過去一星期，恆指依舊上落，不論港股或滬市成交額都萎縮。中秋過後，暫時未見內地資金湧來香港。有指內地股民見樓市熾熱，都轉移湧向樓市。而下週是十一國慶黃金週，估計部份投資者長假前離場。
不論市場是否活躍，投資者都會努力發掘機會，而近日吸引筆者眼球的是復星國際(656.HK)。截止2016年6月30日的半年業績（以下為人民幣)：
收入：325.05億 (2015H1: 297.39億，+9.3%)
利潤： 43.91億 (2015H1: 36.17億，+21.2%)
淨利潤率：13.5% (2015H1: 12.1%，+1.4%)
復星國際是大型的綜合企業，業務橫跨金融(保險、投資、財富管理)、房地產開發和銷售、醫藥、養老社區、酒店和度假村等。身為大型綜合企業，於上半年錄得接近雙位數增長，而淨利潤更錄得超過兩成增長，淨利潤率亦有輕微改善，達13.5%，數字顯示復星國際是有增長動力的企業。
若細看收入的組成，保險業的佔比最大，達總收入的40%。其次是醫藥，佔總收入27%。而兩者的增長率分別達145% 和 19.6%。至於利潤組成，則主要來自投資，佔總利潤52.6%，其次是保險和醫藥，分別佔23.0% 和16.6%。而投資利潤增長，主要得益於處置聯營公司權益，以及可供出售的投資利息、分紅等。所以，投資利潤的大幅增長，並非每年穩定的經營利潤。
至於資產狀況，截至2016年6月30日，集團持有超過400億現金，而待售和開發中物業合共價值343億人民幣。而集團的短期銀行借款達396億，長期銀行借款約791億。
真的而言，集團的業務增長不俗，尤其是保險和醫藥。至於淨利潤增長，若扣除非經常性的投資利潤，增長幅度與收入增長率很接近。但集團的財政狀況，尤其是負債率明顯偏高，未能算得上穩妥安心。
雖然復星集團的資產狀況，尤其現金和負債並非最穩健，未能給予投資者最大信心，但業務發展具潛力，另外吸引筆者目光的，是集團於9月份不斷於每股$11-$12 之間回購股票。復星的品牌在內地街知巷聞，又是大型綜合企業。早前內地放寬基金於港股通的限制，若真有北水流入，相信復星這類大型內地藍籌股會受惠。現價每股約$12（去年大時代最高位約每股$22)，市盈率約9.4倍，筆者認為抵買，亦是短期趁勢較穩陣的選擇。
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此文同見於《信報》的《價值投資》專欄
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