股市的不談情不講理

股市不是談情說愛的地方,也不見得是講理性的地方。


759阿信屋的母公司CEC 國際 (759.HK) 的股價,昨日升了32%。全年累計升了566%,市盈率高達138倍。

我十分欣賞阿信屋的經營和銷售策略(文章可見 759阿信屋的銷售智慧從高達到阿信屋三談阿信屋:製造裂口打開超市領域)。 管理層經營有道,分店網絡快速擴張,銷售的產品漸見多元化。主席林偉駿本是經營工廠實業,作風務實,捱過初階段後轉虧為盈(儘管淨利潤率不足2%)…  

阿信屋的確有潛質,但138倍市盈率代表138年才能賺回投資成本。有誰能夠等138年而不死呢?市場估計日式超市模式為阿信屋帶來更大盈利。即使盈利增一倍,市盈率只是跌至69倍,淨利潤率依然不足5%…  

阿信屋不是科技股,不似淘寶或Amazon,擴張網絡開分店(不是虛擬網絡),需要實實在在付舖租,店舖員工不能少,且必須有存貨的倉庫。每間店的營運成本能夠估算,無論銷售增長多強勁,也無法比擬網上商店。

當騰訊的市盈率只是45倍,網遊公司的平均市盈率約30倍。為甚麼難以有爆炸性高增長的阿信屋值138倍的市盈率?

就算同樣和零售股比較,莎莎的網絡、營業額、利潤率和派息率都更健康,而且保持不俗的增長趨勢。而莎莎的市盈率不過31倍。

我不明白。

即使喜歡阿信屋,也不會加入熱炒。『錯失』了賺錢機會,但『賭』得多終究會輸。

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