近日看報章指小小超旗下的香港電訊,以189億元收購CSL,是一箭多鵰的聰明交易。除了即時擁有逾百兆赫的頻譜,慳番和中移動競投4G頻譜的資金,更消除交還頻譜的不明朗因素。現時通訊業有哪些值得投資的公司呢?
我運用健康指數尋寶。通訊業的頭三位:
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協同通信(1613):79分
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亞洲衛星(1135):77分
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亞太衛星(1045):76分
儘管亞洲衛星和亞太衛星的財務穩健程度接近,但公司規模差距大-亞洲衛星市值超過131億元,亞太衛星市值只是62億元。
哪一間抵買?回歸基礎分析,答案呼之欲出。
下表比較兩間公司截至2013年6月的半年業績。
亞洲衛星(1135)
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亞太衛星(1045)
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頻譜使用率
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79%
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81%
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營業額變動 (註1)
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(-30%)
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+39%
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毛利變動 (註1)
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(-35%)
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+76%
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淨利潤變動
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+4%
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+166%
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毛利率
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67%
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67%
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淨利率
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52%
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50%
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毛利率增長(註1)
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(-11%)
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+14%
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淨利率增長
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+14%
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+24%
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流動資產比率
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1.97x
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7.28x
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每股盈利
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$1.02
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$0.45
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註1:亞洲衛星的中期報告指2013年6月的半年營業額錄得大幅下降,主要是因為2012年錄得一次性項目的收入。若扣除此一次性項目,核心業務有輕微上升。
兩間公司的頻譜使用率都是約8成,相比亞洲衛星的核心業務輕微增長,亞太衛星的增長動力(營業額,毛利和淨利潤)有顯著提升,而且現金流強勁,顯示公司營運健康。
自2013年初至今,亞太衛星的股價已升了約410%,而亞洲衛星的股價則只升了36%,兩者都能畫出明顯的上升通道。
亞太衛星仍值得投資嗎?
驟眼看,亞太衛星的市盈率(~17倍)似乎較亞洲衛星(~14倍)高。但若以2013年6月的中期業績估算全年盈利,則預測市盈率:
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亞太衛星:11.2倍
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亞洲衛星:16.8倍
對於營業額、毛利和淨利潤都屬於高增長的亞太衛星,才11倍市盈率是便宜吧。過往全年業績於3月尾至4月初公佈。近日交投量低,股價從1月尾的高位約$10.7稍為回落至$10.1,值得買入,估計回報能達25%。
下圖顯示~$9.8 有支持位。(圖表來源:analystz.hk)
(本文同刊於<信報>網站<價值投資>專欄。)
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