財務穩健兼具雙位數增長的海爾電器

2018年首個交易日港股報捷,恆指升571 點。全日最突出的是內房股,此版塊去年開始領漲,沒想到新一年第一日繼續跑贏。除了過往曾詳細分析的碧桂園(2007)和中國奧園(3883),萬科(2202)和佳兆業(1638) 也是值得注意兼具雄厚實力的大型內房股。整個板塊升了不少,是否適當買入時機未可知,但值得注意。
早前有長期讀者問及瑞聲科技(2018) 和海爾電器(1169).  瑞聲科技過去兩年的業績不俗,基礎因素佳,而且半年業績亦有顯著增長。可是近日有消息指蘋果iPhone X 的銷售量未及預期,所以減少代工廠的訂單。瑞聲科技製造智能手機的聲學組件,亦另有非聲學業務,現價市盈率約30倍,不便宜但亦不算貴。只要2017全年業績保持增長,現價屬合理。
至於海爾電器,確實值得投資者注意。截至2017年6月30日的半年業績佳,銷售收入約358.5億(人民幣,下同),較2016年增長約25%,是過去5年的最佳業績。而營運利潤和淨利潤則分別達17.67億 (+25.8%) 和13.63億(20.6%),而截至9月份的首三季保持上半年的增長,估計2017年全年業績將錄得不俗業績。截至2017年6月30日集團,持有約138億現金,短期負債僅約1.8,財務穩健。而半年營運現金淨流入約18.4億,代表銷售有實質現金流入,而非賬面利潤或減價傾銷。
翻查公告,11月初集團控股股東和其全資附屬公司,發行價值80億港元的零息可換股債劵,於2022年。以可換2.42億股計算,換股價約$33,較現價有50% 溢價。債券並非由集團發行,而是變相由控股股東提前賣股 - 既然是零息,購買債券者是看中集團前景,並且對未來數年的每股估值超過$33吧!以此推算,未來兩年大概仍是海爾電器的增長黃金期。現時市盈率約17倍,雖然並非最抵買,但也絕不算貴。雖然此股沒有高新科技概念,升勢不及其它板塊,而且利潤率低(僅約4%),但難得財務穩健,業務又有雙位數增長。除了投資升勢凌厲的高增長公司,也可考慮現金流和財務穩健的海爾。

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