股市不是談情說愛的地方，也不見得是講理性的地方。
759阿信屋的母公司CEC 國際 (759.HK) 的股價，昨日升了32%。全年累計升了566%，市盈率高達138倍。
我十分欣賞阿信屋的經營和銷售策略（文章可見 759阿信屋的銷售智慧，從高達到阿信屋，三談阿信屋：製造裂口打開超市領域）。 管理層經營有道，分店網絡快速擴張，銷售的產品漸見多元化。主席林偉駿本是經營工廠實業，作風務實，捱過初階段後轉虧為盈（儘管淨利潤率不足2%)…
阿信屋的確有潛質，但138倍市盈率代表138年才能賺回投資成本。有誰能夠等138年而不死呢？市場估計日式超市模式為阿信屋帶來更大盈利。即使盈利增一倍，市盈率只是跌至69倍，淨利潤率依然不足5%…
阿信屋不是科技股，不似淘寶或Amazon，擴張網絡開分店（不是虛擬網絡），需要實實在在付舖租，店舖員工不能少，且必須有存貨的倉庫。每間店的營運成本能夠估算，無論銷售增長多強勁，也無法比擬網上商店。
當騰訊的市盈率只是45倍，網遊公司的平均市盈率約30倍。為甚麼難以有爆炸性高增長的阿信屋值138倍的市盈率？
就算同樣和零售股比較，莎莎的網絡、營業額、利潤率和派息率都更健康，而且保持不俗的增長趨勢。而莎莎的市盈率不過31倍。
我不明白。
即使喜歡阿信屋，也不會加入熱炒。『錯失』了賺錢機會，但『賭』得多終究會輸。
Leave a Reply