科技可靠不可靠?

週日媒體唱好股市,又指基金看好後市。週一開市股價大瀉,尤其是內房股,個股如碧桂園(2007)和恆大地產(3333)跌幅接近10%,佳兆業(1638)和中國奧園(3883)跌幅超過15% ,再一次示範市場走勢和媒體報道背道而馳,而股價升得快,跌得也快。中長線投資者即便累積了幾成利潤,遇上這種突如其來的大跌幅,也應考慮盡早離場免得見財化水。非全職買賣的投資人難以時刻追蹤股價,簡單的做法是預先下單,例如跌穿某個價位即沽售離場,以保存利潤。
除了以銀行戶口交易(佣金較高,但由於不是經常性買賣,整體便於管理),筆者向來推介已在美國納斯達克上市的IB。除了交易費用低,該平台可以買賣各國股票、貨幣、債券、期貨等,而且可付費獲取實時報價和研究報告,又有不少技術分析的圖表工具,而且有API 可接駁作程式交易,總之功能廣泛。雖然筆者用不著大部份功能,但這些配套盡顯平台的專業程度。
可惜IB 近日的數據非常不可靠,讓人十分失望。上星期筆者發現部分個股的即市盈利未有更新、銀碼出錯,問題源於系統沒使用實時價格計算,於是致電反映問題,盈透證券人員也盡速以修復。怎知道才過了幾天,週一又出現同樣問題,技術團隊顯然未吸取教訓,沒找出問題癥結,也沒真正處理數據失誤的問題。筆者只持有10個港股,當中竟然有4個的即市盈利有問題!因為只有部份股票數據不準確,接近上午收市才察覺兼致電反映,沒想到盈透證券竟然全不知情!大眾以為科技很可靠 - 時刻自動檢查和更新,具備報告錯誤的功能,卻原來美國上市公司的技術團隊都不太可靠。

筆者比較老土,除了銀行月結單和網上交易平台的報告,會自行用試算表作記錄。好處是可按個人需要和喜好設計,清晰看到組合的變動。壞處則是需要人手和時間更新,多一重功夫比較麻煩,且有時也難免有手誤。不過既然科技並不可靠,保有一份人手記錄是需要的。

週末看《The Principle》by Ray Dalio 的修訂版。這本新書的前身是Bridgewater 的員工手冊,筆者也曾下載並看了半本。內裡原則非常實用,兼且充滿智慧。當年Ray 將原則記下,要求每位將入職的員工閱畢此書,是為了整個機構成長期間,各部門的投資和決策方式不會大相逕庭、越走越遠。細看內容,除了充滿投資智慧,也適用於企業管理和新創公司。 
修訂本有Ray Dalio 的個人故事。其中一段很深刻,是Ray 曾經公開作出悲觀性預測,此前他已經細閱各種數據,又找來同事檢閱其邏輯推理,未有人發現錯誤或不合理之處,但在經濟欣欣向榮之際,誰也不願支持其結論。後來,部份預測確實發生,但金融市場的生命力強,未有如Ray 預期的大冧市。此役Ray 學會了沒有「必然性」,任何預測都有機會出錯。自身的估計對或錯並不重要,若能謙卑聆聽和接納其它人的想法,才能夠更具體完整地了解市場狀況。Ray 對的次數較錯的次數多很多,因此也越來越自信,這一役令橋水虧大本,需要遣散員工,公司規模返回原點。往後Ray 東山再起,現時Bridgewater 是全球最賺錢的基金之一。他更提及失敗的經驗造就往後的成功。
Ray 也許是第一代的程式交易人。數十年前,他就嘗試收集數據,總結個人決策的原則並分門別類,再嘗試回測。雖然數據有限,但他認為隨著時間,電腦學習得越來越好。即便如此,橋水的運作是電腦和人手分析同步進行,兼且互相對比結果,若出現不一致的情況,就細心觀察發掘原因。他更在書中透露投資的「聖杯」- 既然預測總有出錯時,重點是風險管理。如何在有限的資訊中,作出合適和及時的反應非常重要。極力推介此一好書!

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