（請注意：本篇文章於3月31日完成，內裡的現價、
市值和市盈率都以當日為準。此文原定於4月1日在報章優先刊登，但由於突發事件和版面調動，未有在4月1日或2日刊登，所以亦延遲了博客貼文的時間，致令長期讀者白白錯失賺錢機會。 此股於4月1日＆2日，兩天內合共升了接近~23%。未能及時刊登文章，的確太可惜。我會汲取經驗，為免再受時差影響，下次會在Facebook 專頁簡短點評，之後再貼出分析全文。希望讀者理解，不會認為現下貼文屬馬後炮。假日貼出文章，純粹讓讀者作參考之用。
實際一問：升了23% 的股價是否仍抵買？ 我認為此公司的前景具潛質，而現價距離目標價仍有一大段距離。但股價短期內急升，若然先前未曾吸納，現時進場的防守性會大幅降低。一般而言，成交量大升會創新高，但由於錯過了先前的升幅作為safety net，讀者需自行考慮清楚。）
3月是業績公佈期，加上內地撤銷基金的港股通限制，市場近日交投旺盛，不少股票大升特升。究竟市場還有哪些公司的股價未完全反映其價值，擁有較高的潛在回報？
去年10月尾我曾為文分析中國民航信息網絡(696)，11月中股價升了18% 至52週高位，其後股價回落。先看截至2014年12月31日的全年業績（以下為人民幣）
營運收入：53.4億（2013：45.1億，+18.3%）
經營利潤：12.6億（2013：12.3億，+1.7%）
淨利潤： 16.9億（2013：12.4億，+36.5%）
經營利潤率：23.5%（2013：27.4%，-3.9%)
淨利潤率： 31.7%（2013：27.5%，+4.2%)
公司的主營業務是航空信息技術服務，營業額增加了~10%，達28.5億。國內所有航空公司（春秋航空除外）和300多家國外航空公司，都是它的客戶。公司更積極拓展其它業務，包括系統集成服務和數據網絡等，收入分別超過10億，去年增長達49% 和 27%，可見業務充滿增長動力。而拓展業務階段，人工費用和硬件成本大幅提升接近2－4成，導致經營利潤率下降~4%，屬合情合理。至於淨利潤率的增加，主要來自政府補貼的5億元 （該補貼鼓勵集團在北京順義區後沙峪經營信息服務）。
航空信息技術服務的一系列產品和解決方案，包括電子旅遊分銷和機場旅客處理系統服務。去年處理的訂座量約4.25億人次，較2013年增長約10.7%。而全資附屬的中國航空結算公司，是中國航空運輸業最大的結算清算外包服務和系統產品供應商，2014年處理了約6.7億宗交易，並代客戶結算約72億美元。這些數字體驗市場的增長和大規模。現代人凡事透過網絡和手機完成，無論訂座、check in 以及最新的航班資訊等，估計公司的結算和分銷業務仍處於高增長期，極具潛力。
另外，公司的航空信息業務自成立之時，就被評為『高新技術企業』，能享受優惠所得稅率15% （一般公司的所得稅率為25%）。而2014年1月更取得『重點軟件企業』證書，於2013和2014年度享受優惠所得稅率10%，為業務發展帶來優勢。
截至2014年12月31日，公司持有現金和金融資產約46億(~57.4億港元)，沒有任何銀行貸款。而經營淨現金流入約18.8億，較2013年增加約7.7%，財政非常穩健。現價市值約84億，即~68% 的市值有現金和金融資產支持。
現價市盈率約12倍，距離52週高位約9%，處於上升通道中游位置。即使未必是最抵價格，但以其業務高增長動力、穩健財務狀況和獨家業務，我認為物有所值。
Facebook 專頁：www.facebook.com/trendalysis
Leave a Reply