短炒新嘗試:金山軟件

早前,我一直以『健康指數』發掘財務穩健兼值得長線投資的公司,如合生元(1112.HK)和四環醫藥(460.HK)。上週聽過青姐的講座後,我開始注意交易量高兼且股價上落區間較大,可以短期買賣以10%-30%回報作目標的股票。我不擅長短炒。交易頻繁會提高出錯和虧本的機率,而且交易費用亦會增加。此外,投資的variables (可變數)有兩個:價格和時間(買入和沽出的時間)。數學堂教過,如果一條方程式只有一個未知數,我們可以計算出答案。可是,若有兩個以上的未知數便複雜多了。長線投資是將『未知數』(可變數)減至一個,提高預測的準確程度。

人生就是不斷的學習。我小試牛刀,找出財務健康,兼且過去兩個多月價格上落幅度大的股票 - 中國生物製藥(1177.HK) 和金山軟件(3888.HK),兩者的股價的最高和最低點相差40% 和37%,而且成交活躍。



早陣子炒科技股,金山軟件的股價被大幅炒起,之後回落。騰訊和金山軟件的『健康指數』同是81分,2013年上半年的營業額增長率則金山(50%)勝騰訊(38%)。騰訊是龍頭,佔盡市場優勢和規模效益,市盈率較高,現價市盈率50倍,而金山軟件則是40倍。若果以2013上半年的業績簡單估算,則騰訊和金山軟件的預測市盈率約30倍和26倍。


(圖表來源:Google Finance

從上圖可見,過去5年騰訊的股價(藍色)持續做好,而金山軟件(紅色)則是今年才變得活躍,不斷攀升。金山軟件現價較兩個月高位$23.3 回落了20%,近20個交易日股價在$16.98 - $19.78 區間上落。金山軟件的主要業務是網絡遊戲和應用軟件,現價合理嗎?

全球網絡遊戲龍頭Zynga 2013年不斷裁員,估計網絡遊戲的前景普通,不及手機遊戲的發展空間。不過,金山軟件第三季的業績顯示,每天的玩家(付費和非付費)人數未有下跌。儘管付費玩家的人數按季下跌11%,但每名付費玩家願意投入更多金錢(按季上升若12%),這顯示產品有效吸引玩家,而且玩家越加投入。內地市場的遊戲業競爭激烈,金山軟件的網絡遊戲能維持玩家數目,並且提升每名玩家的支出,顯示團隊的實力和管理能力。至於金山網絡的廣告收入,亦按季增長25%,再加上其健康財務狀況 - 現金流強勁和邊際利潤率高(~30%),我認為公司滿有潛質。


(圖表來源:analystz.hk


26倍市盈率並不便宜,但科技公司的增長迅速。金山軟件第三季的業績令我對公司的經營能力充滿信心,再加上內地市場的潛力,即使現價是『蟹貨區』(成交量多,股價較難突破),我依然會投信心一票。我相信股價會再次攀升至兩個月高位,投資者能短期賺取20%的回報。

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