投資心理學&聯合能源

近日參加投資心理學講座,令筆者想起從事程式交易的朋友。全自動交易的優勢是避免個人情緒或市場氣氛影響執行力,因為只要定好規矩就自動執行。友人曾強調投資獲利的重點不是工具、速度或揀number,性格和心理狀態才是決定性因素。若果個性不適合,即使有必勝貼士,都可能虧本。

講座提及首要條件是有trading edge,即一套具優勢的策略,例如更迅速交易,更有耐性等待,又或捕捉未廣為人知的投資角度。建立trading edge 後再談投資心理才有意義。人性是每觸及『錢財』這題目,焦慮(anxiety)水平便升高,致使容易犯錯。此時,能否克服個性弱點,就直接影響回報。 價值投資不需要頻密買賣,而筆者開發的 VIS (Value Investment Score) 是分析系統,不作程式交易,所以只佔trading edge的小部分。策略需要準則供重覆操作,所以選股分析之外,值得花時間設立和修訂規矩,以便投資時遵守。每個人的優勢和準則都不一樣,尤其是風險管理環節。講者指人的行為可透過訓練不斷改善,只要有trading edge又能遵守規則,累積回報是肯定的。



體報導場認為底回升石油股份全大起者向來沒買賣商品期不了解石油格的波動週VIS 物色財務穩健而且股落後的公司注意到(467)VIS 75最佳的主營業務開採斟探和生原油及天然截至20141231日的全年業績:

營運收入:61.2 (201347.8億,+27.8%)
經營利潤:23.6 (201314.5億,+62.7%)
淨利潤:   18.1 (201311.7億,+54.7%)
經營利潤率:38.5% (2013:  30.3%+8.2%)
淨利潤率:    29.6% (2013:  24.5%+5.1%)

營運收入增長接近28%,經營利潤和淨利潤更增長超過50%,而利潤率又大幅提升。集團持有現金約25億,短期借款僅7億,現金流穩健。雖然長期借款達43億,但以其營運收入和利潤規模觀之,具備還款能力。

而位於巴基斯坦的上游石油及天然氣平均淨日產量(桶油當量:
2015Q1:59,737 (+26.9%)
2014      47,091 (+39.3%)
2013      33,809

另一位於中國遼河項目平均淨日產量(桶油)
2015Q1: 1,497 (-17%)
2014:       1,820 (+11.4%)
2013:       1,634

由於集團的營運收入超過9成來自巴基斯坦的能源生產,第一季的產量大幅上升,有利於今年全年業績,亦顯示業務保持增長動力。

<網上加料版>

中訊軟件(299)於週一公佈配售8億元可換股債劵,換股價為每股$2.5,較上週五的收市價$4.24有41.04% 折讓。若果債券悉數換股,相當於現有股本若24.32%(或擴大之後股本約19.56%)。換股價折讓很大,對現有小股東不公平。公告指若未能在股東大會上獲批准發行,又或聯交所不批准,則債權會繼續發行,只是不附帶換股權,而每年債息高達30厘。

無論是換股價折讓抑或高達30% 的年利率,都是很辣的條件。翻看集團的財務報表,2014全年的營運收入約5.8億,錄得約5700萬虧損,而持有現金不足2億。再看股價,有5月19日的$1.69 短時間炒上6月5日的$4.25。以此觀之,集團自身財務穩健度不足,而股價又的確是短炒衝2倍以上。所以,超過4成折讓或年息30厘並非不合理。

令筆者注意的,反而是集團不選擇供股配股,而是選擇高成本貸款8億元,只是急需資金。未知將來有甚麼搞作。筆者會將其加入觀察名單。

寫稿日股市大跌,恆指更一度失守27000點。原來有規矩兼且自律並不足夠,有時問題在於無法執行 - 股市波動太厲害追趕不了。看來筆者都要認真考慮運用科技輔助交易。即使不是自動交易,及時的alert system 很重要。 

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