍，交投不算活躍，但我認為屬抵買。我會關注週一的業績公佈，再決定是否買入投資。
(此文同見於《信報》網站的《價值投資》專欄)
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